>> 國盛證券-文遠(yuǎn)知行(WRD.US)海外加速擴(kuò)張，正式納入港股通-260604
| 上傳日期： |
2026/6/4 |
大小： |
948KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
夏君,劉玲 |
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攜手Uber進(jìn)入馬德里，至此文遠(yuǎn)知行Robotaxi已駛?cè)肴虻?2城。6月2日，文遠(yuǎn)知行和Uber宣布計劃在馬德里推出西班牙首個商業(yè)化Robotaxi試點(diǎn)服務(wù)。至此，文遠(yuǎn)知行已在全球12個城市（包括中國廣州、北京、南京、蘇州、鄂爾多斯，阿聯(lián)酋阿布扎比、迪拜、哈伊馬角，沙特的利雅得，新加坡，瑞士的蘇黎世，西班牙的馬德里等）布局了Robotaxi。其中，文遠(yuǎn)知行已經(jīng)在廣州、北京、阿布扎比、迪拜等多個城市開展純無人Robotaxi商業(yè)化運(yùn)營，利雅得也有望在不久后上線相關(guān)服務(wù)，馬德里的商業(yè)化服務(wù)預(yù)計將于今年內(nèi)正式啟動。
馬德里的合作主要采用輕資產(chǎn)運(yùn)營策略。技術(shù)方、流量方、運(yùn)營方各司其職。用戶將通過Uber App一鍵呼叫文遠(yuǎn)知行Robotaxi，Robotaxi車隊搭載文遠(yuǎn)知行自動駕駛技術(shù)，日常運(yùn)營將由Moove Cars Group旗下公司AVOMO負(fù)責(zé)，文遠(yuǎn)知行、AVOMO與Uber承諾將進(jìn)一步投放數(shù)百輛Robotaxi。馬德里是歐洲最具商業(yè)潛力的Robotaxi市場之一，擁有旺盛的出行需求、龐大的城市人口基礎(chǔ)以及積極友好的政策環(huán)境，我們也預(yù)計Robotaxi業(yè)務(wù)在馬德里市場未來將實(shí)現(xiàn)優(yōu)秀的盈利水平。
展望未來，海外將快速增加車隊規(guī)模、覆蓋城市數(shù)量。從城市覆蓋數(shù)量上看，早在2025年5月，文遠(yuǎn)知行就與Uber宣布將在“未來五年內(nèi)新增15座國際城市部署Robotaxi服務(wù)”。目前雙方已完成了4座城市（阿布扎比、迪拜、利雅得、馬德里等）布局，其余11座城市將在2030年前陸續(xù)覆蓋。根據(jù)合作規(guī)劃，雙方將在全球范圍內(nèi)部署數(shù)萬輛Robotaxi，中短期看2027年在阿布扎比、迪拜及利雅得部署1200輛Robotaxi，因此公司海外成長性可期。
正式納入港股通，打開內(nèi)地投資者參與通道。6月3日，文遠(yuǎn)知行宣布，公司港股正式被納入港股通標(biāo)的證券名單，該調(diào)整將于6月4日正式生效。納入港股通將大幅擴(kuò)大文遠(yuǎn)知行能夠觸達(dá)的投資人范圍，有望進(jìn)一步提升公司港股的交易可及性與市場流動性。
投資建議：我們預(yù)計隨著車隊規(guī)模增長，公司未來數(shù)年的成長性較好，預(yù)計2026-28年公司收入為10.1/26.1/36.8億元；non-IFRS歸母凈利潤為-15.6/-19.2/-15.6億元。暫不考慮L2+、Robobus、Robosweeper、Robovan等業(yè)務(wù)，我們估算2030年公司Robotaxi業(yè)務(wù)有望達(dá)到228億元收入、56億元凈利潤，給予7x PE，再以10%的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)到2026年，給予目標(biāo)估值312億港元/40億美元、目標(biāo)價30.40港元/11.64美元，目標(biāo)市值對應(yīng)2026年27x PS，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期、政策推進(jìn)不及預(yù)期、技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、競爭激烈、空間測算等風(fēng)險。
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