>> 開源證券-通信行業(yè)點評報告：Marvell兩大核心映射，光互聯(lián)、交換網(wǎng)絡(luò)-260604
| 上傳日期： |
2026/6/4 |
大小： |
489KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
蔣穎,楊昕東 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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DSP芯片領(lǐng)軍企業(yè)，交換網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)龍頭
Marvell是全球DSP芯片與交換網(wǎng)絡(luò)的雙料龍頭：在數(shù)字信號處理領(lǐng)域，公司產(chǎn)品全面覆蓋相干光DSP、相干輕型光學(xué)DSP及PAMDSP等主流技術(shù)路線，穩(wěn)居國際第一梯隊；在交換網(wǎng)絡(luò)方面，其Teralynx系列交換芯片已通過頭部云廠商驗證，并在全球最大的云數(shù)據(jù)中心實現(xiàn)大規(guī)模部署，累計部署端口達數(shù)百萬個。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，據(jù)公司管理層（Matt Murphy）于2025年9月講話披露的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，Marvell數(shù)據(jù)中心收入中光學(xué)互連產(chǎn)品（含DSP、Retimers等）占比約50%，定制硅片（XPU）占比約25%，其余為25%（來自數(shù)據(jù)中心存儲、交換及安全等新興產(chǎn)品組合）。
英偉達高層公開看好Marvell，光互聯(lián)&交換網(wǎng)絡(luò)長期利好
英偉達CEO黃仁勛在Computex 2026電腦展上公開表示Marvell有望成為下一個市值突破萬億美元的公司，受此消息提振，美東時間2026年6月2日Marvell盤前股價大幅上漲逾25%。我們認為，Marvell預(yù)計會對光互聯(lián)&交換網(wǎng)絡(luò)兩大方向產(chǎn)生顯著催化：在光互聯(lián)方面，“光進銅退”正逐漸成為現(xiàn)實，結(jié)合2026年3月英偉達向Marvell投資20億美元并納入NVLink Fusion生態(tài)體系之舉，進一步強化了光互聯(lián)作為AI基建核心連接方式的高確定性；在交換網(wǎng)絡(luò)方面，業(yè)界首款專為AI時代設(shè)計的102.4 Tbps交換芯片Teralynx T100的發(fā)布，也印證了交換網(wǎng)絡(luò)在數(shù)據(jù)中心集群化建設(shè)趨勢下的蓬勃興起。
CPO商用進程超預(yù)期加速，Marvell十年深耕共振催化產(chǎn)業(yè)機遇
NVIDIASpectrum-X以太網(wǎng)硅光技術(shù)已全面量產(chǎn)。新一代Spectrum-X交換機采用光電一體封裝（CPO）架構(gòu)，支持NVIDIAVera Rubin平臺在數(shù)據(jù)中心實現(xiàn)橫向擴展及跨區(qū)域AI工廠部署。Marvell在CPO領(lǐng)域深耕逾十年，已在硅光子學(xué)、光DSP、模擬寬帶組件及先進封裝等環(huán)節(jié)構(gòu)建了完整技術(shù)矩陣。據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈驗證，鴻海全光CPO交換機柜已提前向NVIDIA出貨，進度顯著快于市場預(yù)期，其出貨目標亦從此前2026年超萬臺大幅上修至2026-2027年累計超5萬臺。我們認為，CPO商用化進程的加速推進，與Marvell全棧式產(chǎn)品矩陣形成雙向印證與共振，有望共同催化CPO產(chǎn)業(yè)端的核心投資機遇。
重視光互聯(lián)和交換網(wǎng)絡(luò)兩大核心方向
（1）光模塊&硅光&CPO“四重點四小龍”。“四重點”推薦標的：中際旭創(chuàng)、新易盛、源杰科技、天孚通信；“四小龍”推薦標的：杰普特；受益標的：羅博特科、炬光科技、致尚科技；（2）光芯片。推薦標的：源杰科技、仕佳光子、華工科技；受益標的：永鼎股份、長光華芯等；（3）光纖光纜。推薦標的：亨通光電、中天科技、遠東股份；受益標的：長飛光纖光纜、長飛光纖、永鼎股份、烽火通信、杭電股份、俊知集團等；（4）交換網(wǎng)絡(luò)四劍客。推薦標的：盛科通信、紫光股份、銳捷網(wǎng)絡(luò)、中興通訊。
風(fēng)險提示：AI發(fā)展不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、中美貿(mào)易摩擦等。
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