>> 銅冠金源期貨-鋅月報：成本消費(fèi)博弈，鋅價高位震蕩-260608
| 上傳日期： |
2026/6/8 |
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| 1826KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
銅冠金源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李婷,高慧,黃蕾 |
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宏觀面，美伊談判持續(xù)僵持，霍爾木茲海峽航運(yùn)難以實質(zhì)修復(fù)，地緣矛盾推升全球通脹預(yù)期，市場持續(xù)計價美聯(lián)儲年內(nèi)加息，美元偏強(qiáng)壓制風(fēng)險資產(chǎn)。國內(nèi)二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能放緩，穩(wěn)增長增量調(diào)控政策預(yù)期升溫。
供應(yīng)端方面，海外鋅礦頻發(fā)生產(chǎn)擾動，礦山復(fù)產(chǎn)爬坡不及預(yù)期，全年礦產(chǎn)增量或由增轉(zhuǎn)降；國內(nèi)火燒云礦山投產(chǎn)進(jìn)度滯后，新增產(chǎn)量低于預(yù)期，預(yù)計全年全球鋅礦供應(yīng)增速回落至1.45%。鋅礦進(jìn)口持續(xù)倒掛，冶煉廠爭搶國產(chǎn)礦，6月國內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)跌勢擴(kuò)大，冶煉利潤不斷壓縮。6月部分煉廠檢修，精煉鋅月度產(chǎn)量預(yù)計為57.3萬噸，連續(xù)兩個月環(huán)比下滑。海外煉廠生產(chǎn)不穩(wěn)定，疊加能源價格維持高位抑制增產(chǎn)動力，供應(yīng)增量受限。需求端表現(xiàn)疲軟，財政擴(kuò)張節(jié)奏放緩及項目推進(jìn)緩慢，基建投資增速回落；政策脫坡、消費(fèi)前置、基數(shù)高及原料價格上漲，拖累汽車產(chǎn)銷增幅及家電排產(chǎn)增速；光伏搶裝效應(yīng)消退后裝機(jī)回歸常態(tài)，地產(chǎn)需求無明顯起色；風(fēng)電保持高景氣且鍍鋅板出口有韌性，但難改需求乏力的格局。初端企業(yè)維持剛需采買，鋅錠高庫存難以有效去化。
整體看美伊沖突未消除，增加全球央行流動性收緊的預(yù)期，擾動鋅價。同時，消費(fèi)轉(zhuǎn)入淡季，且終端需求預(yù)期平淡，也拖累鋅價上漲節(jié)奏。不過，鋅礦供應(yīng)趨緊帶動成本抬升，且逐步向冶煉端傳導(dǎo)，鋅價下方支撐較強(qiáng)。6月預(yù)計鋅價高位震蕩，以回調(diào)做多思路為主。
風(fēng)險因素：宏觀風(fēng)險，供應(yīng)端擾動減弱
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