>> 銀河證券-2026年農(nóng)林牧漁行業(yè)中期策略：靜待反轉(zhuǎn)，蓄勢而發(fā)-260606
| 上傳日期： |
2026/6/9 |
大?。?/td>
| 5916KB |
| 格式： |
pdf 共50頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
謝芝優(yōu) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
26H1行情復(fù)盤：1-5月農(nóng)林牧漁行業(yè)整體處于震蕩下行狀態(tài)，SW行業(yè)中排第30位，表現(xiàn)顯著弱于滬深300。子行業(yè)中種植業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品加工跌幅相對較小，分別為-8.08%、-10.3%；飼料、養(yǎng)殖業(yè)表現(xiàn)靠后（-18.86%、-18.18%）。
26H2行業(yè)觀點：2026H2農(nóng)業(yè)行業(yè)關(guān)注點在于等待并捕捉行業(yè)拐點，回歸基本面的核心指標(biāo)跟蹤，在估值相對合理區(qū)間尋找切入點。具體來看，養(yǎng)殖板塊接下來更強調(diào)產(chǎn)能去化的幅度，進而對未來潛在彈性的把握；寵物板塊經(jīng)歷估值回歸，等待業(yè)績增速恢復(fù)，投資機會或?qū)⒃俅蝸砼R。
26H2投資策略：我們認為26H2農(nóng)業(yè)行業(yè)投資機會可核心圍繞生豬養(yǎng)殖以及寵物板塊展開，強調(diào)核心指標(biāo)跟蹤及時點選擇：
?。ㄒ唬┥i養(yǎng)殖：產(chǎn)能去化，靜待反轉(zhuǎn)。作為傳統(tǒng)行業(yè)，生豬養(yǎng)殖板塊的機會來源于產(chǎn)能的變化所帶來的豬價預(yù)期變化，我們在25年年度策略報告持續(xù)推薦豬周期攻守兼?zhèn)溥壿?，依托估值低位、股價低位，強調(diào)配置性價比。進入2026年，一方面考慮行業(yè)持續(xù)深度虧損帶來的市場化去產(chǎn)能，另一方面考慮政策層面對產(chǎn)能去化的關(guān)注，行業(yè)產(chǎn)能大概率呈現(xiàn)持續(xù)去化的狀態(tài)，疊加考慮養(yǎng)殖效率的潛在變化，我們認為26年豬價承壓，27年或可迎來生豬養(yǎng)殖上行周期。重點推薦“大豬企”牧原股份、溫氏股份、德康農(nóng)牧，“中小豬企”天康生物、神農(nóng)集團，積極關(guān)注板塊內(nèi)豬企。此外養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個股可同期關(guān)注，包括飼料龍頭海大集團、動保優(yōu)質(zhì)企業(yè)瑞普生物等。
?。ǘ櫸锸称罚焊偁幖觿。顒荻l(fā)。作為新消費行業(yè)，寵物板塊基礎(chǔ)邏輯來源于行業(yè)持續(xù)增長及市占率提升空間顯著兩個方面。寵物食品企業(yè)的基礎(chǔ)邏輯依托于海外業(yè)務(wù)持續(xù)增長帶來的業(yè)績支撐，而估值邏輯依托于自有品牌的增速維持/超預(yù)期以及多品牌運營的復(fù)制能力。因此，對于依舊處于高投入階段的寵物食品行業(yè)來說，出口增長是企業(yè)維持業(yè)績光鮮的基礎(chǔ)，我們需要持續(xù)跟蹤海外市場量價情況，以此來推斷寵企業(yè)績的拐點；同時寵企自有品牌的大力發(fā)展是其未來增長的基礎(chǔ)，中短期依托費用高投入來建立品牌知名度，部分影響短期業(yè)績的體現(xiàn)，靜候佳音，蓄勢而發(fā)。在經(jīng)歷估值回歸后，建議擇機重點關(guān)注中寵股份、乖寶寵物、佩蒂股份，積極關(guān)注源飛寵物等。
風(fēng)險提示：畜禽價格不達預(yù)期的風(fēng)險，動物疫病的風(fēng)險，原材料價格波動的風(fēng)險，政策的風(fēng)險，自然災(zāi)害的風(fēng)險等。
|
|
