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投資要點(diǎn)
　　上周（5月25日至5月29日）傳媒板塊繼續(xù)放量下跌，申萬(wàn)傳媒指數(shù)周跌幅3.71%，延續(xù)上周周報(bào)提示的“被抽血”狀態(tài)，上證指數(shù)周跌幅1.08%，恒生科技指數(shù)周漲幅0.30%。重點(diǎn)推薦中國(guó)電影（暑期檔及27-28年《流浪地球3》雙重催化），以及新增提示補(bǔ)漲輪動(dòng)如AI軟件應(yīng)用、物理AI、漫劇等細(xì)分賽道。
　　我們重點(diǎn)提示：
　　（1）本周重點(diǎn)提示影視暑期檔，中國(guó)電影（重點(diǎn)推薦，主投《流浪地球3》、引進(jìn)《玩具總動(dòng)員5》、《復(fù)仇者聯(lián)盟5》）、北京文化（參投《歡迎來(lái)龍餐館》）、儒意影業(yè)（主投《轉(zhuǎn)念花開(kāi)》）、博納影業(yè)（主投《四渡》）、幸福藍(lán)海（參投《澎湖海戰(zhàn)》）等。
　?。?）轉(zhuǎn)型算力業(yè)務(wù)的“軟切硬”標(biāo)的進(jìn)入調(diào)整期，但繼續(xù)看好算力業(yè)務(wù)景氣度，建議逢低布局：三人行（5月金股），及平治信息、華策影視、順網(wǎng)科技等。
　?。?）以“補(bǔ)漲思維”考慮，我們建議關(guān)注AI軟件應(yīng)用的港A股低位票，包括港股匯量科技、MiniMax、阿里巴巴、騰訊、快手、美圖等，A股昆侖萬(wàn)維、藍(lán)色光標(biāo)、易點(diǎn)天下、中文在線、榮信文化等。
　?。?）游戲目前仍處于“被抽血”的狀態(tài)，但業(yè)績(jī)符合/超預(yù)期但估值低位的游戲標(biāo)的具備長(zhǎng)期投資價(jià)值：完美世界（《異環(huán)》更新1.1版本后沖上iOS榜單TOP5）、巨人網(wǎng)絡(luò)、世紀(jì)華通、愷英網(wǎng)絡(luò)等。
　　影視板塊更新：暑期檔多部大片上映在即，芒果公布多款新綜大劇
　　（1）截至5月31日，已有55部影片定檔于2026年暑期檔，包括但不限于《玩具總動(dòng)員5》（定檔6月19日）、《四渡》（定檔6月26日）、《三國(guó)第一部：爭(zhēng)洛陽(yáng)》（定檔7月10日）、《澎湖海戰(zhàn)》（定檔7月25日）等。我們重點(diǎn)推薦中國(guó)電影（詳見(jiàn)我們5月29日外發(fā)的深度《<流浪地球3>等大片上映可期，超過(guò)2年的特大項(xiàng)目?jī)冬F(xiàn)期》），及提示北京文化、儒意影業(yè)、博納影業(yè)、幸福藍(lán)海等。
　?。?）5月28日，芒果TV舉辦2026湖南衛(wèi)視、芒果TV春夏生長(zhǎng)大會(huì)，發(fā)布超190部劇綜內(nèi)容片單。其中，芒果將于2026年推出11部新綜藝，包括全國(guó)首檔AI歌手競(jìng)演綜藝《幻音歌手》等。我們認(rèn)為，芒果除在頭部新綜藝?yán)^續(xù)探索新賽道外，其眾多垂直領(lǐng)域的綜藝產(chǎn)品亦精準(zhǔn)覆蓋目標(biāo)群體，帶來(lái)穩(wěn)定會(huì)員收入及廣告投放，積極關(guān)注芒果未來(lái)在內(nèi)容領(lǐng)域的布局，以及后續(xù)劇綜上線后的表現(xiàn)。
　　 AI板塊更新：Anthropic投后估值達(dá)9650億美元，AI劇新風(fēng)口獲央視關(guān)注
　?。?）5月29日，Anthropic發(fā)布最新一代大模型Claude Opus 4.8，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)“誠(chéng)實(shí)度”，降低模型在復(fù)雜工程場(chǎng)景中的誤導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)，同步推出動(dòng)態(tài)工作流功能，強(qiáng)化Claude Code處理復(fù)雜工程任務(wù)的能力，該功能可根據(jù)用戶(hù)提示自動(dòng)拆解任務(wù)，并在單個(gè)會(huì)話中并行調(diào)用若干子Agent處理，檢查結(jié)果后匯總，適用于全代碼庫(kù)漏洞排查、安全審計(jì)、性能優(yōu)化、大規(guī)模代碼遷移和關(guān)鍵方案復(fù)核等場(chǎng)景。Anthropic亦宣布已完成由紅杉資本、Altimeter Capital、Dragoneer、Greenoaks領(lǐng)投的650億美元H輪融資，投后估值9650億美元。
　　（2）5月29日，央視財(cái)經(jīng)發(fā)表《成本大降產(chǎn)能暴增AI短劇出海全球“刷屏”》，強(qiáng)調(diào)AI短劇成為行業(yè)新風(fēng)口。據(jù)中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，今年一季度，全行業(yè)上線微短劇約12.8萬(wàn)部，其中AI微短劇達(dá)約12.2萬(wàn)部，占比超過(guò)95%，AI讓短劇出海迎來(lái)新的機(jī)遇。結(jié)合2026年火山引擎原動(dòng)力大會(huì)將于6月23日至24日在京召開(kāi)、字節(jié)有望發(fā)布大模型研發(fā)尤其是多模態(tài)能力提升新成果，我們認(rèn)為AI劇有關(guān)標(biāo)的將迎來(lái)催化，建議關(guān)注昆侖萬(wàn)維、中文在線、榮信文化、掌閱科技、閱文集團(tuán)。
　　恒生科技板塊更新：快手發(fā)布26Q1財(cái)報(bào)，可靈AI營(yíng)收超6.5億元
　?。?）5月27日，快手發(fā)布26Q1財(cái)報(bào)。26Q1快手實(shí)現(xiàn)營(yíng)收337.16億元，同比增長(zhǎng)3.4%；歸母凈利潤(rùn)29.05億元，同比下降27%；Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)33.74億元，同比下降26.3%。26Q1可靈AI業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，錄得營(yíng)收超6.5億元（同比增長(zhǎng)超300%），其3月?tīng)I(yíng)收對(duì)應(yīng)年化營(yíng)收（ARR）近5億美元。
　　游戲板塊更新：騰訊公布42款游戲最新動(dòng)態(tài)，5月158款游戲獲版號(hào)
　?。?）5月27日，騰訊舉行騰訊游戲SPARK 2026年度發(fā)布會(huì)，公布42款游戲最新動(dòng)態(tài)。值得關(guān)注的新品包括自研作品《粒粒的小人國(guó)》《虛環(huán)》《異人之下》、發(fā)行產(chǎn)品《失控進(jìn)化》《舞力全開(kāi)》《地下城與勇士：卡贊》《弧光獵人》《彩虹六號(hào)》等。騰訊亦展示自研AI游戲創(chuàng)作平臺(tái)“代號(hào)Craft”。創(chuàng)作者可通過(guò)自然語(yǔ)言與AI對(duì)話可快速生成2D/3D游戲原型，平臺(tái)內(nèi)置完整AIGC工具鏈并免費(fèi)開(kāi)放超萬(wàn)種預(yù)制美術(shù)資產(chǎn)，顯著降低傳統(tǒng)開(kāi)發(fā)門(mén)檻。
　?。?）5月26日，國(guó)家新聞出版署公布2026年5月國(guó)產(chǎn)和進(jìn)口網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔?。?58款游戲獲版號(hào)，其中國(guó)產(chǎn)游戲154款，進(jìn)口游戲4款。值得關(guān)注的新品包括騰訊《追逐卡蕾多》、網(wǎng)易《詭影藏鋒》、三七互娛《斗破蒼穹：覺(jué)醒》、電魂網(wǎng)絡(luò)《星愿之冠》、莉莉絲游戲《小冰冰斗蛐蛐》。
　　重要文章：《前瞻布局和發(fā)展未來(lái)產(chǎn)業(yè)》
　　6月1日出版的第11期《求是》雜志將發(fā)表中共中央總書(shū)記、國(guó)家主席、中央軍委主席