>> 招銀國際-招財(cái)日報(bào)：每日投資策略-260602
| 上傳日期： |
2026/6/2 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
招銀國際 |
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全球市場觀察
A股周一（6月1日）沖高回落，滬指跌0.3%，深成指跌1.5%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.2%，兩市成交縮至2.88萬億元，但全市場超3,700只個(gè)股上漲，顯示指數(shù)壓力主要來自前期擁擠的科技權(quán)重。AI應(yīng)用、煤炭和AIPC走強(qiáng)，CPO、半導(dǎo)體與先進(jìn)封裝等回調(diào)。港股相對偏強(qiáng)，恒指漲0.9%至25,398點(diǎn)，恒生科技指數(shù)漲1.7%。能源、非必需性消費(fèi)和必需性消費(fèi)領(lǐng)漲，綜合企業(yè)、醫(yī)療保健和公用事業(yè)收跌。南向資金凈買入46.6億港元，主要凈買入中芯國際、泡泡瑪特和友邦保險(xiǎn)，主要凈賣出阿里巴巴、小米集團(tuán)和中國宏橋。宏觀方面，中國5月官方制造業(yè)PMI跌至榮枯線，成本高企導(dǎo)致需求承壓。離岸人民幣紐約尾盤報(bào)6.77，與前一日基本一致。
日韓股市繼續(xù)由AI半導(dǎo)體主線驅(qū)動。日經(jīng)225漲0.9%至66,934.33點(diǎn)，盤中首次突破67,000點(diǎn)，軟銀漲14.0%成為日本市值最高公司，說明日本市場的結(jié)構(gòu)性變化。韓國KOSPI漲3.7%至8,788.38點(diǎn)再創(chuàng)新高，韓國5月出口同比大增53.2%，半導(dǎo)體出口同比增169.4%，直接強(qiáng)化三星電子和SKHynix盈利上修邏輯。歐洲STOXX 600跌0.8%至621.24點(diǎn)，德國DAX跌0.4%，法國CAC跌0.5%，英國富時(shí)100跌0.7%，油價(jià)反彈重新壓制歐洲增長和通脹預(yù)期。
美股繼續(xù)創(chuàng)新高，標(biāo)普500漲0.3%，納指漲0.4%，標(biāo)普和納指均錄得八連漲。主線仍是AI盈利交易對沖地緣油價(jià)沖擊。受英偉達(dá)AIPC新聞提振，Arm、戴爾和惠普等大漲；但英特爾、AMD和高通大跌，顯示資金正在重新定價(jià)AI鏈條中的結(jié)構(gòu)性贏家。軟件、半導(dǎo)體設(shè)備和商業(yè)服務(wù)領(lǐng)漲，汽車、公用事業(yè)和零售收跌。
美債收益率上行，10年期美債收益率升3.15個(gè)基點(diǎn)至4.47%，2年期升3.91個(gè)基點(diǎn)至4.04%，30年期升1.41個(gè)基點(diǎn)至4.99%。美國5月ISM制造業(yè)指數(shù)創(chuàng)四年新高，新訂單和產(chǎn)出改善，但價(jià)格分項(xiàng)仍處高位，疊加油價(jià)反彈，推動市場進(jìn)一步壓低降息預(yù)期并提高加息尾部風(fēng)險(xiǎn)。
大宗商品重新交易地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，布倫特漲4.2%至94.98美元/桶，伊朗一度暫停與美方溝通后，油價(jià)觸發(fā)空頭回補(bǔ)。黃金跌1.3%至4,483.04美元/盎司，白銀跌0.6%至74.852美元/盎司，受美元和美債收益率上行壓制；比特幣跌約3.0%至71,456美元，加密貨幣流動性受到美股科技股虹吸。
公司點(diǎn)評
美團(tuán)（3690 HK,目標(biāo)價(jià)：138.00港元，買入）- 1Q26業(yè)績超預(yù)期；預(yù)計(jì)外賣業(yè)務(wù)將在2Q26回到盈虧平衡
美團(tuán)于6月1日公布1Q26業(yè)績：收入為910億元人民幣（同比增長5.6%），與招銀國際預(yù)期及彭博一致預(yù)期基本一致。經(jīng)調(diào)整凈虧損為50億元人民幣，顯著優(yōu)于招銀國際預(yù)期及市場一致預(yù)期的69億元/68億元。業(yè)績超預(yù)期主要得益于核心本地商業(yè)業(yè)務(wù)（CLC）虧損好于預(yù)期，以及新業(yè)務(wù)虧損幅度窄于預(yù)期。1Q26 CLC經(jīng)營虧損環(huán)比收窄80%，我們預(yù)計(jì)隨著行業(yè)競爭格局趨于理性、外賣用戶補(bǔ)貼更加克制，CLC業(yè)務(wù)將在2Q26實(shí)現(xiàn)30億元人民幣經(jīng)營利潤。若剔除整體CLC對會員權(quán)益升級相關(guān)投入的影響，我們預(yù)計(jì)外賣業(yè)務(wù)將在2Q26旺季恢復(fù)盈虧平衡。我們認(rèn)為，行業(yè)最困難階段已經(jīng)過去，盡管競爭強(qiáng)度仍存在動態(tài)變化。美團(tuán)在高客單價(jià)外賣訂單市場維持穩(wěn)固的消費(fèi)者心智，持續(xù)提升的運(yùn)營效率有望幫助其長期維持相較同業(yè)的單位經(jīng)濟(jì)模型優(yōu)勢。我們將基于DCF的目標(biāo)價(jià)由141.1港元微調(diào)至138.0港元，維持買入評級。（鏈接）
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