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報(bào)告要點(diǎn)：
　　生產(chǎn)端延續(xù)分化，化工及汽車產(chǎn)業(yè)鏈邊際走弱。5月，開工率方面，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈整體相對(duì)平穩(wěn)。247家高爐開工率均值為83.70%，環(huán)比上升0.67%；電爐開工率均值為65.55%，環(huán)比下降0.92%；螺紋鋼開工率均值為40.59%，環(huán)比下降0.37%。水泥磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率均值為40.64%，環(huán)比上升9.63%，繼續(xù)改善?；て烽_工率普遍回落。瀝青裝置開工率均值為16.33%，環(huán)比下降7.98%；PVC開工率均值為69.87%，環(huán)比下降9.49%；純堿開工率均值為79.86%，環(huán)比下降2.99%；PTA開工率均值為62.03%，環(huán)比下降15.80%。汽車產(chǎn)業(yè)鏈有所降溫，全鋼胎、半鋼胎開工率環(huán)比分別下降8.67%、11.26%。庫(kù)存方面，螺紋鋼、冷軋、熱卷及鐵礦石港口庫(kù)存環(huán)比分別下降13.79%、3.93%、3.55%、2.05%，延續(xù)去庫(kù)；水泥庫(kù)容比環(huán)比上升4.69%，浮法玻璃庫(kù)存環(huán)比上升1.60%；純堿企業(yè)庫(kù)存和瀝青倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比分別下降2.69%、13.10%。產(chǎn)能利用率方面，焦化企業(yè)、電爐產(chǎn)能利用率環(huán)比分別上升1.88、1.04、34.91個(gè)百分點(diǎn)，水泥產(chǎn)能利用率下降14.40%。
　　需求端看，地產(chǎn)銷售延續(xù)改善，土地市場(chǎng)邊際修復(fù)，汽車消費(fèi)延續(xù)降溫，外需維持較強(qiáng)表現(xiàn)。5月，地產(chǎn)方面，30大中城市商品房成交面積環(huán)比上升2.96%，連續(xù)兩個(gè)月改善；百城成交土地占地面積環(huán)比上升22.01%，土地市場(chǎng)較4月明顯回暖，土地溢價(jià)率環(huán)比上升0.88個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)方面，乘用車廠家零售日均銷量為41157輛，環(huán)比下降18.68%；電影票房周均收入為60275萬元，環(huán)比大幅增長(zhǎng)144.77%，主要受“五一檔”帶動(dòng)；郵政快遞攬收量周均值環(huán)比上升4.42%；國(guó)內(nèi)航班執(zhí)行架次周均值環(huán)比下降3.63%；十大城市地鐵客運(yùn)量多數(shù)回落。貿(mào)易方面，中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（CCFI）環(huán)比上升7.29%，上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（SCFI）環(huán)比上升17.91%；港口貨物吞吐量環(huán)比上升1.44%；鐵路貨運(yùn)量環(huán)比上升3.61%，高速公路貨車通行量環(huán)比下降3.37%。
　　價(jià)格端看，上游資源品價(jià)格偏強(qiáng)，部分化工品價(jià)格回落，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格整體偏弱，價(jià)格修復(fù)呈現(xiàn)明顯結(jié)構(gòu)分化。5月，銅均價(jià)環(huán)比上漲5.47%，同比上漲33.97%；鋁均價(jià)環(huán)比下降0.38%，同比上漲20.55%；螺紋鋼價(jià)格環(huán)比上漲1.56%；動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比分別上漲1.40%、1.73%。化工品方面，中國(guó)化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)環(huán)比下降3.74%；PVC價(jià)格環(huán)比下降4.20%；純堿價(jià)格環(huán)比小幅上漲0.15%；碳酸鋰價(jià)格繼續(xù)大幅上漲12.91%，同比上漲185.76%；光伏級(jí)多晶硅價(jià)格環(huán)比上漲0.05%，結(jié)束此前連續(xù)回落。能源價(jià)格方面，95號(hào)汽油、柴油價(jià)格環(huán)比分別下降11.09%、8.09%。農(nóng)產(chǎn)品方面，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)環(huán)比下降2.24%；豬肉、蔬菜價(jià)格環(huán)比分別下降0.01%、5.63%；水果價(jià)格環(huán)比上漲1.45%；雞蛋價(jià)格環(huán)比上漲13.73%。
　　總結(jié)看，經(jīng)濟(jì)延續(xù)結(jié)構(gòu)修復(fù)特征，內(nèi)需修復(fù)基礎(chǔ)仍不牢固。5月，鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)工業(yè)鏈開工率和產(chǎn)能利用率相對(duì)維持較高水平，工業(yè)品庫(kù)存去化，顯示生產(chǎn)端仍具一定韌性；地產(chǎn)銷售和土地市場(chǎng)邊際改善；但汽車消費(fèi)、居民出行等指標(biāo)表現(xiàn)偏弱，反映消費(fèi)修復(fù)仍存在反復(fù)。價(jià)格方面，銅、鋼材、碳酸鋰等工業(yè)品價(jià)格繼續(xù)上漲，而農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格整體偏弱，指向終端需求對(duì)價(jià)格的支撐仍然有限。整體看，經(jīng)濟(jì)仍處于結(jié)構(gòu)修復(fù)階段，生產(chǎn)端和外需維持韌性，但消費(fèi)和部分制造業(yè)需求偏弱，內(nèi)生動(dòng)能修復(fù)仍有待進(jìn)一步鞏固。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏不及預(yù)期，海外地緣政治變動(dòng)超預(yù)期。