>> 招商證券-怎么看美國5月通脹？-260610
| 上傳日期： |
2026/6/11 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張靜靜 |
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此報告為加密報告 |
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事件：2026年6月10日美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布：5月CPI環(huán)比0.5%（預期0.5%，前值0.6%），核心CPI環(huán)比0.2%（預期0.3%，前值0.4%）；CPI同比4.2%（預期4.2%，前值3.8%），核心CPI同比2.9%（預期2.9%，前值2.8%）。
美國5月CPI同比4.2%，符合市場預期，核心通脹環(huán)比增速低于預期，油價對核心通脹的傳導偏弱，房租項環(huán)比因結轉推估（ carry-forwardimputation method）影響結束而出現(xiàn)回落，受益于關稅水平暫時性下降和進口回暖核心商品價格普遍環(huán)比降溫。數(shù)據發(fā)布后，市場對美聯(lián)儲加息的擔憂出現(xiàn)短暫降溫，但因CPI同比增速大幅高于美聯(lián)儲目標區(qū)間上限，仍預期年內加息一次為大概率情形。美債2年期收益率下行2個BP左右至4.12%附近，美債10年期收益率下行2個BP左右至4.52%附近，美元指數(shù)一度下行至99.7附近，但隨后均出現(xiàn)反彈。美股三大指數(shù)先反彈后下跌。
具體來看：1）能源商品、能源服務價格環(huán)比表現(xiàn)分化，能源服務價格明顯降溫。5月美國CPI能源項整體環(huán)比3.9%（前值3.8%），其中能源類商品價格環(huán)比6.7%（前值5.6%），分項下的汽油環(huán)比7.0%（前值5.4%），燃油環(huán)比0.8%（前值17.0%）。能源服務環(huán)比0.4%（前值1.6%），分項下的電力環(huán)比0.6%（前值2.1%）；燃氣服務環(huán)比-0.5%（前值-0.1%）。截至6月9日，布倫特原油價格錄得94美元/桶，原油價格波動中樞較5月小幅回落，但進一步下行空間明顯受限。
2）食品價格環(huán)比繼續(xù)放緩。4月食品環(huán)比0.2%（前值0.5%），其中家庭食品環(huán)比0.1%（前值0.7%），非家用食品環(huán)比0.3%（前值0.2%）。細分項中，主要肉類與新鮮果蔬類商品環(huán)比增速均有所回落，牛肉環(huán)比-1.6%（2.7%），新鮮水果環(huán)比0.1%（前值0.8%），或受益于對加拿大、墨西哥等國的進口恢復。
3）5月核心CPI環(huán)比0.2%（前值0.4%），低于市場預期的0.3%，主要得益于住宅分項的大幅降溫，主要服務分項也有較明顯回落。房租項環(huán)比錄得0.3%（前值0.6%），其中業(yè)主等價租金環(huán)比0.3%（前值0.5%）。房租項環(huán)比漲幅收窄，根據BLS說明，由于采用6個月面板數(shù)據，25年10月數(shù)據缺失時所采用的結轉推估（carry-forward imputation method）的影響將在26年4月解除，而這一計算方法層推動4月單月房租數(shù)據出現(xiàn)較大幅度上行。外宿類環(huán)比錄得0.4%（前值2.4%），酒店旅館等其他外宿類環(huán)比0.5%（前值2.8%），機票價格環(huán)比2.7%（前值2.8%），在上月因出行旺季出現(xiàn)大幅上行后，出行類價格環(huán)比也出現(xiàn)階段性降溫。其他服務分項方面環(huán)比也以下行為主，醫(yī)療護理服務項環(huán)比0.0%（前值0.6%），運輸服務環(huán)比-0.6%（前值0.3%）。機動車保險環(huán)比放緩至-1.7%（前值0.1%）。
4）關稅水平暫時性下降、進口回暖帶動核心商品價格環(huán)比降溫。4月CPI商品項（不含食品和能源類）環(huán)比漲幅-0.1%（前值0.0%），其中CPI新交通工具環(huán)比漲幅-0.3%（前值-0.2%），CPI二手汽車和卡車環(huán)比錄得0.1%（前值0.0%）。其他主要商品環(huán)比增速以下行為主，家用電器環(huán)比漲幅0.5%（前值-0.4%），家具和床上用品環(huán)比-0.7%（前值-0.3%），服裝環(huán)比錄得0.3%（前值0.6%）。
數(shù)據發(fā)布后，市場對美聯(lián)儲加息的擔憂出現(xiàn)短暫降溫，但因CPI同比大幅高于美聯(lián)儲目標區(qū)間上限，仍預期年內加息一次為大概率情形。美債2年期收益率下行2個BP左右至4.12%附近，美債10年期收益率下行2個BP左右至4.52%附近，美元指數(shù)一度下行至99.7附近，但隨后均出現(xiàn)反彈。美股三大指數(shù)先反彈后下跌。
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