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核心觀點(diǎn)
　　事件：2026年6月9日，海關(guān)總署公布5月進(jìn)出口數(shù)據(jù)。我國（以美元計(jì)價(jià)）5月進(jìn)出口6481億美元，當(dāng)月同比增速22.6%。其中出口3768億美元、同比19.4%，進(jìn)口2713億美元、同比27.4%。
　　低基數(shù)抬升出口增速。5月出口同比在高增速的水平上進(jìn)一步升至19.4%，一方面源于基數(shù)效應(yīng)，另一方面則是科技浪潮所帶來的影響。2025年4月受特朗普“對等關(guān)稅”影響，我國出口增速從3月的12.2%持續(xù)下降至5月的4.7%，5月當(dāng)月出口金額僅為3156億美元、處于2025年全年較低水平。低基數(shù)抬升了今年5月的出口。如果剔除掉基數(shù)影響，今年5月的出口同比增速應(yīng)為15.5%，即有3.9個(gè)百分點(diǎn)是源自于低基數(shù)貢獻(xiàn)。
　　科技品類出口保持高增速。5月集成電路出口同比增速高達(dá)110.9%，自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件出口同比66.1%，消費(fèi)電子的手機(jī)同比增速達(dá)44.3%。高新技術(shù)產(chǎn)品同比增速升至50.9%。而代表“新三樣”新能源車、鋰電池、光伏整機(jī)的機(jī)電產(chǎn)品出口同比增速升至27.4%，保持相對較高增速。集成電路、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及零部件對5月出口分別拉動(dòng)5.9個(gè)百分點(diǎn)、3.4個(gè)百分點(diǎn)，兩者合計(jì)貢獻(xiàn)近10個(gè)百分點(diǎn)，AI對出口結(jié)構(gòu)的影響進(jìn)一步深化。
　　傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢下，原油相關(guān)商品的出口增速表現(xiàn)也較為亮眼，需求越剛性、商品的出口增長反應(yīng)越迅速。其中①春耕時(shí)效性約束下，肥料需求最為剛性，海外搶購潮下3、4月出口增速分別高達(dá)41.8%、46%。5月的出口同比增速降至7.8%，主要來源于北半球春耕旺季在5月中下旬逐步收尾，集中備貨窗口結(jié)束，海外肥料的需求邊際回落。而②成品油、塑料制品的剛性相對滯后，但出口增長在5月數(shù)據(jù)中也有所體現(xiàn)，成品油出口增速由-3.8%升至27.2%，塑料制品由8.1%升至12.7%?？傮w來看，在2月底地緣摩擦爆發(fā)后，使得我國全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯，帶動(dòng)原油相關(guān)商品出口增速向好。
　　中美經(jīng)貿(mào)磋商影響下對美出口增速回升，而AI帶來的存儲漲價(jià)潮也大幅推升對韓國的出口增速。我國5月對美國出口增速達(dá)35.4%，較4月的11.3%明顯上升，是國別維度較大的邊際變化。在AI驅(qū)動(dòng)的存儲芯片漲價(jià)潮的帶動(dòng)下，我國5月對韓國出口增速升至42.1%，較4月提升17.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI資本開支見頂風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易壁壘加劇風(fēng)險(xiǎn)；大宗商品成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。