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雙周觀點(diǎn)
　　 5月國內(nèi)乘用車市場溫和復(fù)蘇，北京車展帶來的消費(fèi)者購車情緒提振初步顯現(xiàn)，車展周期上市新車進(jìn)入交付與產(chǎn)能爬坡期，推動(dòng)新能源滲透率繼續(xù)提升，據(jù)乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)，5月新能源乘用車零售滲透率有望提升至62.5%。出口市場延續(xù)高景氣，比亞迪、奇瑞單月出口均再創(chuàng)新高，新能源持續(xù)貢獻(xiàn)出口增量。展望后市，國內(nèi)高端新能源新品訂單交付與產(chǎn)能爬坡有望繼續(xù)貢獻(xiàn)結(jié)構(gòu)性增量，疊加出口高景氣延續(xù)，乘用車銷量有望保持穩(wěn)中有升態(tài)勢。
　　比亞迪5月乘用車銷量為37.7萬輛，同比持平，環(huán)比+20.1%，其中出口16.1萬輛，同比+80.4%，環(huán)比+18.9%，海外市場繼續(xù)保持高速增長，騰勢N8L閃充版、海豹08、海獅08、大唐等高端新品將陸續(xù)上市，進(jìn)一步擴(kuò)充閃充產(chǎn)品矩陣，目前公司已累計(jì)建成超6100座閃充站；
　　吉利5月銷量為23.8萬輛，同比+1.0%，環(huán)比+1.0%，出口8.5萬輛，同比+184.0%，新能源銷量為13.3萬輛，銀河銷量為8.2萬輛，銀河星耀7MAX上市23小時(shí)大定破萬；極氪銷量為3.4萬輛，同比+82.3%，環(huán)比+8.0%，極氪9X累計(jì)交付突破6萬輛，持續(xù)熱銷，9系8系銷量占比近50%，帶動(dòng)品牌單車成交均價(jià)同比增長52.4%；領(lǐng)克銷量為2.0萬輛，新能源銷量占比71%；
　　長安5月銷量為20.9萬輛，出口銷量為7.1萬輛，同比+38%，環(huán)比2.7%，新能源銷量為9.2萬輛，同比-2.5%，環(huán)比-1.9%，其中長安啟源5月銷量為3.4萬輛，環(huán)比增長7.5%，全新Q5交付1.6萬輛，泰國上市三天訂單突破3000輛；深藍(lán)5月銷量為3.3萬輛，S05銷售1.9萬輛，持續(xù)保持熱銷；阿維塔5月銷量為0.7萬輛；
　　長城5月銷量為10.0萬輛，同比-1.8%，環(huán)比-5.5%，出口銷量為5.1萬輛，同比+46.7%，環(huán)比持平，新能源銷量為3.0萬輛，占當(dāng)月總銷量30%，其中WEY牌銷售8119輛，同比+31.8%，環(huán)比+1.9%，長城歸元S平臺首款大六座期間SUV產(chǎn)品V9X正式上市；
　　奇瑞集團(tuán)5月銷量為24.8萬輛，同比+20.5%，環(huán)比-1.4%，出口18.1萬輛，同比+80.5%，連續(xù)三個(gè)月刷新中國汽車單月出口記錄，新能源銷量超10萬輛，同比+58.8%；
　　零跑5月銷量為8.1萬輛，同比+81.0%，環(huán)比+14.2%，再創(chuàng)新高，持續(xù)領(lǐng)跑新勢力，全新C10、C11、C16即將煥新上市；
　　理想5月銷量為3.3萬輛，同比-18.3%，環(huán)比-2.1%，全新理想L9正式發(fā)布并開啟交付，上市兩周大定超過1萬臺，全新L8將于6月底發(fā)布；
　　       小鵬5月銷量為3.2萬輛，同比-4.0%，環(huán)比+3.7%，新科技旗艦小鵬GX上市12小時(shí)大定達(dá)24863輛，Ultra旗艦版訂單占比超過八成，爆款潛力十足；公司實(shí)現(xiàn)國內(nèi)首款整車廠全棧自研前裝量產(chǎn)L4級Robotaxi在廣州正式量產(chǎn)下線，計(jì)劃三季度在廣州啟動(dòng)示范運(yùn)營；
　　蔚來5月銷量為3.7萬輛，同比+62.3%，環(huán)比+28.4%，蔚來ES9、樂道L80、樂道L90在5月陸續(xù)上市并交付，樂道L80上市15天交付2949臺，刷新純電大五座SUV交付速度記錄；
　　小米3月銷量超過3萬臺，連續(xù)兩個(gè)月交付量超3萬輛。
　　5月國內(nèi)乘用車市場溫和復(fù)蘇，北京車展帶來的消費(fèi)者購車情緒提振初步顯現(xiàn)，5月新車發(fā)布密集期延續(xù)，理想全新L9、小鵬GX、蔚來ES9、長城魏牌V9X等多款旗艦新車上市，北京車展周期上市新車進(jìn)入交付與產(chǎn)能爬坡期，推動(dòng)新能源滲透率繼續(xù)提升，據(jù)乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)，5月新能源乘用車零售滲透率有望提升至62.5%。出口市場延續(xù)高景氣，比亞迪、奇瑞單月出口均再創(chuàng)新高，新能源持續(xù)貢獻(xiàn)出口增量。展望后市，國內(nèi)乘用車市場有望繼續(xù)保持復(fù)蘇態(tài)勢，高端新能源新品訂單交付與產(chǎn)能爬坡有望繼續(xù)貢獻(xiàn)結(jié)構(gòu)性增量，推動(dòng)新能源滲透率提升，疊加出口高景氣延續(xù)，乘用車銷量有望保持穩(wěn)中有升態(tài)勢。
　　雙周行情回顧
　　近兩周上證綜指、深證成指和滬深300指數(shù)漲跌幅分別為-2.07%、-1.81%、-0.58%。汽車板塊的漲跌幅為-7.42%，漲跌幅位列ZX30個(gè)行業(yè)中第27位。分子板塊來看，銷售及服務(wù)、商用車、乘用車、零部件、摩托車及其他雙周漲跌幅分別為-5.57%、-6.13%、-6.56%、-8.04%、-9.39%。
　　估值方面，銷售及服務(wù)、零部件、摩托車及其他、乘用車、商用車市盈率分別為29.19x/28.34x/24.10x/22.47x/19.67x。摩托車及其他、零部件、商用車、乘用車、銷售及服務(wù)市凈率分別為3.06x/2.91x/2.27x/1.65x/1.30x。
　　投資建議：推薦處于新車強(qiáng)周期的乘用車頭部企業(yè)、智能化產(chǎn)業(yè)鏈與人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈。整車推薦比亞迪、吉利汽車、江淮汽車，受益標(biāo)的零跑汽車、蔚來-SW；智能化推薦速騰聚創(chuàng)、德賽西威、伯特利、科博達(dá)、經(jīng)緯恒潤-W、受益標(biāo)的地平線機(jī)器人-W；人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈推薦拓普集團(tuán)，受益標(biāo)的愛柯迪、均勝電子、中鼎股份、安培龍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.汽車銷量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2、政策效果不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；4、人形機(jī)器人量產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)