>> 國泰君安期貨-動力煤產(chǎn)業(yè)鏈周度報告-260607
| 上傳日期： |
2026/6/7 |
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| 3339KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樊園園 |
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動力煤：港口累庫，短期煤價震蕩調(diào)整
基本面：
?。?）供應(yīng)：安監(jiān)力度強，短期煤礦生產(chǎn)趨緊，影響產(chǎn)量釋放彈性。據(jù)中國煤炭資源網(wǎng)產(chǎn)運銷監(jiān)測樣本數(shù)據(jù)顯示，2026年5月28日-6月3日，本期三西地區(qū)樣本煤礦產(chǎn)能利用率88.97%，較上期下降2.27個百分點。月初部分煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但是安全檢查月檢查增多，尤其山西地區(qū)安全檢查嚴格，部分礦區(qū)民營煤礦及隱患煤礦減產(chǎn)停產(chǎn)增多，供應(yīng)收緊，整體產(chǎn)能利用率下降。
?。?）需求：日耗走高，同比表現(xiàn)較強，沿海尚未開啟累庫節(jié)奏，目前高煤價下部分電廠處于虧損狀態(tài)。伴隨夏季逐漸到來，日耗抬升明顯，旺季煤炭需求提振明顯，關(guān)注終端補庫節(jié)奏。截止6月5日，沿海六大電廠日耗82.9萬噸，周環(huán)比增加1.5萬噸，總庫存合計1344.0萬噸，周環(huán)比減少1.8萬噸?？捎锰鞌?shù)16天，周環(huán)比減少1天。
?。?）庫存：本周調(diào)入量繼續(xù)偏高，港口累庫。截止6月5日，北方港（不含黃驊）庫存合計2673.0萬噸，周環(huán)比增加29萬噸。本周港口日均調(diào)入量143.18萬噸，環(huán)比減少4.58萬噸，日均調(diào)出135.34萬噸，環(huán)比減少3.26萬噸。
短期煤價主要驅(qū)動：本周產(chǎn)地煤價松動，港口報價堅挺，市場對后市預(yù)期偏強，但港口累庫或壓制短期煤價震蕩調(diào)整為主，旺季行情待下游補庫開啟。產(chǎn)地生產(chǎn)方面，本輪事故發(fā)生在迎峰度夏前夕，保供與安監(jiān)壓力客觀存在，安監(jiān)肯定會導(dǎo)致主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)方面，表外產(chǎn)能、生產(chǎn)不規(guī)范的量收縮；但預(yù)期電煤也不會有大規(guī)模減產(chǎn)。從港口看，目前港口大秦線發(fā)運較高，調(diào)入量在200萬噸左右的高位，下游接貨意愿不足，北港庫存累庫；進口煤近期有補充；下游日耗走高且表現(xiàn)強于預(yù)期，迎峰度夏補庫需求支撐明顯，但沿海尚未開啟累庫節(jié)奏，市場的博弈情緒較重，煤價的走勢重點看下游電廠的補庫節(jié)奏。目前的風(fēng)險是，下游電廠對高價煤比較抵制，接貨意愿不足，電廠經(jīng)營困難，部分機組出現(xiàn)虧損。后續(xù)到旺季，國內(nèi)煤炭需求尚未見頂，產(chǎn)量向上彈性受阻，進口端仍有收緊風(fēng)險，我們預(yù)計后續(xù)到旺季煤價是中樞持續(xù)抬升的表現(xiàn)。
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