>> 華聯(lián)期貨-螺紋鋼月報：淡季需求邊際轉(zhuǎn)弱，累庫壓力增加-260529
| 上傳日期： |
2026/5/29 |
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| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
孫偉濤 |
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庫存：5月份五大品種材庫存均延續(xù)去化趨勢，但去化節(jié)奏逐步放緩，廠庫開始呈現(xiàn)出累庫壓力。六月份屬于傳統(tǒng)淡季，庫存去化壓力增加。
供應(yīng)：隨著噸鋼利潤持續(xù)修復(fù)，鋼廠盈利率升至同期高位，5月份鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，高爐和電爐開工率小幅上升，日均鐵水繼續(xù)增加。五大材產(chǎn)量延續(xù)分化，品種利潤尚可驅(qū)動鋼廠維持較高生產(chǎn)積極性。不過近期鋼廠盈利率高位略有回落，預(yù)計6月份供應(yīng)增量有限，鋼廠淡季將逐步轉(zhuǎn)向控產(chǎn)為主。另外近期出臺的鋼鐵產(chǎn)能置換辦法對行業(yè)中長期供給約束增強(qiáng)，但是短期影響有限。
需求：1-4月份國內(nèi)房地產(chǎn)投資延續(xù)弱勢，基建和制造業(yè)投資增速下滑，國內(nèi)需求依舊偏弱，出口隨著沖突緩和后邊際轉(zhuǎn)弱。目前高溫多雨的影響逐漸增大，工地戶外施工進(jìn)度受到限制，傳統(tǒng)淡季需求走弱壓力增加。
觀點(diǎn)：5月份鋼材供需呈弱平衡狀態(tài)，庫存延續(xù)去化趨勢。不過庫存下降速率較前期收窄，其中社會庫存去化放緩，鋼廠庫存小幅累庫。6月份將進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，需求端面臨季節(jié)性回落壓力，而供應(yīng)端若維持當(dāng)前生產(chǎn)水平，庫存去化速度或進(jìn)一步放緩。總體來看，鋼材供應(yīng)在利潤驅(qū)動下存在增量空間，但需求隨著淡季來臨逐步走弱，庫存去化放緩，基本面支撐不足。
策略上，螺紋鋼2610合約參考3050-3250區(qū)間運(yùn)行，建議反彈偏空參與?；虼磸椬枇ξ缓筚u出虛值看漲期權(quán)。
風(fēng)險點(diǎn)：宏觀政策超預(yù)期、國內(nèi)鋼廠供應(yīng)下降、出口繼續(xù)上升
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