>> 國信證券-建筑裝飾行業(yè)半導(dǎo)體廠務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤報告：亞翔集成出現(xiàn)關(guān)鍵買點，重視半導(dǎo)體廠務(wù)設(shè)備出海機遇-260608
| 上傳日期： |
2026/6/8 |
大小： |
596KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
任鶴,朱家琪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事項：
當(dāng)前潔凈室出海龍頭亞翔集成股價經(jīng)歷持續(xù)回調(diào)，進入值得布局的股價區(qū)間。同時，海外半導(dǎo)體廠務(wù)鏈景氣度仍在持續(xù)提升，我們判斷，廠務(wù)設(shè)備有望成為下一個通脹環(huán)節(jié)，建議重點關(guān)注。
國信建筑觀點：
核心結(jié)論一：亞翔集成回調(diào)充分，進入值得布局的股價區(qū)間。亞翔集成股價自2026年4月13日收盤高點211.50元回調(diào)至6月1日低點146.56元，區(qū)間最大回撤30.7%，但同期公司基本面并未走弱，反而延續(xù)高景氣。從股價與基本面的錯位來看，本輪調(diào)整更接近市場風(fēng)格切換帶來的短期回調(diào)，隨著近期市場風(fēng)格切換，公司股價有望迎來反彈。
核心結(jié)論二：建議持續(xù)關(guān)注半導(dǎo)體廠務(wù)鏈出海，廠務(wù)設(shè)備可能成為下一個通脹環(huán)節(jié)。當(dāng)前全球半導(dǎo)體擴產(chǎn)并未放緩，臺積電、美光、海力士、英特爾等頭部廠商仍在持續(xù)上修資本開支指引。廠務(wù)設(shè)備不直接觸及核心制程工藝，且國內(nèi)企業(yè)在空氣凈化、廢氣處理、特氣系統(tǒng)等環(huán)節(jié)與海外龍頭廠商的產(chǎn)品性能差距有限，疊加海外供應(yīng)鏈產(chǎn)能偏緊、交期明顯拉長，國產(chǎn)廠務(wù)設(shè)備有望加速出海。我們判斷，繼潔凈室工程之后，廠務(wù)設(shè)備有望成為下一個通脹環(huán)節(jié)。
投資建議：優(yōu)先布局低估值且業(yè)績確定性最強的亞翔集成，同時持續(xù)跟蹤廠務(wù)設(shè)備出海方向
亞翔集成出現(xiàn)關(guān)鍵買點。當(dāng)前公司業(yè)績高增已有較好兌現(xiàn)，海外訂單可見度強，估值明顯低于可比公司，預(yù)測2026-2028年公司歸母凈利潤19.6/31.7/41.9億元，同比+119%/+62%/+32%，對應(yīng)市盈率僅19/11/9X。在國產(chǎn)算力階段性擁擠后，市場風(fēng)格再平衡有望推動資金重新配置至業(yè)績支撐更強的海外算力鏈，當(dāng)前時點亞翔集成具備獲得超額收益的基礎(chǔ)。
半導(dǎo)體廠務(wù)設(shè)備有望成為下一個通脹環(huán)節(jié)。全球晶圓廠大幅擴產(chǎn)，隨著廠務(wù)工程持續(xù)推進，通脹環(huán)節(jié)將由潔凈室向廠務(wù)設(shè)備傳導(dǎo)，國產(chǎn)廠務(wù)設(shè)備有望實現(xiàn)出海突破。廠務(wù)設(shè)備出海的關(guān)鍵信號在于"海外子公司搭建-客戶導(dǎo)入-訂單突破-規(guī)模放量"這一鏈條是否打通，一旦突破導(dǎo)入節(jié)點，后續(xù)訂單釋放通常呈現(xiàn)非線性增長，疊加海外高毛利率，估值彈性值得重視。
風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟與行業(yè)周期風(fēng)險：若全球經(jīng)濟陷入深度衰退，可能導(dǎo)致科技巨頭削減或推遲其資本開支計劃，從而影響潔凈室工程的需求。此外，半導(dǎo)體行業(yè)自身的周期性波動也可能對上游芯片廠的投資意愿構(gòu)成影響。
地緣政治風(fēng)險：全球地緣政治格局的動蕩，如中美科技競爭加劇、區(qū)域沖突等，可能對全球供應(yīng)鏈、人才流動和項目建設(shè)的穩(wěn)定性構(gòu)成威脅。
項目執(zhí)行與管理風(fēng)險：潔凈室工程項目，尤其是大型海外項目，技術(shù)復(fù)雜、周期長、投資巨大，對公司的項目管理、成本控制、供應(yīng)鏈整合和安全生產(chǎn)能力要求極高。任何環(huán)節(jié)的失誤都可能導(dǎo)致工期延誤、成本超支，甚至侵蝕利潤。
市場競爭風(fēng)險：雖然當(dāng)前供給緊張，但高利潤會吸引新的競爭者進入，或促使現(xiàn)有企業(yè)激進擴張。未來可能出現(xiàn)的競爭加劇，或?qū)褐破髽I(yè)的長期盈利能力。
匯率波動風(fēng)險：對于承接大量海外業(yè)務(wù)的公司而言，業(yè)務(wù)所在國與本國貨幣之間的匯率大幅波動，可能對其收入和利潤造成顯著的匯兌損益影響。
|
|
