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資訊：美國官員向CNBC確認(rèn)，美伊談判人員已完成60天諒解備忘錄草案的文本談判，內(nèi)容為延長?；鸩雍藛栴}談判，但須等待特朗普最終簽字批準(zhǔn)，目前協(xié)議尚未正式落地。特朗普隨即在情報(bào)室會議后公開列出系列條款，但均為伊朗此前明確拒絕過的內(nèi)容，協(xié)議落地存在變數(shù)。伊朗5月原油裝載量已跌至30萬桶/日以下，遠(yuǎn)低于4月均值150萬桶/日和3月均值170萬桶/日，封鎖對伊朗石油出口收入的壓縮效應(yīng)持續(xù)深化。波斯灣內(nèi)導(dǎo)彈和無人機(jī)襲擊仍在繼續(xù)，霍爾木茲通行量維持約30艘/日。前能源顧問霍赫斯坦表示，即便霍爾木茲6月初開放，考慮到市場再平衡時間，油價(jià)仍可能在90-100美元區(qū)間維持至2027年。多位市場分析師指出投資者對談判存在“不可避免的懷疑情緒”，強(qiáng)調(diào)即便海峽開放也只會是局部性的，基礎(chǔ)設(shè)施損毀、安全顧慮使正常化路徑漫長。
　　盤面：WTI收87.36美元；Brent收92.05美元。SC主力夜盤收盤605.7元/桶，內(nèi)外折價(jià)較前期有所收窄。盤面跌至美伊沖突以來高位震蕩區(qū)間下沿附近，成交量較5月高峰期明顯萎縮，多空雙方等待協(xié)議落地的明確信號，市場進(jìn)入低波動等待窗口。
　　供給：伊朗出口數(shù)據(jù)觸底，供應(yīng)缺口150-200萬桶/日的絕對規(guī)模提供價(jià)格下方軟性支撐。伊朗5月裝載量跌至30萬桶/日以下，與戰(zhàn)前約200-250萬桶/日的日常出口水平相比縮減超過85%，封鎖執(zhí)行效力持續(xù)強(qiáng)化。但60天備忘錄落地若附帶通航時間表，供應(yīng)修復(fù)預(yù)期將快速重新定價(jià)，當(dāng)前伊朗出口的低基數(shù)也意味著通行量改善空間相當(dāng)大?；魻柲酒澣站s30艘通行量與戰(zhàn)前120艘仍有巨大差距，基礎(chǔ)設(shè)施受損、安全顧慮和保險(xiǎn)體系重建均將制約恢復(fù)速度。
　　需求：旺季消費(fèi)進(jìn)入高峰準(zhǔn)備階段，需求端支撐緩慢強(qiáng)化但被協(xié)議預(yù)期壓制。6月起北半球旺季消費(fèi)加速，煉廠開工回升激勵持續(xù)；即便霍爾木茲開放，再平衡周期以月計(jì)量，油價(jià)90-100美元區(qū)間將是至少未來數(shù)月的合理區(qū)間判斷，旺季需求在此區(qū)間內(nèi)對價(jià)格有一定托底作用。區(qū)域性成品油緊缺（南亞、東南亞）持續(xù)，煉廠進(jìn)料替代路徑建立緩慢，終端需求壓力尚未完全消解。
　　庫存與結(jié)構(gòu)：戰(zhàn)爭溢價(jià)未完全釋放，但下行空間邊際收窄。5月月度下跌19%已定價(jià)了協(xié)議樂觀預(yù)期，后續(xù)Brent若從92美元向85美元以下繼續(xù)下探，需要備忘錄正式簽署且附帶具體通航時間表作為催化。Back結(jié)構(gòu)持續(xù)收窄，期現(xiàn)升水邊際回落；SC內(nèi)外折價(jià)因外盤下移有所收窄，但內(nèi)盤庫存高企、需求疲軟的結(jié)構(gòu)性壓制短期未改。
　　結(jié)論：60天備忘錄草案文本已完成談判是截至目前最接近“協(xié)議落地”的具體進(jìn)展，但特朗普尚未簽字，且列出的條款多為伊朗此前拒絕的內(nèi)容，說明即便文本談妥，政治層面的批準(zhǔn)仍有不確定性。當(dāng)前盤面跌至震蕩區(qū)間下沿，繼續(xù)大幅下行需要備忘錄正式落地的進(jìn)一步確認(rèn)；然而150-200萬桶/日的供需缺口和旺季需求抬升構(gòu)成向下的軟性底部，大幅下行空間也相對有限。市場進(jìn)入低波動窗口，等待最終簽字。
　　操作建議：觀望為主。備忘錄文本談妥但政治批準(zhǔn)懸而未決，盤面在震蕩區(qū)間下沿橫盤，方向不明朗。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：批準(zhǔn)60天備忘錄并正式官宣，疊加通航時間表確認(rèn)；備忘錄因伊朗拒絕特朗普條款而破裂，談判重啟軍事打擊預(yù)期；供應(yīng)改善超出當(dāng)前市場預(yù)期