>> 國金證券-資金跟蹤系列之四十八：北上繼續(xù)回流，兩融轉(zhuǎn)向凈流出-260608
| 上傳日期： |
2026/6/8 |
大小： |
3755KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
牟一凌,梅鍇,季宏坤 |
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宏觀流動(dòng)性：
上周美元指數(shù)有所回升，中美利差“倒掛”程度有所加深。10Y美債名義/實(shí)際利率均回升，通脹預(yù)期有所回落。離岸美元流動(dòng)性邊際有所寬松，國內(nèi)銀行間資金面整體均衡偏松，期限利差(10Y-1Y)收窄。
交易熱度、波動(dòng)與流動(dòng)性：
市場(chǎng)交易熱度有所回落，主要指數(shù)波動(dòng)率大多同樣回落。電子、公用事業(yè)、建材、化工、通信等板塊的交易熱度均在90%分位數(shù)以上?；さ劝鍓K波動(dòng)率處于80%歷史分位數(shù)以上。
機(jī)構(gòu)調(diào)研：
電子、醫(yī)藥、食品飲料、有色、通信等板塊調(diào)研熱度居前，有色、鋼鐵、傳媒、家電、公用事業(yè)等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比仍在上升。
分析師預(yù)測(cè)：
全A的26/27年凈利潤預(yù)測(cè)繼續(xù)同時(shí)被上調(diào)。行業(yè)上，建材、煤炭、計(jì)算機(jī)、交運(yùn)、通信等26/27年凈利潤預(yù)測(cè)均被上調(diào)。指數(shù)上，滬深300、上證50的26/27年凈利潤預(yù)測(cè)均被上調(diào)，中證500則均被下調(diào)，創(chuàng)業(yè)板指26/27年凈利潤預(yù)測(cè)分別被下調(diào)/上調(diào)。風(fēng)格上，大盤成長、大盤/小盤價(jià)值的26/27年的凈利潤預(yù)測(cè)均被上調(diào)，中盤價(jià)值則均被下調(diào)，中盤成長、小盤成長的26/27年凈利潤預(yù)測(cè)分別被下調(diào)/上調(diào)。
北上活躍度有所回落，繼續(xù)凈買入A股
基于前10大活躍股口徑，北上在通信、電子、計(jì)算機(jī)等板塊的買賣總額之比上升，在電新、醫(yī)藥、有色、機(jī)械、金融等板塊的買賣總額之比回落。基于北上持股數(shù)量小于3000萬股的標(biāo)的口徑：北上主要凈買入TMT、醫(yī)藥、有色等板塊，凈賣出食品飲料、電力及公用事業(yè)、電新等板塊。綜合來看：北上可能主要凈買入電子、計(jì)算機(jī)、通信等板塊，主要凈賣出電新、銀行等板塊。
兩融活躍度再度回落至4月中旬以來的低點(diǎn)
上周兩融凈流出52.21億元，行業(yè)上，主要凈買入通信、煤炭、建材等板塊，主要凈賣出電子、醫(yī)藥、電新等板塊。石油石化、煤炭、銀行等板塊的融資買入占比回升。風(fēng)格上，兩融凈買入大盤成長、大盤/小盤價(jià)值板塊。
龍虎榜交易熱度有所回落
上周龍虎榜買賣總額回落、龍虎榜買賣總額占全A成交額之比同樣回落。行業(yè)層面，公用事業(yè)、輕工、煤炭等板塊龍虎榜買賣總額占比相對(duì)較高且仍在上升。
主動(dòng)偏股基金倉位繼續(xù)回升，ETF延續(xù)被大幅凈贖回
基于二次規(guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，上周主動(dòng)偏股基金主要加倉通信、電子、有色等板塊，主要減倉傳媒、石油石化、商貿(mào)零售等板塊。風(fēng)格上，主動(dòng)偏股基金與大盤成長、大盤/中盤價(jià)值的相關(guān)性上升。上周新成立權(quán)益基金規(guī)?；芈?，其中，主動(dòng)/被動(dòng)新成立規(guī)模均回落。上周股票ETF繼續(xù)被大幅凈贖回，且以機(jī)構(gòu)ETF為主。從ETF跟蹤的指數(shù)來看，券商、中證500等ETF被主要凈申購，科創(chuàng)50、中證A500、滬深300等ETF被主要凈贖回。從ETF分拆行業(yè)來看，股票ETF主要凈買入公用事業(yè)、醫(yī)藥、金融等板塊，凈賣出電子、電新、化工等板塊。值得關(guān)注的是，一方面，兩融活躍度快速回落且重新轉(zhuǎn)向凈流出，龍虎榜活躍度同樣有所回落，相應(yīng)地，股票ETF依然被凈贖回但凈贖回規(guī)模顯著收窄，此外，基于我們的測(cè)算，主動(dòng)偏股基金倉位繼續(xù)回升，而北上則延續(xù)凈流入。另一方面，上周ETF和北上的買入共識(shí)度、兩融和龍虎榜的買入共識(shí)度分別回升/回落。整體來看，北上與主動(dòng)偏股基金依然是市場(chǎng)的階段主要買入力量，而個(gè)人投資者(兩融等)轉(zhuǎn)向凈流出，股票ETF則依然整體凈流出，未來需要繼續(xù)關(guān)注交易擾動(dòng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
測(cè)算誤差。
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