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事件：當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月5日，美國(guó)勞工局公布2026年5月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。美國(guó)5月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口新增17.2萬(wàn)人，預(yù)期增8.5萬(wàn)人，前值自新增11.5萬(wàn)人上修至新增17.9萬(wàn)人；失業(yè)率維持在4.3%，預(yù)期4.3%，前值4.3%。
　　核心觀點(diǎn)：美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，且前值進(jìn)一步上修，生產(chǎn)部門新增就業(yè)反彈，采礦伐木繼續(xù)受當(dāng)前能源短缺背景下用人需求增加影響，同時(shí)非住宅建筑可能受數(shù)據(jù)中心建設(shè)增加帶動(dòng)；服務(wù)部門就業(yè)總體回落，但世界杯對(duì)休閑和住宿的支撐明顯；此外，地方政府部門新增就業(yè)可能存在季節(jié)性增長(zhǎng)。失業(yè)率及勞動(dòng)失業(yè)率均持平前值，供需雙弱下失業(yè)率持穩(wěn)的門檻可能仍然較低。作為6月中旬沃什首次FOMC會(huì)議亮相前的最后一份就業(yè)數(shù)據(jù)，韌性十足的非農(nóng)或使美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)很難關(guān)注降息，好在5月時(shí)薪增速雖小幅抬升，但仍然相對(duì)偏溫和，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)觀望的可能性較大。不過(guò)，6月會(huì)議上放鷹以避免通脹預(yù)期抬頭可能已是基準(zhǔn)情形，考慮到科技板塊目前的估值，交易集中度，短期波動(dòng)可能會(huì)加大。
　　生產(chǎn)部門就業(yè)反彈。生產(chǎn)部門就業(yè)新增2.8萬(wàn)人，前值由新增1.0萬(wàn)人上修至1.4萬(wàn)人，其中采礦伐木業(yè)新增0.4萬(wàn)人，連續(xù)3個(gè)月保持新增，同時(shí)薪資增速也有所走強(qiáng)，與當(dāng)前能源短缺背景下用人需求增加有關(guān)。此外建筑業(yè)（新增1.7萬(wàn)人）以及制造業(yè)（新增0.7萬(wàn)人）就業(yè)新增也在4月回落后再次反彈，前者主要受非住宅建筑帶動(dòng)，就業(yè)新增1.57萬(wàn)人，或與AI投資需求帶動(dòng)下的數(shù)據(jù)中心建設(shè)增加有關(guān)；后者主要受耐用品制造帶動(dòng)，就業(yè)新增1.7萬(wàn)人，或與成本漲價(jià)下?lián)屔a(chǎn)有關(guān)，金屬制品制造、運(yùn)輸設(shè)備制造表現(xiàn)較好。
　　服務(wù)部門就業(yè)總體回落，但世界杯對(duì)休閑和住宿支撐明顯。服務(wù)部門5月非農(nóng)就業(yè)新增9.2萬(wàn)人，前值由新增11.3萬(wàn)人上修至16.3萬(wàn)人，其中休閑和住宿有明顯增長(zhǎng)，由前值新增3.0萬(wàn)人升至7.0萬(wàn)人，或由美加墨世界杯推動(dòng)的相關(guān)就業(yè)需求增加。教育和保健就業(yè)新增4.0萬(wàn)人，前值上修至5.4萬(wàn)人，保持正常中樞。主要拖累來(lái)自于貿(mào)易運(yùn)輸和公用事業(yè)、金融活動(dòng)，前者結(jié)構(gòu)中零售、運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)較上月有較大回落；后者連續(xù)3個(gè)月就業(yè)減少。
　　地方政府部門就業(yè)可能存在季節(jié)性增長(zhǎng)。政府部門5月新增就業(yè)5.2萬(wàn)人，是當(dāng)月非農(nóng)的主要貢獻(xiàn)項(xiàng)之一，其中地方政府新增就業(yè)大幅增長(zhǎng)5.5萬(wàn)人，或受公共教育崗位季節(jié)性增長(zhǎng)影響。
　　時(shí)薪增速小幅抬升。5月私人部門整體時(shí)薪環(huán)比增速小幅上升至0.3%，前值0.2%。生產(chǎn)部門時(shí)薪增速環(huán)比維持在0.3%，采礦伐木、建筑業(yè)均較前值有所上升，但制造業(yè)回落至0.1%。服務(wù)部門則上升至0.3%，仍相對(duì)溫和，信息咨詢雖然持續(xù)裁員，但5月薪資環(huán)比升至0.9%，或反映AI對(duì)部分行業(yè)的結(jié)構(gòu)性沖擊影響。
　　失業(yè)率持穩(wěn)的門檻可能仍然較低。5月U3失業(yè)率繼續(xù)維持在4.3%不變，5月勞動(dòng)力人數(shù)增加8.3萬(wàn)人，但勞動(dòng)力參與率61.8%，持平前值61.8%，仍處相對(duì)偏低水平。非自愿性失業(yè)以及再就業(yè)人數(shù)分別減少12.6萬(wàn)人和7.3萬(wàn)人。總體來(lái)看，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍處于供需雙弱的格局中，失業(yè)率持穩(wěn)的門檻可能仍然較低。
　　 6月FOMC會(huì)議或放鷹。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美元、美債收益率上行，美股、黃金走弱。作為6月中旬沃什首次FOMC會(huì)議亮相前的最后一份就業(yè)數(shù)據(jù)，韌性十足的非農(nóng)或使美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)很難關(guān)注降息，好在薪資上漲仍相對(duì)溫和，繼續(xù)觀望的可能性較大。不過(guò)，6月會(huì)議上放鷹以避免通脹預(yù)期抬頭可能已是基準(zhǔn)情形，考慮到科技板塊目前的估值，交易集中度，短期波動(dòng)可能會(huì)加大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中東沖突加劇導(dǎo)致美國(guó)通脹上行，美國(guó)內(nèi)部政治不穩(wěn)定性外溢影響消費(fèi)投資。