>> 國投證券-有色金屬行業(yè)周報：重視MLCC上游材料配置-260607
| 上傳日期： |
2026/6/8 |
大小： |
1900KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
領先大市 |
作者： |
賈宏坤,周古玥 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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美國5月非農數(shù)據(jù)超預期，市場加息擔憂再起，疊加未來美股幾大IPO，市場擔心資金虹吸，外盤商品與股市均出現(xiàn)大幅回調，目前金屬基本面并未發(fā)生變化，需進一步等待宏觀企穩(wěn)。我們繼續(xù)看好稀土與AI新材料板塊：1）稀土方面，供給硬約束+海內外需求提振+庫存低位，或催化稀土漲價行情。26年磁材需求或切換為海外+出口需求高增，預計下半年稀土永磁等出口需求加速，伴隨內需旺季將至，看好下游持續(xù)補庫帶來的漲價行情。2）新材料方面，看好AI需求高增帶來的MLCC、銅箔、硅微粉和鉭電容等上游材料的通脹，重點關注MLCC介質粉（鈦酸鋇）、M9銅箔、鉭金屬、氧化鏑（MLCC需求提振）等。中長期來看，我們持續(xù)看好稀土金銀銅鋁錫鎢鉬銻鍺鎵鉭鈮鈾錸鋰等金屬。
貴金屬
金銀：本周COMEX金銀分別收于4319.1、69.2美元/盎司,環(huán)比分別-5.29%、-8.48%。美國5月非農就業(yè)人口新增17.2萬人，高于市場預期的8.8萬人，并上修了3、4月就業(yè)數(shù)據(jù)合計9.3萬人，失業(yè)率持平于4.3%，市場預期今年12月前美聯(lián)儲將加息25bp。中東局勢仍未完全緩和，特朗普表示美國將很快從伊朗戰(zhàn)事脫身。在就業(yè)偏強、美伊沖突未完全緩和的影響下，貴金屬本周調整幅度較大。短期內市場對美聯(lián)儲新任主席沃什的政策走向不確定性仍有擔憂，美聯(lián)儲加息預期有所升溫制約貴金屬價格表現(xiàn)，但考慮到美元信用擔憂仍存，看好金價中長期上漲趨勢。白銀供需基本面仍然偏緊，庫存水平偏低，價格仍有韌性。
建議關注：赤峰黃金、山金國際、中金黃金、山東黃金、湖南黃金、萬國黃金集團等。
工業(yè)金屬：
銅：本周LME銅收報13517.0美元/噸,環(huán)比上周-2.61%,滬銅收報105170元/噸,環(huán)比上周+0.38%。據(jù)SMM，供給端，滬銅現(xiàn)貨維持貼水狀態(tài)但貼水有所收窄，銅精礦TC進一步走低至-113.83美元/干噸，礦端緊張持續(xù)，贊比亞Nchanga冶煉廠啟動60天的計劃性停產(chǎn)檢修，預計2026年8月復產(chǎn)，現(xiàn)有粗煉產(chǎn)能15萬噸。硫酸價格上漲和供給壓力或將對剛果金等地的銅濕法冶煉產(chǎn)量供給形成擾動。廢銅仍然由于票據(jù)緊張，原料供應收緊。需求端，本周銅桿、銅線纜企業(yè)開工率分別為65.87%、68.37%，分別環(huán)比+4.82pct、+2.27pct，海纜和渠道訂單整體表現(xiàn)較好，銅價高位震蕩新增訂單有限。庫存端，截至6月5日，銅社會庫存23.43萬噸，本周去庫約1.1萬噸。LME銅庫存37.93萬噸，環(huán)比-1.77%，COMEX庫存58.08萬噸，環(huán)比+0.10%。銅價在供給端硬約束下有支撐，銅價有望維持震蕩偏強。
建議關注：洛陽鉬業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)、河鋼資源、江西銅業(yè)、銅陵有色、云南銅業(yè)等。
鋁：本周五LME收報3603.5美元/噸，較上周-3.46%，滬鋁收報24230元/噸，較上周-0.12%?；久?，中東局勢反復多變，地緣沖突風險或仍然存在。海外電解鋁供給剛性缺口疊加LME庫存延續(xù)去化，海外供應格局仍然偏緊，國內供應相對平穩(wěn)。需求端，下游逐步進入淡季，加工板塊出現(xiàn)分化，但部分板塊強勁的出口需求一定程度對沖內需疲軟。國內庫存方面，截至6月4日，國內主流消費地電解鋁錠庫存報137.5萬噸，環(huán)比下降2.6萬噸，去庫節(jié)奏有所加快。短期來看，海外供應短缺對鋁價存在階段性支撐作用，中長期鋁價格變化需持續(xù)觀察去庫持續(xù)性。
建議關注：宏橋控股/中國宏橋、創(chuàng)新實業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份、華通線纜、中國鋁業(yè)、電投能源、百通能源、焦作萬方、神火股份、南山鋁業(yè)等。
錫：截至6月5日，滬錫主力合約416860元/噸，環(huán)比上周-1.56%。本周價格受地緣消息反復及宏觀情緒切換主導呈現(xiàn)整理走勢，整體波動區(qū)間較大。據(jù)SMM,錫錠三地社會庫存總量持續(xù)回落至13604噸左右，絕對水平處于中低位。中長期來看，AI及芯片產(chǎn)業(yè)相關動態(tài)持續(xù)引發(fā)市場關注，高端電子焊料與先進封裝或將繼續(xù)向上，AI拉動效應逐漸體現(xiàn)，供需將有所改善，看好中長期錫價持續(xù)走高。
建議關注：興業(yè)銀錫、華錫有色、錫業(yè)股份、新金路等。
能源金屬
鎳：本周鎳價周度-3.81%至138040元/噸。基本面看，印尼鎳行業(yè)對DSI強制出口渠道覆蓋范圍仍待明確，NPI出口增添不確定性，整體供應情況仍有待確定；下游終端需求疲軟，國內社會庫存呈持續(xù)累庫態(tài)勢。據(jù)SMM，六地純鎳庫存累計約12.0萬噸，較上周累庫約3500噸。預計短期鎳價受成本支撐及高庫存壓力等因素影響維持震蕩。
建議關注：華友鈷業(yè)、中偉新材、格林美、力勤資源等。
鈷：電鈷價格本周價格略有回調至41.85萬元/噸，鈷中間品、硫酸鈷價格亦有調整。剛果金Q1審批進展較慢，剛果金當?shù)匚锪鬟\力緊張，鈷原料運輸優(yōu)先級相對靠后，預計到港時間延后，市場可流通貨源稀缺。后續(xù)隨著下游訂單增加和補庫需求的釋放，鈷中間品價格有望進一步上行。硫酸鈷下游鈷酸鋰企業(yè)排產(chǎn)不及預期，中報期庫存管控趨嚴整體備貨較為謹慎。中長期看剛果金配額削減幅度較大，供給緊張格局加劇，看好鈷價持續(xù)上行。
建議關注：華友鈷業(yè)、力勤資源、洛陽鉬業(yè)、騰遠鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、格林美等。
鋰：本周碳酸鋰期貨主力合約158820元/噸，環(huán)比上周-9
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