>> 國泰君安期貨-動力煤產(chǎn)業(yè)鏈周度報告-260614
| 上傳日期： |
2026/6/14 |
大小： |
3451KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樊園園 |
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基本面：
?。?）供應(yīng)：山西安監(jiān)力度趨嚴(yán)，產(chǎn)地供應(yīng)收緊，陜蒙地區(qū)生產(chǎn)偏穩(wěn)。據(jù)中國煤炭資源網(wǎng)產(chǎn)運(yùn)銷監(jiān)測樣本數(shù)據(jù)顯示，2026年6月4日-6月10日，本期三西地區(qū)樣本煤礦產(chǎn)能利用率88.27%，較上期下降0.7個百分點。山西地區(qū)煤礦安監(jiān)趨嚴(yán)，部分煤礦停產(chǎn)減產(chǎn)，也有少數(shù)國有煤礦自檢迎檢后恢復(fù)生產(chǎn)，陜西地區(qū)少數(shù)前期停產(chǎn)煤礦恢復(fù)正常產(chǎn)銷，整體看煤礦產(chǎn)能利用率下降，動力煤供應(yīng)緊張。近日陜西出臺《關(guān)于做好2026年迎峰度夏能源保供工作的通知》，督促煤炭企業(yè)在安全前提下依法合規(guī)釋放先進(jìn)產(chǎn)能，做到應(yīng)產(chǎn)盡產(chǎn)、穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)。
（2）需求：氣溫偏涼，南方多陰雨天氣，日耗走弱，短期需求動能不足，關(guān)注終端補(bǔ)庫節(jié)奏。截止6月12日，沿海六大電廠日耗81.9萬噸，周環(huán)比減少1.0萬噸，總庫存合計1374.0萬噸，周環(huán)比增加30萬噸?？捎锰鞌?shù)17天，周環(huán)比增加1天。
（3）庫存：本周港口小幅去庫，庫存仍偏高。截止6月12日，北方港（不含黃驊）庫存合計2615.0萬噸，周環(huán)比減少58萬噸。本周港口日均調(diào)入量140.58萬噸，環(huán)比減少2.6萬噸，日均調(diào)出146.54萬噸，環(huán)比增加11.2萬噸。
短期煤價主要驅(qū)動：市場對后市預(yù)期偏強(qiáng)，短期日耗動能不足，產(chǎn)地煤價>港口煤價>進(jìn)口煤價，短期市場偏僵持，旺季行情待下游補(bǔ)庫開啟。產(chǎn)地生產(chǎn)方面，本輪事故發(fā)生在迎峰度夏前夕，保供與安監(jiān)壓力客觀存在，安監(jiān)肯定會導(dǎo)致主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)方面，表外產(chǎn)能、生產(chǎn)不規(guī)范的量收縮；但預(yù)期電煤也不會有大規(guī)模減產(chǎn)。從港口看，目前港口大秦線發(fā)運(yùn)較高，下游接貨意愿不足，北港庫存去庫節(jié)奏尚未正式開啟；同時近期進(jìn)口煤有補(bǔ)充，且出貨壓力同樣偏大；短期下游日耗動能不足，市場的博弈情緒較重，煤價的走勢重點看下游電廠的補(bǔ)庫節(jié)奏。目前的風(fēng)險是，下游電廠對高價煤比較抵制，接貨意愿不足，電廠經(jīng)營困難，部分機(jī)組出現(xiàn)虧損。后續(xù)到旺季，國內(nèi)煤炭需求尚未見頂，產(chǎn)量向上彈性受阻，進(jìn)口端仍有收緊風(fēng)險，我們預(yù)計后續(xù)到旺季煤價是中樞持續(xù)抬升的表現(xiàn)。
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