>> 華泰期貨-油脂月報：成本與供需博弈，油脂走勢分化-260607
| 上傳日期： |
2026/6/7 |
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| 2310KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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油脂觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
價格行情
期貨方面，5月收盤棕櫚油2609合約9382元/噸，環(huán)比下跌439元，跌幅4.47%；5月收盤豆油2609合約8440元/噸，環(huán)比下跌165元，跌幅1.91%；4月收盤菜油2609合約9990元/噸，環(huán)比上漲77元，漲幅0.78%?，F(xiàn)貨方面，廣東地區(qū)棕櫚油現(xiàn)貨價格9370元/噸，環(huán)比下跌380元/噸，跌幅3.9%，現(xiàn)貨基差P09-12，環(huán)比上漲59元；天津地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨8520元/噸，環(huán)比下跌220，跌幅2.52%，現(xiàn)貨基差Y09+80，環(huán)比下跌55；江蘇地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨價格10480元/噸，環(huán)比上漲20元，漲幅0.19%，現(xiàn)貨基差OI09+490，環(huán)比下跌57。
棕櫚油供需
供應(yīng)方面，南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(SPPOMA)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2026年5月1-31日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降10.07%，鮮果串單產(chǎn)下降7.07%，出油率下降0.57%。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2026年4月我國棕櫚油脂合計進口15.80萬噸，月環(huán)比減少55.58%，同比減少29.35%；2025年1-4月棕櫚油脂累計進口114.24萬噸，較上年同期77.34萬噸增加36.89萬噸，增幅47.70%。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計截至5月29日棕櫚油本月新增商業(yè)買船共22船。1條5月船期；6條為6月船期；3條為11月船期；2條為12月船期。本統(tǒng)計月內(nèi)，國內(nèi)重點油廠棕櫚油成交總量為13044噸，日均成交量為724.67噸，較上月日均增加224.4噸，環(huán)比增幅110.45%。據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2026年5月22日（第21周），全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存76.066萬噸，環(huán)比上周減少2.76萬噸，減幅3.50%；同比去年33.87萬噸增加42.20萬噸，增幅124.58%。
豆油供需
供應(yīng)方面，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示：中國2026年4月大豆進口847.8萬噸，環(huán)比3月增加445.90萬噸，增110.95%；較2025年4月進口量同比增加239.70萬噸，增幅39.42%。中國2026年1-4月大豆進口2515.1萬噸，同比2025年1－4月進口量多196.2萬噸，增幅8.46%。2026年4月中國豆油進口量7321.658噸，環(huán)比增加0.58%，同比增加68.11%，1-4月中國豆油進口累計27853.448噸，較去年同期增加4954.929噸，累計同比增幅21.64%。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品團隊對國內(nèi)動態(tài)全樣本油廠跟蹤統(tǒng)計，2026年5月全國油廠大豆壓榨豆油產(chǎn)量為166.12萬噸，較上月增加34.64萬噸，增幅26.35%；較去年同期減少5.41萬噸，減幅3.16%。本統(tǒng)計月內(nèi)，國內(nèi)重點油廠豆油散油成交總量41.84萬噸，日均成交量2.8萬噸，較上月成交總量環(huán)比增幅139.28%，日均成交量增幅55.56%。114家樣本調(diào)研顯示，2026年5月22日，全國豆油商業(yè)庫存103.22萬噸，環(huán)比上周增加5.66萬噸，增幅5.80%。同比增加23.15萬噸，增幅28.91%。隨著進口大豆集中到港國內(nèi)，國內(nèi)油廠停機情況改善，下游終端5月整體按需補貨，豆油庫存小幅上升，國際方面政策對支撐盤面堅挺運行，但國內(nèi)受自身高供應(yīng)壓制，豆油基差持續(xù)走弱，利空邏輯落地，豆油將繼續(xù)累庫。
菜油供需
供應(yīng)方面，根據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至5月29日沿海油廠菜籽壓榨量12萬噸，較上周減少1.5萬噸?，F(xiàn)階段國內(nèi)到港第二批菜籽受通關(guān)流程延后影響，貨源入庫進度不及原定計劃，部分沿海油廠原料到貨受阻，局部出現(xiàn)階段性斷籽情況。受原料庫存收緊制約，各家油廠被迫下調(diào)生產(chǎn)負荷，行業(yè)整體壓榨開機率環(huán)比回落，菜籽加工進度同步放緩，菜粕與菜油產(chǎn)出放量節(jié)奏有所延后。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至5月29日沿海油廠菜油產(chǎn)量為4.14萬噸，較上期減少0.73萬噸。本周菜油產(chǎn)量小幅降低，部分油廠斷籽停機。五月下旬壓榨力度減小，產(chǎn)能略微縮減，供給格局依舊寬松。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至5月29日沿海油廠菜油提貨量為5.77萬噸，較上期增加1.23萬噸。相較上周，國內(nèi)菜油現(xiàn)貨提貨量稍微下降，整體貨源供給不斷增多，現(xiàn)貨流通依舊寬松。庫存方面，截至本月底全國進口菜籽庫存31.2萬噸，環(huán)比增加4.1萬噸；截至本月底沿海油廠菜油庫存4.15萬噸，環(huán)比減少0.85萬噸。
市場分析
5月國內(nèi)三大油脂整體高位寬幅震蕩，品種走勢分化，呈菜油走勢偏強、豆油偏弱、棕油劇烈波動格局。原油與全球生物柴油政策托底油脂成本、印尼棕櫚油出口管控、厄爾尼諾天氣對棕櫚油形成中長期利多；國內(nèi)大豆集中到港，油廠壓榨走高、CBOT大豆回調(diào)壓制豆油盤面。菜油端，菜籽全球三大主產(chǎn)區(qū)集中出現(xiàn)天氣問題和國內(nèi)菜油現(xiàn)貨階段性偏緊給菜油帶來強利好，本月表現(xiàn)較強；本月豆棕、菜豆價差穩(wěn)步修復(fù)，截至6月5日收盤，豆棕09合約價差-942，菜棕05合約價差608。
后市看，據(jù)USDA作物進展周報，截至5月31日，美國大豆播種進度為87%，大豆出苗率為65%，美國大豆播種進度繼續(xù)領(lǐng)先去年以及歷史均值，首次發(fā)布的優(yōu)良率低于市場預(yù)期，但整體土壤墑情依然良好，本作物年度大豆豐產(chǎn)預(yù)期強烈。巴西大豆收割接近尾聲，ANEC預(yù)測5月份巴西大豆出口量將達到1610萬噸，據(jù)BAGE數(shù)據(jù)，截至5月28日的報告顯示，阿根廷大豆收割進度達到84.6%，由于收割工作進展順利，單產(chǎn)高于預(yù)期，阿根廷2025/26年度大豆產(chǎn)量預(yù)計將達到5010萬噸，高于此前預(yù)估的4860萬噸，同時阿根廷農(nóng)戶銷售新季大豆的步伐加快，龐大供應(yīng)壓制外盤行情
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