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公司2026財年營收同比+5.3%，歸母凈利潤同比+52.2%
　　公司發(fā)布年度業(yè)績：
　　凈利潤90.04億港元（+52.2%）；此外，董事會宣派末期股息每股0.45港元?？紤]公司持續(xù)推進品牌轉型與產品優(yōu)化，我們上調公司2027-2028財年盈利預測并新增2029財年盈利預測，預計2027-2029財年歸母凈利潤為100.27/109.33/120.34億港元（-202028財7年原值為92.17/100.50億港元），對應EPS為1.00/1.09/1.20港元，當前股價對應PE為12.8/11.7/10.6倍，維持“買入”評級。
　　同店銷售延續(xù)增長、定價首飾表現(xiàn)佳，盈利能力提升
　　分地區(qū)看，
　　+1.9%/+22.0%，內地以外市場表現(xiàn)更好，主因內地黃金稅改造成跨境價格差距擴大，帶動內地旅客消費上升。分產品看，鐘表營業(yè)額分別實現(xiàn)同比+15.7%/+3.0%/-6.1%。同店方面，公司中國內地直營/港澳及其他市場同店銷售分別同比+19.7%/+40.6%，呈現(xiàn)良好增長勢頭。盈利能力方面，標志性產品系列銷售貢獻提升，經營利潤率升至20.0%（+3.6pct），受益于公司有效的成本控制。銷售/管理費用率分別為9.1%/4.0%，同比分別-0.6pct/-0.2pct。
　　新開門店帶動店效增長，產品結構升級、類別拓展
　?。?）渠道：
　　店齡不足兩年新店月均零售值約160萬港元（+57%），約為已關閉門店的2-3倍，預期強化高端定位。（2）產品：公司傳福、傳喜等標志性產品系列持續(xù)熱銷，推出萬相系列受市場歡迎；定價黃金產品在中國內地的零售值占比提升至35.4%，同比+4.8pct，此外公司推出新業(yè)務線周大福家居，拓寬產品類別。
　　風險提示：金價大幅波動；新品推出不及預期；門店調優(yōu)不及預期。