久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

食品飲料板塊近期已經(jīng)歷十年級(jí)別的基本面和資金面壓力測試。近期宏觀消費(fèi)數(shù)據(jù)復(fù)蘇偏弱，且部分酒企報(bào)表暴雷，導(dǎo)致市場情緒跌至冰點(diǎn)；而權(quán)益公募配置降至16年，資金層面300ETF等寬基持續(xù)流出，部分標(biāo)簽基金增聘經(jīng)理，也是十年級(jí)別的資金面考驗(yàn)。在基本面和資金面壓力下，5月食品飲料板塊跌幅達(dá)7.2%，經(jīng)歷嚴(yán)寒考驗(yàn)。但從行業(yè)運(yùn)行上看，大眾品基本面已走出冬天，白酒板塊在下半年低基數(shù)下也有望迎來明顯好轉(zhuǎn)，積極因素正在醞釀，具體來看：
　　白酒：淡季符合預(yù)期，價(jià)盤總體平穩(wěn)。4月以來白酒淡季動(dòng)銷符合預(yù)期的走弱，動(dòng)銷降幅拉大，但供給端酒企淡季控貨為主不再壓貨，渠道庫存邊際去化，價(jià)盤總體平穩(wěn)，核心關(guān)注后續(xù)618及端午各酒企政策及價(jià)格走勢。品牌端茅臺(tái)回款發(fā)貨正常，宣布提價(jià)后價(jià)盤平穩(wěn)，5-6月i茅臺(tái)投放預(yù)計(jì)環(huán)比小幅增多；五糧液上半年預(yù)計(jì)回款進(jìn)度過半，普五批價(jià)前期下跌后近期小幅回升。
　　餐飲供應(yīng)鏈：板塊已至右側(cè)，經(jīng)營穩(wěn)步修復(fù)。餐飲需求自25H2起環(huán)比改善，帶動(dòng)板塊需求修復(fù)，加上企業(yè)通過近幾年調(diào)整，能力不斷強(qiáng)化，通過新品&新渠道貢獻(xiàn)增量，25Q4+26Q1改善明確，板塊迎來右側(cè)布局機(jī)會(huì)。1）速凍食品：安井股東大會(huì)反饋較好，相關(guān)烤腸、滑類、米面、鎖鮮裝等新品亮眼，淡季動(dòng)銷保持穩(wěn)定，經(jīng)營拐點(diǎn)明確。2）調(diào)味品：海天經(jīng)營保持平穩(wěn)，中炬改革效果體現(xiàn)，基本面有望持續(xù)修復(fù)。3）連鎖：經(jīng)營景氣分化，絕味在長沙、成都新開新鮮零食店，目前反饋較好，鍋圈單店開店均延續(xù)較高景氣。
　　啤酒：品牌表現(xiàn)分化，關(guān)注旺季催化。5月表現(xiàn)延續(xù)4月態(tài)勢，品牌表現(xiàn)分化，結(jié)構(gòu)整體維護(hù)較好，6月步入旺季疊加世界杯催化，動(dòng)銷有望環(huán)比提速。具體分品牌來看：1）華潤：量價(jià)保持增長，喜力在福建地區(qū)試點(diǎn)提價(jià)、終端配合度較好，有望貢獻(xiàn)業(yè)績增量。2）青島：銷量同比略降，結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)。3）燕京：U8保持雙位數(shù)增長勢能亮眼，A10推廣較順暢，關(guān)注華南地區(qū)份額進(jìn)一步提升潛力。4）重?。毫績r(jià)表現(xiàn)穩(wěn)定，1L罐裝增速較好，產(chǎn)品多元化創(chuàng)新進(jìn)展突出。
　　乳業(yè)：淡季動(dòng)銷平穩(wěn)，去化有望加速。節(jié)后淡季乳業(yè)終端動(dòng)銷平穩(wěn)，且龍頭乳企4-5月多平穩(wěn)甚至正增，新品新渠道開拓順暢，且渠道庫存較輕，經(jīng)營維持良性，淡季不淡傳遞積極信號(hào)。同時(shí)，4月散奶基本平穩(wěn)，驗(yàn)證供需穩(wěn)步改善，雖4月奶牛存欄量略有上升，預(yù)計(jì)主要系奶牛牧場因疫情封場，活牛運(yùn)輸與交易受到管控，因而影響正常淘牛節(jié)奏，預(yù)計(jì)隨社會(huì)牧場逐步解封，預(yù)計(jì)當(dāng)前已淘牛已基本恢復(fù)正常，5-6月有望加速去化。
　　飲料零食：龍頭動(dòng)作積極，經(jīng)營勢能延續(xù)。1）飲料：今年以來龍頭推新、費(fèi)投動(dòng)作均更為積極，戰(zhàn)術(shù)型產(chǎn)品有序推出，冰柜投放加碼前置，疊加行業(yè)內(nèi)普遍推行掃碼營銷，行業(yè)競爭持續(xù)加劇，疊加PET等核心成本上漲，預(yù)期龍頭企業(yè)有望加速收割份額，近期旺季將至，農(nóng)夫東方樹葉表現(xiàn)亮眼，東鵬補(bǔ)水啦動(dòng)銷穩(wěn)步爬坡，Q2有望迎來加速增長。2）零食：渠道紅利行至后程，企業(yè)經(jīng)營調(diào)整逐步顯效，Q2鹽津魔芋品類、線下渠道均維持高增，洽洽在開門紅基礎(chǔ)上繼續(xù)維持景氣增長。
　　投資建議：底部信號(hào)漸明，優(yōu)選右側(cè)機(jī)會(huì)。當(dāng)前板塊底部信號(hào)漸明，機(jī)會(huì)選擇看：第一，當(dāng)下已非常適合從1-2年維度吸籌去“播種”一批基本面實(shí)際已走出冬天，但股價(jià)仍正經(jīng)歷嚴(yán)寒的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌白馬股；第二，從季度改善的視角去選擇右側(cè)機(jī)會(huì)，當(dāng)下黃酒、零食量販機(jī)會(huì)值得重點(diǎn)把握。具體來看：
　　酒類：基本面加速筑底，關(guān)注動(dòng)銷拐點(diǎn)，首選茅臺(tái)。節(jié)后白酒需求整體偏淡，酒企普遍優(yōu)化費(fèi)投力度，提升經(jīng)營效率。26年全年看，酒企從被動(dòng)應(yīng)對(duì)進(jìn)入主動(dòng)調(diào)整，機(jī)會(huì)在于茅臺(tái)批價(jià)回落并企穩(wěn)之后，預(yù)期筑底企穩(wěn)周期節(jié)奏上，25H2板塊矯枉過正、壓力增大，26H1酒企主動(dòng)調(diào)整、曙光微現(xiàn)，26H2有望拐點(diǎn)漸明、漸次改善。優(yōu)先推薦穿越周期的絕對(duì)龍頭茅臺(tái)，其次關(guān)注見底節(jié)奏相對(duì)較快的古井、今世緣，持續(xù)推薦經(jīng)營穩(wěn)中向好的五糧液及汾酒，關(guān)注低基數(shù)下彈性品種老窖。
　　大眾品：底部布局優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌，把握邊際改善機(jī)會(huì)。一是中期維度優(yōu)選基本面已走出冬天，但股價(jià)被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌白馬，推薦海天、東鵬、安琪；二是短期把握邊際改善機(jī)會(huì)，包括會(huì)稽山、鹽津；三是零食量販景氣較優(yōu)，很忙入通在即望迎催化，關(guān)注很忙、萬辰，關(guān)注布局新鮮零食賽道的ST絕味；此外，持續(xù)推薦餐飲供應(yīng)鏈及乳業(yè)β已在邊際改善，業(yè)績確定性較優(yōu)，餐供優(yōu)選安井、頤海、巴比，關(guān)注中炬、天味改善持續(xù)性，乳業(yè)推薦蒙牛、伊利、新乳業(yè)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀需求持續(xù)疲軟、行業(yè)競爭加劇、成本上漲壓制短期盈利等