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資訊：宏觀方面，美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期，市場(chǎng)推遲降息預(yù)期并計(jì)價(jià)12月加息，美元走強(qiáng)壓制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。中東局勢(shì)呈現(xiàn)劇烈拉鋸態(tài)勢(shì)，伊以短暫?；鸷笤俣劝l(fā)生定點(diǎn)軍事打擊，霍爾木茲海峽航運(yùn)通行穩(wěn)定性存疑，疊加OPEC+敲定7月小幅增產(chǎn)18.8萬(wàn)桶/日對(duì)沖地緣供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，油價(jià)盤(pán)中沖高回落，地緣溢價(jià)有所收斂但未完全消退，丙烷同步跟隨油價(jià)震蕩，PP成本端支撐處于強(qiáng)弱切換的狀態(tài)。國(guó)內(nèi)宏觀流動(dòng)性維持合理充裕，制造業(yè)淡季延續(xù)，終端消費(fèi)回暖不及預(yù)期，618前置備貨僅有零星小單，整體需求偏弱。
　　盤(pán)面：PP2609合約6月9日開(kāi)盤(pán)價(jià)為8898元/噸，最高價(jià)8900元/噸，最低價(jià)8672元/噸，收盤(pán)價(jià)為8753元/噸，較前一交易日下跌236元/噸，較上一日跌幅2.63%；持倉(cāng)量為61.2萬(wàn)手，較前一交易日減少40757手。
　　供給：國(guó)內(nèi)PP石化開(kāi)工率維持低位，春檢尾聲復(fù)產(chǎn)緩慢，九江石化檢修中，河北海偉持續(xù)停車(chē)。PDH開(kāi)工率62.33%，丙烷價(jià)格回落使PDH虧損收窄，但企業(yè)主動(dòng)提負(fù)荷意愿不強(qiáng)。6月暫無(wú)新增產(chǎn)能落地，月度進(jìn)口到港量偏低（預(yù)計(jì)17萬(wàn)噸），石化控銷(xiāo)保價(jià)意愿強(qiáng)烈，現(xiàn)貨流通貨源偏緊，供應(yīng)端維持中性偏緊格局。
　　需求：下游塑編、BOPP、注塑開(kāi)工率分別為41.66%、48.81%、50.46%，均處年內(nèi)低位，終端訂單疲軟，出口持續(xù)承壓。下游企業(yè)采購(gòu)以隨用隨采為主，對(duì)高價(jià)貨源抵觸情緒明顯，市場(chǎng)成交多為低價(jià)剛需單，僅少量618前置補(bǔ)庫(kù)，整體需求疲軟，仍是壓制盤(pán)面上行的核心因素。
　　庫(kù)存與結(jié)構(gòu)：庫(kù)存端延續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)，PP商業(yè)庫(kù)存60.34萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.07萬(wàn)噸，降幅4.84%，創(chuàng)近五年同期低位。港口庫(kù)存6.09萬(wàn)噸，環(huán)比降幅3.64%，到港量偏低。貿(mào)易商庫(kù)存持續(xù)去化，全鏈條庫(kù)存壓力較小，現(xiàn)貨流通偏緊，庫(kù)存端整體對(duì)行情形成托底作用。
　　結(jié)論：當(dāng)前聚丙烯市場(chǎng)形成三方博弈格局：中東地緣反復(fù)擾動(dòng)原油價(jià)格，成本端時(shí)而走強(qiáng)時(shí)而走弱，是盤(pán)面波動(dòng)的核心驅(qū)動(dòng)；全產(chǎn)業(yè)鏈極低庫(kù)存與石化控量挺價(jià)牢牢托底現(xiàn)貨價(jià)格，鎖住下行空間；下游季節(jié)性淡季疊加618備貨力度不足，從需求端壓制價(jià)格大幅上漲，多方力量制衡下，行情維持高位寬幅震蕩運(yùn)行。
　　操作建議：PP2609合約在8100-9000元/噸區(qū)間震蕩，操作上以觀望為主，關(guān)注原油價(jià)格變化影響。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、中東地緣局勢(shì)反復(fù)，原油價(jià)格大幅波動(dòng)。2、裝置檢修超預(yù)期，供應(yīng)收縮加劇，庫(kù)存持續(xù)去化。3、下游需求超預(yù)期回暖，補(bǔ)庫(kù)集中啟動(dòng)。