>> 中信建投-非銀金融行業(yè)：非銀板塊估值處于歷史低位，配置價值持續(xù)凸顯-260608
| 上傳日期： |
2026/6/8 |
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| 3521KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
趙然,吳馬涵旭,沃昕宇 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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核心觀點
證券：本周股票成交額環(huán)比出現(xiàn)回落，但繼續(xù)維持高位，市場交投情緒仍在較高水平。保險：當(dāng)前保險板塊估值具有較高配置價值，當(dāng)前股價過度反映較高基數(shù)帶來的潛在業(yè)績增速壓力，資產(chǎn)端回暖有望帶動二季度利潤增速和股價修復(fù)。香港市場及港交所觀點：港股非銀板塊在低估值特征與盈利改善預(yù)期共振下中長期配置價值凸顯。多元金融觀點：監(jiān)管邏輯趨穩(wěn)、促消費導(dǎo)向明確、AI技術(shù)提效的背景下，消費金融行業(yè)處于政策紅利與技術(shù)紅利的雙重驅(qū)動期。
摘要
證券：本周股票成交額環(huán)比出現(xiàn)回落，但繼續(xù)維持高位，市場交投情緒仍在較高水平。6月1日至6月5日，市場日均成交額實現(xiàn)29485.10億元，環(huán)比-8.31%，同比+143.91%。截至2026年6月4日，滬深北三市融資融券余額達(dá)29,206.86億元，較年初增長14.96%，占A股流通市值的比重達(dá)2.79%。按發(fā)行日統(tǒng)計，截至5月末累計共上市7家企業(yè)，募資90.01億元。再融資方面，截至5月末企業(yè)股權(quán)再融資規(guī)模合計65.12億元。截至6月5日，我國公募基金凈值規(guī)模實現(xiàn)36.49萬億元（剔除ETF聯(lián)接基金市值，ETF使用最新場內(nèi)規(guī)模），較2025年底-0.73%。
保險：當(dāng)前保險板塊估值具有較高配置價值，當(dāng)前股價過度反映較高基數(shù)帶來的潛在業(yè)績增速壓力，資產(chǎn)端回暖有望帶動二季度利潤增速和股價修復(fù)。當(dāng)前上市險企A股估值處于較低歷史分位數(shù)，截至6/5收盤，國壽/平安/太保/新華PEV為0.58/0.61/0.45/0.57x，處于過去3年7/37/15/59%分位數(shù)，處于過去5年7/39/15/59%分位數(shù)，我們認(rèn)為當(dāng)前股價過度反映較高基數(shù)帶來的潛在業(yè)績增速壓力，負(fù)債端來看，壽險方面，近期銀保渠道“報行合一”監(jiān)管進(jìn)一步強(qiáng)化且分紅險演示利率有望下調(diào)，在居民存款搬家與“反內(nèi)卷”監(jiān)管政策背景下，壽險負(fù)債端量價均有堅實支撐，NBV有望保持較快增長。財險方面，一方面非車險“報行合一”利好費用率改善，另一方面出險率下降有望帶動新能源車險賠付率改善，在自然災(zāi)害影響保持穩(wěn)定的情況下整體承保利潤有望延續(xù)增長。資產(chǎn)端來看，2026年4月以來（截至6/ 5收盤），滬深300指數(shù)累計上漲8.24%，25Q2期間滬深300指數(shù)累計上漲1.25%，看好權(quán)益市場回暖提振上市險企二季度利潤增速。
風(fēng)險提示：市場價格波動的不確定性，企業(yè)盈利預(yù)測不確定性，技術(shù)更新迭代
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