>> 五礦證券-汽車行業(yè)電車需求跟蹤5月：批發(fā)累計同比轉(zhuǎn)正，歐洲碳排合規(guī)壓力持續(xù)-260608
| 上傳日期： |
2026/6/8 |
大小： |
974KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
五礦證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張娜威 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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報告要點
月度關(guān)注：5月新能源零售季節(jié)性改善，環(huán)比+15%；出口帶動2026年1-5月累計批發(fā)銷量同比轉(zhuǎn)正；6月車企全力交付新車上市訂單，零售環(huán)比持續(xù)改善，同比仍然負(fù)增長。
據(jù)乘聯(lián)會初步統(tǒng)計，5月新能源零售97.4萬輛，環(huán)比+15%，同比-5%；批發(fā)136.5萬輛，同比+12%，2026年累計同比轉(zhuǎn)正+2%。從周度銷量看，單周銷量呈現(xiàn)周期性趨勢，與2025年保持一致，單周銷量穩(wěn)定低于去年同期。從車型看，新勢力代表車型上市，小鵬GX、華境S超預(yù)期，樂道L80、蔚來ES9符合預(yù)期，理想L9基本符合預(yù)期。從價格看，整體權(quán)益和促銷政策保持穩(wěn)定。
車企銷量：零跑8.2萬輛斷檔領(lǐng)先，其他新勢力3~4萬輛保持穩(wěn)定，我們預(yù)計6月銷量蔚來4萬+、小鵬4萬±、理想3萬+。零跑近期新車A10和D19均極具性價比，疊加出口共同助力零跑斷檔領(lǐng)先；蔚來/小鵬/理想/小米月銷約3~4萬輛，6月全力交付新車訂單；比亞迪月銷37.7萬輛，同比0%，2026年累計同比-20%，累計降幅持續(xù)收窄。
我們預(yù)計6月終端景氣度持續(xù)季節(jié)性回升，新能源零售環(huán)比持續(xù)改善，同比仍負(fù)增長。6月季節(jié)性需求自然修復(fù)，車企以交付新上市車型訂單為主，權(quán)益和促銷政策持續(xù)保持穩(wěn)定，市場不會出現(xiàn)較大波動。
歐洲市場5月新能源車銷量保持高增長，當(dāng)前滲透率仍不足以支撐完成碳排放目標(biāo)。根據(jù)已發(fā)布數(shù)據(jù)的5個國家來看，5月五國合計新能源車銷量同比增長35.4%，相較上月有所回落，但仍屬于較高增速。根據(jù)對歐盟碳排放的跟蹤，截至2026年4月暫未實現(xiàn)過單月碳排放達(dá)標(biāo)，實現(xiàn)全年目標(biāo)仍需滲透率進(jìn)一步提升。
行業(yè)及公司變化：新勢力一季報全面轉(zhuǎn)虧；智能駕駛相關(guān)強標(biāo)即將發(fā)布實施；印尼將推出電動車補貼。
新勢力一季報全面轉(zhuǎn)虧，凈利率蔚來優(yōu)于其他新勢力。受規(guī)模下降、上游原材料漲價及車企推出購置稅兜底政策等影響，零跑、理想毛利率承壓，小鵬費用率保持高位，導(dǎo)致凈利率大幅承壓。蔚來控費效果顯著，凈利率-1.3%，優(yōu)于其他新勢力企業(yè)。
智駕強標(biāo)即將發(fā)布，L3落地在即。組合駕駛輔助系統(tǒng)強制性國家標(biāo)準(zhǔn)、自動駕駛系統(tǒng)強制性國家標(biāo)準(zhǔn)被列入2026年汽車標(biāo)準(zhǔn)化工作要點。特斯拉將FSD更名為特斯拉輔助駕駛來滿足L2監(jiān)管要求，比亞迪承諾全面兜底城市領(lǐng)航以應(yīng)對即將到來的L3。
海外：Stellantis發(fā)布五年戰(zhàn)略規(guī)劃推進(jìn)電動化轉(zhuǎn)型；印尼將推電動車補貼。Stellantis未來五年投資600億歐元，采取“多動力并舉、聚焦核心品牌、深化中國合作、嚴(yán)控成本”的務(wù)實增長路徑，近期不斷深化與零跑、東風(fēng)合作。印尼將于2026年6月起為10萬輛電動汽車和10萬輛電動摩托車提供補貼。
風(fēng)險提示：
1、各國對新能源車均有支持政策，政策變動對新能源車銷量影響明顯；
2、宏觀經(jīng)濟(jì)對汽車銷量影響的風(fēng)險。
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