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投資要點(diǎn)：
　　事件：近日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)私募投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》），圍繞私募基金行業(yè)源頭準(zhǔn)入、持續(xù)監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)處置、存量出清和規(guī)范發(fā)展作出系統(tǒng)部署。
　　統(tǒng)一私募基金行業(yè)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。近年來(lái)，私募基金在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新方面作用增強(qiáng)，但行業(yè)內(nèi)仍存在偽私募、空殼機(jī)構(gòu)、違規(guī)募資等風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。為防范化解行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資者合法權(quán)益，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《指導(dǎo)意見(jiàn)》，對(duì)私募基金行業(yè)準(zhǔn)入、監(jiān)管、出清和發(fā)展方向進(jìn)行系統(tǒng)規(guī)范。
　　《指導(dǎo)意見(jiàn)》從源頭防控、持續(xù)監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)處置、規(guī)范發(fā)展等多個(gè)方面對(duì)私募基金行業(yè)作出系統(tǒng)部署，覆蓋私募基金“募投管退”全鏈條。1）源頭防控方面。發(fā)揮企業(yè)登記前綜合研判會(huì)商和私募基金登記備案雙重把關(guān)作用，明確省級(jí)人民政府金融管理等部門(mén)與國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)派出機(jī)構(gòu)共同開(kāi)展綜合研判會(huì)商工作，加強(qiáng)“私募基金”“創(chuàng)業(yè)投資”等名稱(chēng)登記管理，此外縣區(qū)原則不得新設(shè)政府引導(dǎo)基金；2）持續(xù)監(jiān)管方面。完善信息披露、資金募集、托管等重點(diǎn)領(lǐng)域規(guī)則，強(qiáng)化分類(lèi)分級(jí)監(jiān)管、穿透監(jiān)管和線索發(fā)現(xiàn)能力，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)和非法集資行為；3）風(fēng)險(xiǎn)處置方面。推動(dòng)不符合要求的私募基金管理人和企業(yè)主體“雙出清”，建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、信息共享和央地協(xié)同處置機(jī)制，防范風(fēng)險(xiǎn)跨領(lǐng)域傳導(dǎo)；4）規(guī)范發(fā)展方面。加強(qiáng)政府投資基金和國(guó)有企業(yè)投資基金管理，防止偏離功能定位和國(guó)有資產(chǎn)流失，同時(shí)支持投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技的私募股權(quán)基金和創(chuàng)投基金發(fā)展，引導(dǎo)私募基金回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新本源。
　　我們認(rèn)為《指導(dǎo)意見(jiàn)》對(duì)私募基金行業(yè)格局、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)和地方國(guó)資基金均會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。1）私募基金行業(yè)加速存量出清，偽私募、空殼機(jī)構(gòu)和弱合規(guī)小私募將面臨更嚴(yán)格的監(jiān)管約束和退出壓力，行業(yè)資源有望向頭部合規(guī)機(jī)構(gòu)集中；2）股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)仍將獲得政策支持，尤其是投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技的私募股權(quán)基金和創(chuàng)投基金，以及服務(wù)關(guān)鍵核心技術(shù)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)基金，在登記備案、資金募集和退出機(jī)制等方面有望獲得更明確的制度支持；3）地方政府基金和國(guó)資基金運(yùn)作將更加規(guī)范，縣級(jí)政府新設(shè)基金受到約束，存量低效基金面臨整合優(yōu)化，政府引導(dǎo)基金將更加注重實(shí)際投資效率和產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)效果。
　　投資建議：《指導(dǎo)意見(jiàn)》嚴(yán)控入口關(guān)，并加強(qiáng)存量監(jiān)管，加速行業(yè)出清，合規(guī)能力強(qiáng)、募投管退體系完善的頭部私募及硬科技創(chuàng)投機(jī)構(gòu)更受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管執(zhí)行超預(yù)期；存量風(fēng)險(xiǎn)出清不及預(yù)期；募資及退出環(huán)境改善不及預(yù)期。