>> 東吳證券-汽車行業(yè)整車主線周報：本周車企公布5月交付表現(xiàn)，SW汽車零部件表現(xiàn)相對較好-260608
| 上傳日期： |
2026/6/9 |
大小： |
1089KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃細里 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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乘用車觀點更新：短期來看，行業(yè)補貼政策已落地，看好觀望需求轉化下26Q1乘用車景氣度復蘇，堅定看好乘用車板塊。全年維度來看：國內選抗波動+出口選確定性。國內關注高端電動化賽道中對政策擾動不敏感的個股江淮汽車，以及高端化有望放量的吉利汽車/長城汽車/北汽藍谷/賽力斯/理想等；出口主線優(yōu)先配置海外體系成熟、執(zhí)行能力已驗證的頭部車企，優(yōu)選比亞迪/長城汽車/奇瑞汽車，以及零跑/小鵬/上汽集團/長安汽車等。
重卡觀點更新：回顧2025：25年全年批發(fā)114.4萬輛，同比+26.8%，內銷79.9萬，同比+32.8%，出口34.1萬輛，同比+17.2%，全年內銷及出口超市場年初預期。25年初國四及以下營運重卡保有量69萬輛，估算25年底淘汰至45-50萬輛，25年全年淘汰21萬輛，25年全年內銷政策拉動+自然需求回升共振。展望2026：我們預計26年重卡內銷有望兌現(xiàn)樂觀情形的80-85萬輛，同比+3%。繼續(xù)推薦中國重汽A/H+濰柴動力+福田汽車+一汽解放+中集車輛等重卡頭部車企！
客車觀點更新：2026年以舊換新政策落地，我們認為：1）客車政策略超預期，市場之前對于客車補貼力度做了和乘用車一樣會退坡的預期，實際是延續(xù)的；2）25年公交略低預期：25年公交車銷量2.9萬輛，同比-6%（24年公交車銷量3萬輛，同比+44%），兩年增長下來距離合理更換中樞仍有差距（公交60萬臺保有量，8-10年更換周期，銷量中樞6萬臺）；3）26年公交可以更樂觀：考慮到八年以上待更新公交數(shù)量（10萬臺以上）以及銷量中樞，我們認為26年公交在補貼下仍保持增長，我們保守預計26年公交4萬臺同比+40%。推薦頭部車企，重點推薦宇通客車/金龍汽車，建議關注中通客車。
摩托車觀點更新：大排量+出口持續(xù)高景氣，看好龍頭車企。我們預測2026年行業(yè)總銷量1938萬輛，同比+14%，其中大排量126萬輛，同比+31%。大排量：1）內銷：25H2大排量內銷轉弱，我們預計隨26年國內新品供給推出，內銷有望小幅增長，預計26年內銷43萬輛，同比+5%；2）出口：歐洲+拉美中國品牌份額提升空間充足，我們預計26年出口83萬輛，同比+50%?？春么笈帕?出口持續(xù)增長，優(yōu)選龍頭車企。推薦春風動力+隆鑫通用。
注：下文本周指6/1-6/5
◆風險提示：貿易戰(zhàn)升級進一步超出預期；全球經(jīng)濟復蘇力度低于預期
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