>> 方正證券-家用電器行業(yè)中期行業(yè)策略報告-家電2026中期策略：消費蓄勢，科技引領，轉(zhuǎn)型啟幕-260611
| 上傳日期： |
2026/6/11 |
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| 2064KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
吳慧迪,羅岸陽 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
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風格差異顯著，高成長性賽道景氣
2026年初至5月27日，上證指數(shù)上漲3.1%，滬深300上漲6.0%，家用電器板塊下跌2.5%，跑輸滬深300指數(shù)8.5pct，在申萬31個一級行業(yè)中排名第22。行業(yè)內(nèi)部分化明顯，照明設備板塊受轉(zhuǎn)型邏輯驅(qū)動漲幅達34.9%，黑電、家電零部件小幅上漲；白電、廚衛(wèi)電器受國補后周期及地產(chǎn)筑底拖累持續(xù)承壓，分別下跌3.4%和14.8%。當前家電板塊PE為19.06倍，股息率3.62%，位列申萬行業(yè)第5；公募26Q1配置比例為2.19%，排名28/31，處于近年低位。
市場邊際改善，消費標的估值修復可期
一線城市二手房市場回暖，釋放地產(chǎn)基本面改善信號；政策端持續(xù)加碼，樓市限購進一步松綁，地產(chǎn)市場筑底信號趨于確立，家電內(nèi)銷需求邊際修復可期。北美處于補庫周期開端，建材零售商銷售額連續(xù)三個月同比回升，外向型家電企業(yè)出口有望迎來邊際改善。廚電新國標推動供給端加速出清，燃氣灶和油煙機能效門檻大幅提升，尾部產(chǎn)能加速出清，頭部份額持續(xù)集中，行業(yè)格局改善趨勢明確。當前部分優(yōu)質(zhì)家電企業(yè)估值低于2016年市場底部水平，價值洼地特征顯著，估值修復可期。建議關(guān)注佛山照明、格力博。
家電科技共振向上，機器人量產(chǎn)在即，液冷需求持續(xù)
Figure 03實現(xiàn)200小時不間斷自主勞動，特斯拉Optimus V3預計7月下旬啟動投產(chǎn)；中國人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢顯著。家電企業(yè)在電機控制、規(guī)?；圃炫c智能家居場景積累上具備技術(shù)、制造與場景三重天然優(yōu)勢，相關(guān)零部件標的有望充分受益。建議關(guān)注儒競科技、富佳股份。
CSP資本支出持續(xù)高增，AIDC液冷產(chǎn)業(yè)鏈長期景氣。英偉達Vera Rubin 7月起向北美主要云廠發(fā)貨，Kyber NVL576機架功率600kW持續(xù)推動液冷滲透率提升。中美數(shù)據(jù)中心規(guī)模存在明顯級差，國內(nèi)建設長期景氣，本土液冷設備企業(yè)直接受益。建議關(guān)注冰輪環(huán)境、鑫磊股份、大元泵業(yè)。
為什么家電企業(yè)集體加速轉(zhuǎn)型？
家電行業(yè)內(nèi)銷進入存量競爭階段，企業(yè)ROE持續(xù)承壓但現(xiàn)金流充裕、凈利潤現(xiàn)金含量高，為跨賽道轉(zhuǎn)型提供財務基礎。家電核心零部件與機器人、數(shù)據(jù)中心、半導體制造等高景氣賽道廣泛共通，制造力外溢條件成熟。家電與制造業(yè)估值長期背離，轉(zhuǎn)型推動價值重估。家電企業(yè)以主業(yè)穩(wěn)健現(xiàn)金流為底座，通過并購進入高景氣賽道，有望推動市場參照制造業(yè)估值體系對其進行重估。建議關(guān)注已轉(zhuǎn)型標的民爆光電、禾盛新材、金海高科，以及潛在轉(zhuǎn)型標的日出東方、德邦照明、振邦智能、東方電熱等。
投資建議：
市場邊際改善消費修復方向建議關(guān)注：佛山照明、格力博。
家電科技方向建議關(guān)注：儒競科技、富佳股份（機器人）；冰輪環(huán)境、鑫磊股份、大元泵業(yè)（AIDC液冷）。
家電企業(yè)轉(zhuǎn)型方向建議關(guān)注：民爆光電、禾盛新材、金海高科
風險提示：
需求不及預期風險、市場競爭加劇風險、國內(nèi)宏觀政策變化風險、國際貿(mào)易環(huán)境變化風險。
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