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倉單高企，價(jià)格下跌
　　碳酸鋰倉單持續(xù)累積，截至本周五，碳酸鋰倉單共計(jì)55687手，環(huán)比上周增加1492手。其中，周五倉單相對(duì)周四有所減少（-900噸）。后續(xù)需觀察倉單是否拐頭。
　　價(jià)格端，本周五，國內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格為16.3萬元/噸，環(huán)比-8.2%；電池級(jí)氫氧化鋰現(xiàn)貨價(jià)格15萬元/噸，環(huán)比-8.3%。鋰輝石精礦CIF中國（均價(jià)）為2418美元/噸，環(huán)比-6%。
　　碳酸鋰總體延續(xù)去庫，庫存結(jié)構(gòu)分化
　　根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，碳酸鋰周度樣本庫存總計(jì)9.88萬噸（環(huán)比-630噸），其中冶煉端16615噸（環(huán)比-316噸），下游46429噸（環(huán)比+2911噸），其他35742噸（環(huán)比-3225噸）。大樣本庫存總計(jì)13.44萬噸（環(huán)比-1240噸）。鋰鹽廠出貨節(jié)奏整體平穩(wěn)，小幅去庫；貿(mào)易環(huán)節(jié)積極出貨，庫存持續(xù)消化；下游材料廠原料庫存相對(duì)充裕。
　　需求端：據(jù)百川盈孚25家電池企業(yè)的樣本調(diào)研，6月中國電池企業(yè)總排產(chǎn)266.5GWh，環(huán)比增加10.76%。下游材料廠當(dāng)前原料庫存相對(duì)充足，價(jià)格連續(xù)下跌后，單日成交略有好轉(zhuǎn)。
　　成本端：外購鋰輝石企業(yè)目前價(jià)格部分虧損。根據(jù)Mysteel，外采鋰輝石/鋰云母生產(chǎn)碳酸鋰的時(shí)點(diǎn)完全成本為17.2萬元/噸、15.9萬元/噸。
　　展望：我們認(rèn)為碳酸鋰的主要供需關(guān)注點(diǎn)已從上半年的供給擾動(dòng)逐步向下半年需求是否能超預(yù)期轉(zhuǎn)變。重點(diǎn)關(guān)注下半年需求可能超預(yù)期帶來的更高價(jià)格彈性。倉單目前沒有明顯拐頭，新的供需矛盾點(diǎn)未出現(xiàn)的情況下，價(jià)格看16-18萬元/噸震蕩。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)能需求不及預(yù)期、新能源汽車需求不及預(yù)期、海外礦山供給釋放超預(yù)期、報(bào)告中數(shù)據(jù)存在一定滯后風(fēng)險(xiǎn)