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▌?dòng)顦銲PO過會(huì)，聯(lián)合英偉達(dá)推出新人形機(jī)器人
　　宇樹IPO6月1日過會(huì)，G1累計(jì)生產(chǎn)下線約11000臺(tái)。宇樹科技2026年3月20日申報(bào)IPO獲受理，同年6月1日過會(huì)，期間僅耗時(shí)73天。該公司此次IPO擬融資42.02億元，其中20.2億元將投入智能機(jī)器人模型研發(fā)項(xiàng)目；11.1億元投入機(jī)器人本體研發(fā)項(xiàng)目；4.5億元投入新型智能機(jī)器人產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目；6.2億元投入智能機(jī)器人制造基地建設(shè)項(xiàng)目。2025年，宇樹人形機(jī)器人出貨量超過5500臺(tái)（不含輪式雙臂機(jī)器人），出貨量全球第一，全球市占率32.4%。截止2026年5月，宇樹單款人形機(jī)器人G1累計(jì)生產(chǎn)下線約11000臺(tái)。
　　宇樹與英偉達(dá)合作推出H2人形機(jī)器人，面向高校與研究者。2026年6月，英偉達(dá)首席執(zhí)行官黃仁勛宣布與宇樹科技合作，推出以其H2機(jī)器人為載體，面向高校及學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)的Isaac GR00T人形機(jī)器人參考平臺(tái)，斯坦福大學(xué)機(jī)器人中心、蘇黎世聯(lián)邦理工學(xué)院、加州大學(xué)圣地亞哥分校的高級機(jī)器人與控制實(shí)驗(yàn)室等已確認(rèn)計(jì)劃采用。H2本體擁有31個(gè)自由度，每只機(jī)械手擁有25個(gè)自由度，整機(jī)身高約1.8米、重量約68公斤。H2人形機(jī)器人與英偉達(dá)的Jetson Thor硬件結(jié)合，且后者搭載了用于設(shè)備端人工智能（AI）運(yùn)算的Blackwell GPU，配備128GB內(nèi)存，人工智能算力最高可達(dá)2070萬億次FP4浮點(diǎn)運(yùn)算。
　　▌投資建議
　　當(dāng)前機(jī)器人板塊整體位置較低，宇樹作為國內(nèi)頭部人形機(jī)器人廠商，IPO過會(huì)有望提振板塊情緒。優(yōu)先布局其核心零部件供應(yīng)鏈及已進(jìn)入量產(chǎn)階段的確定性標(biāo)的；同時(shí)，建議關(guān)注已在工業(yè)場景實(shí)現(xiàn)試點(diǎn)部署、具備先發(fā)優(yōu)勢的機(jī)器人本體廠商。
　　▌SpaceX啟動(dòng)首次IPO路演，預(yù)計(jì)最早將于6月12日上市
　　SpaceX啟動(dòng)首次IPO路演，總募資規(guī)模約750億美元。SpaceX計(jì)劃在納斯達(dá)克上市，擬通過IPO發(fā)行超過5.55億股A類普通股，發(fā)行價(jià)預(yù)計(jì)為每股135美元。另有最多8333萬股可供承銷商超額配售，總募資規(guī)模約750億美元。業(yè)績方面，2024-2026Q1，SpaceX分別實(shí)現(xiàn)營收140.2/186.7/46.9億美元，同比+34.9%/+33.2%/+15.4%；凈利潤分別為7.9/-49.4/-42.8億美元，同比+117.1%/-724.1%/-709.8%，凈利潤大幅下降主要系星艦研發(fā)、星鏈衛(wèi)星部署及AI基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)高投入所致。SpaceX業(yè)務(wù)主要分為三個(gè)板塊：太空、連接及AI業(yè)務(wù)。
　　太空板塊：自2023年以來，SpaceX承擔(dān)了全球超過80%的入軌載荷發(fā)射。2025年，獵鷹系列火箭完成了約165次發(fā)射，其中95%以上的任務(wù)使用了一枚或多枚復(fù)用助推器。星艦已完成12次試飛，單次運(yùn)力為100噸，其目標(biāo)是讓燃料成為發(fā)射的唯一邊際成本，將入軌成本降低至傳統(tǒng)水平的1%以下。2026H2，星艦V3有望首次執(zhí)行向軌道交付有效載荷的任務(wù)；寬帶V3衛(wèi)星也將開始通過星艦部署，單顆衛(wèi)星傳輸速率達(dá)到1024 Gbps。2027年，移動(dòng)V2衛(wèi)星啟動(dòng)部署，提供5G語音和數(shù)據(jù)服務(wù)，直接連接未經(jīng)改裝的普通手機(jī)。
　　鏈接板塊：星鏈業(yè)務(wù)是目前唯一盈利的業(yè)務(wù)。星鏈在軌衛(wèi)星超過9600顆，約占全球活躍可機(jī)動(dòng)衛(wèi)星的75%。用戶數(shù)從2023年底的230萬增長到2026年一季度的1030萬，覆蓋164個(gè)國家和地區(qū)。2025年，此業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了114億美元收入，調(diào)整后EBITDA達(dá)到72億美元。目前，激光星間鏈路和全球覆蓋網(wǎng)絡(luò)已解決數(shù)據(jù)路由和回傳的技術(shù)問題，未來規(guī)劃是在衛(wèi)星平臺(tái)上加載AI計(jì)算芯片、擴(kuò)充太陽能陣列和散熱系統(tǒng)。SpaceX預(yù)計(jì)，星鏈寬帶和星鏈移動(dòng)的總體可觸達(dá)市場預(yù)計(jì)可達(dá)1.6萬億美元。
　　▌SpaceX啟動(dòng)首次IPO路演，預(yù)計(jì)最早將于6月12日上市
　　 AI板塊：SpaceX建成了首個(gè)吉瓦級訓(xùn)練集群和最大的連貫超級計(jì)算機(jī)，安裝了吉瓦級Megapack電池儲(chǔ)能系統(tǒng)。Grok模型已發(fā)布四個(gè)版本，Grok和X平臺(tái)合計(jì)月活用戶約5.5億。2028年，AI計(jì)算衛(wèi)星開始進(jìn)入軌道，每噸載荷提供100千瓦的計(jì)算功率；同時(shí)，地面算力也在進(jìn)行擴(kuò)容，Colossus II下一階段將新增400兆瓦以上算力，增加超過22萬顆GB300 GPU。SpaceX預(yù)計(jì)AI業(yè)務(wù)的總體可觸達(dá)市場為26.5萬億美元，其中企業(yè)級應(yīng)用占據(jù)22.7萬億。
　　▌投資建議
　　SpaceX的IPO進(jìn)展標(biāo)志著商業(yè)航天正在進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)的新階段，有望提升全球商業(yè)航天板塊的整體估值。建議優(yōu)先布局已進(jìn)入SpaceX供應(yīng)鏈或具備類似低成本發(fā)射、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)能力的確定性標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　汽車產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)和需求不及預(yù)期；
　　大宗商品漲價(jià)超預(yù)期；
　　自主品牌崛起不及預(yù)期；
　　地緣政治沖突等政策性風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致汽車出口受阻；
　　人形機(jī)器人進(jìn)展不及預(yù)期；
　　推薦關(guān)注公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期。