>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊周度策略報(bào)告-260606
| 上傳日期： |
2026/6/6 |
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| 格式： |
pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王亮亮,宋從志,侯芝芳 |
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摘要
軟商品板塊
白糖
【市場(chǎng)邏輯】
本周，鄭糖主力09合約連續(xù)下跌，周五午后收于5324元/噸。目前國(guó)內(nèi)外白糖市場(chǎng)依舊處于“弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期”的格局之中。巴西糖開(kāi)榨初期，甘蔗入榨量大幅增加，升貼水偏弱走勢(shì)，利空國(guó)際糖價(jià)，一定程度帶動(dòng)鄭糖走弱。近期需要關(guān)注巴西甘蔗入榨量及制糖比情況。我國(guó)南方蔗糖廠除云南外基本全部收榨，供需基本面逐步改善，庫(kù)存壓力或有望逐步緩解。
【交易策略】
估值偏低、預(yù)期等待發(fā)酵，鄭糖主力合約預(yù)計(jì)先抑后揚(yáng)，短期考慮暫時(shí)觀望。SR2609合約支撐位關(guān)注5280-5300，壓力位關(guān)注5450-5500；
紙漿
【市場(chǎng)邏輯】
因下游需求疲軟及紙廠利潤(rùn)承壓，國(guó)內(nèi)買(mǎi)家縮減了木漿進(jìn)口采購(gòu)量，外盤(pán)供應(yīng)商報(bào)價(jià)維持不變，加拿大及北歐針葉漿報(bào)價(jià)維持650-670美元/噸，目前進(jìn)口報(bào)價(jià)高于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格，抑制國(guó)內(nèi)采購(gòu)意愿，紙廠普遍選擇延后進(jìn)貨，部分買(mǎi)家轉(zhuǎn)而采購(gòu)性價(jià)比更高的俄羅斯?jié){或中國(guó)國(guó)產(chǎn)漿以控制成本，壓制其他地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格，闊葉漿因南美貨源縮減疊加產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)，對(duì)沖了中國(guó)市場(chǎng)的疲軟需求，供應(yīng)商報(bào)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺?；久婵矗?月全球木漿發(fā)運(yùn)同比繼續(xù)回落，其中針葉漿同比增2.3%，對(duì)中國(guó)發(fā)運(yùn)同比增14.8%，闊葉漿發(fā)運(yùn)同比減3.9%，對(duì)中國(guó)發(fā)運(yùn)同比減1.7%，針闊葉漿對(duì)中國(guó)市場(chǎng)供應(yīng)仍強(qiáng)于其他地區(qū)，國(guó)內(nèi)成品紙需求臨近淡季，同時(shí)港口木漿庫(kù)存高位運(yùn)行，海外針葉漿庫(kù)存也相對(duì)較高，均對(duì)價(jià)格形成壓制。因此目前針葉漿美金及盤(pán)面價(jià)格雖接近海外主流漿廠成本，但供給進(jìn)一步下降前，趨勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)的動(dòng)力不足。
【交易策略】
目前期貨價(jià)格已觸及主流漿廠成本，不過(guò)尚未引發(fā)明顯減產(chǎn)，針葉漿庫(kù)存仍較高，闊葉漿近期也小幅走弱，使短期紙漿反彈驅(qū)動(dòng)仍不強(qiáng)。2609合約壓力5100-5150元，支撐4800-4850元。操作上，空單減倉(cāng)持有，短期新空單謹(jǐn)慎入場(chǎng)，關(guān)注是否有超跌反彈后的機(jī)會(huì)。
雙膠紙：
【市場(chǎng)邏輯】
根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，雙膠紙企業(yè)開(kāi)工率周度持穩(wěn)，庫(kù)存增加，下游剛需采購(gòu)為主，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下調(diào)，成本端海外針葉漿報(bào)盤(pán)持穩(wěn)，國(guó)內(nèi)木漿現(xiàn)貨跟隨盤(pán)面波動(dòng)，近期略跌，雙膠紙成本端向上驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，需求逐步進(jìn)入淡季，產(chǎn)能寬松下，利潤(rùn)承壓，結(jié)合成本走勢(shì)不強(qiáng)，雙膠紙向上驅(qū)動(dòng)仍偏弱，近期能源價(jià)格上漲后，對(duì)國(guó)內(nèi)紙廠生產(chǎn)影響有限，后期主要關(guān)注是否會(huì)引發(fā)海外漿廠減產(chǎn)，進(jìn)而從成本端推動(dòng)雙膠紙上行。
【交易策略】
雙膠紙現(xiàn)貨低位持穩(wěn)，需求逐步進(jìn)入淡季，在原料木漿也走弱下，雙膠紙反彈驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)。2606合約關(guān)注3800-3900元支撐，壓力4100-4200元。操作上，短期區(qū)間逢高空配。
生鮮果品板塊
蘋(píng)果：
【市場(chǎng)邏輯】
本周蘋(píng)果期貨價(jià)格從低位出現(xiàn)明顯回升。從基本面看，近期產(chǎn)區(qū)有一定天氣擾動(dòng)，暫時(shí)不認(rèn)為構(gòu)成大面積影響，本輪反彈主要理解為市場(chǎng)在新季產(chǎn)量修復(fù)預(yù)期交易過(guò)后的一次情緒修復(fù)，同時(shí)近期農(nóng)產(chǎn)品板塊整體關(guān)注度提升，蘋(píng)果期價(jià)在低位區(qū)域也吸引了部分資金關(guān)注。蘋(píng)果期價(jià)的運(yùn)行錨點(diǎn)仍將圍繞兩條主線展開(kāi)：其一，新季產(chǎn)量的預(yù)期究竟落在何種水平；其二，在新一季替代交割品規(guī)則的背景下，蘋(píng)果期價(jià)的價(jià)值錨定將如何重構(gòu)。在產(chǎn)區(qū)未出現(xiàn)重大天氣擾動(dòng)的背景下，蘋(píng)果期價(jià)的持續(xù)上行空間預(yù)計(jì)將受到明顯制約。當(dāng)前市場(chǎng)的反彈更多是基于情緒修復(fù)和資金關(guān)注，而缺乏來(lái)自供給端的實(shí)質(zhì)性驅(qū)動(dòng)。蘋(píng)果期價(jià)持續(xù)上行空間存疑。
【交易策略】
市場(chǎng)分歧較大，短期期價(jià)或波動(dòng)反復(fù)。操作上建議觀望或者等待反彈做空機(jī)會(huì)。蘋(píng)果10合約支撐區(qū)間預(yù)估7000-7200，壓力區(qū)間預(yù)估8200-8300。
紅棗：
本周股市拖累商品系統(tǒng)性大跌，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)沖高回落，紅棗期價(jià)延續(xù)低位弱勢(shì)震蕩，09合約再度跌至9000點(diǎn)附近。產(chǎn)地進(jìn)入二茬初花期，當(dāng)前天氣狀況正常。一季度以來(lái)尿素價(jià)格大漲后部分農(nóng)產(chǎn)品板塊出現(xiàn)補(bǔ)漲，市場(chǎng)受種植成本上升情緒影響表現(xiàn)偏強(qiáng)，紅棗期價(jià)低位震蕩反彈，期價(jià)遠(yuǎn)月反彈強(qiáng)于近月，5月初紅棗期價(jià)大跌后再度減倉(cāng)反彈收回跌幅，期價(jià)呈現(xiàn)明顯的上有頂，下有底的特征。紅棗現(xiàn)貨當(dāng)前處于消費(fèi)淡季市場(chǎng)有效成交仍然不多，庫(kù)存逐步開(kāi)始入庫(kù)，市場(chǎng)等待二季度天氣交易題材，預(yù)計(jì)屆時(shí)波動(dòng)率會(huì)上升。倉(cāng)單本周注冊(cè)倉(cāng)單7206手，環(huán)比增310，同比低1358手。上半年現(xiàn)貨庫(kù)存逐步季節(jié)性見(jiàn)頂回落。好貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，一般貨價(jià)格穩(wěn)硬運(yùn)行。河北特級(jí)均價(jià)參考9.0元/公斤，一級(jí)8.4元/公斤。現(xiàn)貨價(jià)格折盤(pán)面8400元/噸左右，環(huán)比上周持平，現(xiàn)貨波動(dòng)不大，期貨端目前遠(yuǎn)月09合約對(duì)現(xiàn)貨升水較大。交易上，激進(jìn)投資者輕倉(cāng)持有2609多頭，等待波動(dòng)率上漲。參考支撐位置8500-8700點(diǎn)左右，壓力位置9500-9800點(diǎn)。當(dāng)期紅棗波動(dòng)率低位，期權(quán)買(mǎi)入寬跨市價(jià)差組合策略建議入場(chǎng)。
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