>> 西部證券-金融行業(yè)周報：5月社融總量環(huán)比修復，新規(guī)嚴控基金風格漂移-260614
| 上傳日期： |
2026/6/14 |
大小： |
2357KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫寅,陳靜,周安桐 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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核心結(jié)論
金融行業(yè)周漲跌幅跟蹤：1）本周非銀金融（申萬）指數(shù)漲跌幅為+2.30%，跑贏滬深300指數(shù)3.12pct。本周證券Ⅱ（申萬）、保險Ⅱ（申萬）、多元金融指數(shù)漲跌幅分別為+2.43%、+2.76%、-0.95%。2）本周銀行（申萬）漲跌幅為+3.46%，跑贏滬深300指數(shù)4.28pct。其中，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行本周漲跌幅分別為+5.35%、+1.70%、+4.17%、+3.04%。
投資觀點：1）保險：本周保險Ⅱ(申萬)+2.76%，跑贏滬深300指數(shù)3.58pct。負債端民營銀行壓降中長期高息存款，保險比價優(yōu)勢抬升；5月銀保新單短期承壓，行業(yè)頭部集中度提升；630分紅險演示利率下調(diào)，防控利差損風險同時有望短期提振新單。投資端上市險企盈利修復可期，險資加碼科創(chuàng)股權(quán)投資，多地出臺專項政策賦能險資科創(chuàng)投資。上市險企高股息屬性凸顯，A股險企年內(nèi)分紅有望破千億，行業(yè)資本發(fā)債放緩但中長期“補血”剛需仍存。我們判斷，保險板塊低估值、高股息優(yōu)勢顯著，基本面、政策、市場情緒共振下，行業(yè)資負改善邏輯有望逐步兌現(xiàn)。
2）券商及多元金融：本周證券II（申萬）上漲2.43%，跑贏滬深300指數(shù)3.25pct。本周中基協(xié)發(fā)布《公開募集證券投資基金主題投資風格管理指引》、《公開募集證券投資基金投資者適當性管理細則》，并對《基金經(jīng)理兼任私募資產(chǎn)管理計劃投資經(jīng)理工作指引》進行修訂。三項文件分別從產(chǎn)品端風格管控、管理人端公私募隔離、銷售端投資者保護三個維度，進一步落實公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案的監(jiān)管要求。我們推薦兩條主線，一是綜合實力較強、估值仍較低的中大型券商，二是推薦正在推進并購或有并購重組預期券商。期貨及租賃板塊景氣向上，看好板塊投資機會。
3）銀行：本周銀行（申萬）漲跌幅為+3.46%，跑贏滬深300指數(shù)4.28pct。本周央行公布5月金融數(shù)據(jù)，社融總量環(huán)比修復，但結(jié)構(gòu)邊際弱化，政府債券融資仍為增量核心支撐，但財政發(fā)力節(jié)奏偏緩，私人部門降杠桿延續(xù)，貸款量能不足仍在拖累社融，表外部分為本月社融讀數(shù)重要貢獻分項。此外，“存款搬家”延續(xù)，M2-M1增速剪刀差環(huán)比收窄，存款活化程度有所改善。板塊選股上我們推薦四條主線：具備盈利高彈性的優(yōu)質(zhì)城商行、高股息大行、具備轉(zhuǎn)債強贖預期催化的銀行，以及具備業(yè)績持續(xù)性修復基礎(chǔ)的股份行。
投資建議：1）保險：推薦新華保險、中國平安、中國太平，建議關(guān)注中國財險、中國太保；2）券商：推薦國泰海通、招商證券、華泰證券、中金公司、興業(yè)證券、廣發(fā)證券、中信證券；3）多元金融：瑞達期貨、南華期貨A+H、渤海租賃、香港交易所、遠東宏信、中銀航空租賃、易鑫集團，建議關(guān)注中國船舶租賃；4）銀行：推薦杭州銀行、中銀香港（H）、上海銀行，建議關(guān)注渝農(nóng)商行、南京銀行、青島銀行、重慶銀行、寧波銀行、廈門銀行、招商銀行、中信銀行（H）、建設(shè)銀行（H）、平安銀行。
風險提示：政策風險、市場波動風險、利率風險、信用風險。
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