>> 國泰君安期貨-白糖：印度季風降水偏低-260614
| 上傳日期： |
2026/6/14 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周小球 |
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（1）本周市場回顧
國際市場方面，美元指數(shù)99.80(前值100.08），美元兌巴西雷亞爾5.08（前值5.12），WTI原油價格84.29美元/桶（-6.60%），紐約原糖活躍合約價格14.24美分/磅（+0.85%）。截至6月9日，基金多單增加7448手，基金空單增加15277手，凈多單同比減少7829手至-130333手，凈多單小幅減少。UNICA數(shù)據(jù)顯示，截至5月1日，26/27榨季巴西中南部累計產糖248萬噸，同比增加88萬噸。ISMA/NFCSF數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，25/26榨季印度食糖產量為2753萬噸(+188萬噸)。截至6月13日，印度季風降水較LPA低26.2%。OCSB數(shù)據(jù)顯示，截至5月5日，25/26榨季泰國產糖1200萬噸，同比增加195萬噸。
國內市場方面，廣西集團現(xiàn)貨報價5300元/噸，環(huán)比上周下跌50元/噸；鄭糖主力報5315元/噸，環(huán)比上周下跌26元/噸；主力合約基差環(huán)比上周小幅走低。海關數(shù)據(jù)顯示，2026年4月進口食糖3萬噸，25/26榨季累計進口食糖242萬噸（+67萬噸）；2026年4月進口糖漿和預拌粉合計14.3萬噸，25/26榨季累計進口糖漿和預拌粉70.6萬噸（-21.1萬噸）。CAOC預計25/26榨季國內食糖產量為1280萬噸（前值1250），消費量1570萬噸（前值1570），進口量500萬噸；CAOC預計26/27榨季國內食糖產量為1293萬噸，消費量1573萬噸，進口量480萬噸。
（2）下周市場展望
國際市場方面，關注印度季風降水。宏觀方面，美伊14日簽署電子協(xié)議，原油價格大幅下挫，美股反彈，商品價格反彈。行業(yè)方面，市場處于弱現(xiàn)實強預期格局，趨勢上25/26榨季全球食糖市場弱現(xiàn)實邊際改善；節(jié)奏上26/27榨季巴西中南部MIX下降預期，強厄爾尼諾預期擾動全球食糖生產，基本面預期逐漸轉強。關注巴西生產和出口節(jié)奏、印度產量和相關產業(yè)政策。
國內市場方面，聚焦進口政策，持續(xù)關注低基差/91反套機會。25/26榨季，國內食糖產量增幅超預期，趨勢上鄭糖跟隨原糖，節(jié)奏上圍繞進口節(jié)奏展開交易，常規(guī)進口仍維持較高水平，非常規(guī)進口有所減量，配額外進口成本低于國內生產成本，定價錨點博弈激烈。CAOC上調25/26榨季國內食糖產量，弱現(xiàn)實更弱，現(xiàn)貨價格承壓，持續(xù)關注低基差/91反套機會。
風險點：宏觀環(huán)境，主產國匯率，印度產業(yè)政策，國內進口政策。
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