>> 國盛證券-傳媒互聯網行業(yè)周觀察：看好美股“硬切軟”映射帶動反彈-260601
| 上傳日期： |
2026/6/1 |
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| 774KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉文軒,趙海楠 |
| 行業(yè)名稱： |
互聯網 |
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無限制-登錄即可下載 |
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上周行情復盤
跑輸大盤，成交額環(huán)比減少。上周（5月25日-5月29日）傳媒（申萬）指數下跌3.3%，跑輸上證指數2.2%，成交額2,593億元，環(huán)比減少；成交額占萬得全A比例為1.6%，環(huán)比下降。
子板塊&個股：子板塊全線收跌。百納千成周漲幅20%領漲；ST中青寶周跌幅22%領跌。
歸因分析：上周傳媒指數下跌3%，5月初小幅反彈后繼續(xù)維持相對偏弱的趨勢。我們認為傳媒板塊存在超跌的跡象，看好短期有一波反彈行情。
周觀點
周五美股高位科技股回調，同時IGV（標普北美科軟ETF）大漲，呈現出“硬切軟”的現象。我們認為是一次部分“軟件股財報超預期+回購”引爆，前期異常擁擠的“多硬空軟”交易平空倉，進而產生的軋空行情。我們認為會有海外映射交易的反彈機會。
AI：細看美股這波軟件反彈，跟傳媒相關性高且較強的有：Applovin（廣告平臺，AI模型提效->Q1業(yè)績超預期+回購）、Unity（廣告平臺+游戲引擎，Q1業(yè)績超預期）、Figma（AI設計工具，Q1&全年指引超預期）。看好AH股傳媒互聯網大模型方向：智譜、Minimax、阿里巴巴、騰訊、昆侖萬維；應用方向：易點天下、博瑞傳播、中信出版、值得買、奧飛娛樂、上海電影、引力傳媒、匯量科技、光云科技、中文在線、掌閱科技、閱文集團等。
影視：暑期檔定檔逐步開啟，看好重點影片對應的內容方銳度機會。《火遮眼》定檔6月11日（橫店影視）；《四渡》定檔6月26日（博納影業(yè)）；《澎湖海戰(zhàn)》定檔7月25日（幸福藍海）。后續(xù)關注《歡迎來龍餐館》（北京文化、博納影業(yè)、中國電影）、《轉念花開》（儒意電影）、《抓特務》（中國電影）、《空槍》（中國電影、橫店影視）等。
游戲：當前估值底部，看好反彈。核心邏輯：1）基本面維度：暑期高頻數據旺季將近，經營層面有望再次進入上行期；2）指數成分調整落地，世紀華通入選滬深300等多個指數，龍頭個股資金面改善。產業(yè)層面，完美《異環(huán)》1.1版本更新，上線安魂曲UP池+保時捷車皮卡池，首日暢銷榜第5名，再次重申產品的長線商業(yè)化潛力。巨人《超自然》27日登陸美國、日本、韓國市場，進入當地應用商店免費榜前3。推薦：世紀華通（新游進入測試期）、完美世界（異環(huán)商業(yè)化高景氣）、巨人網絡（暑期將近+海外發(fā)行）、三七互娛、愷英網絡、吉比特等。
互聯網：繼續(xù)建議關注邊際變化大的騰訊及騰訊系公司，核心變化是微信Agent。AI敘事邊際好轉有望帶來較強的估值彈性?？焓郑?月可靈ARR超預期達5億美元，拆分上市預期值得期待；阿里巴巴近期已發(fā)布AI芯片、超節(jié)點服務器、Qwen3.7-Max模型，看好全棧生態(tài)。
風險提示：宏觀經濟波動；技術落地進度低于預期；AI應用商業(yè)化進展不及預期；行業(yè)監(jiān)管趨嚴。
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