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背景：電傳輸vs光傳輸——電傳輸走銅線/PCB傳輸，受限于通道之間的串?dāng)_以及功耗/散熱問(wèn)題，一般會(huì)選擇單通道高速率方式（當(dāng)前逐步達(dá)到單通道224G），但單通道傳輸速率已經(jīng)悄然逼近上限。光傳輸不同，多通道之間傳輸不會(huì)互相干擾，且傳輸衰減遠(yuǎn)比與高頻電信號(hào)，所以“慢而寬”（多通道、單路中低速）靠并行提升總帶寬變得行之有效。
　　NPO/CPO方案下，通道數(shù)已實(shí)現(xiàn)大幅擴(kuò)張。NPO/CPO當(dāng)前主流方案都是32/64通道，已經(jīng)突破光模塊原有8通道為主的上限通道數(shù)方案。逐步用“光多通道/單路低速”替代“電少通道/單路高速”。而通道數(shù)增加對(duì)于MPO產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)了高芯數(shù)的價(jià)值量激增和龐大需求。
　　MPO從量增價(jià)平，進(jìn)入到NPO/CPO后的量?jī)r(jià)齊升。此前MPO相較于光模塊的增長(zhǎng)邏輯中，缺少速率提升下的價(jià)值量提升（例如800G→1.6T光模塊單價(jià)翻倍，但MPO都是8通道方案，價(jià)值量提升不明顯），只有端口數(shù)/需求量的增長(zhǎng)邏輯。因?yàn)橹八俾试鲩L(zhǎng)主要依賴單通道速率提升。
　　而NPO/CPO的思路是通過(guò)光引擎高密度集成+通道數(shù)的提升（32/64+通道）來(lái)適配AI的超大帶寬需求，MPO布線從12/16芯逐步邁向32/64芯的高芯數(shù)方案，是通道數(shù)倍增下最受益的方向之一，有望迎來(lái)行業(yè)性的量?jī)r(jià)齊升。（高芯數(shù)MPO/MMC插芯單價(jià)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)+NPO/CPO需求龐大） 
　　光纖布線/MPO將有望成為受益于光互聯(lián)的下一個(gè)超級(jí)行業(yè)。伴隨光互聯(lián)從Scale-out逐步向Scale-up甚至未來(lái)Scale-in演進(jìn)，MPO/光纖布線廠商的價(jià)值量/重要性有望得到大幅提升。并且在當(dāng)下光纖/插芯供給緊張的現(xiàn)狀下，頭部公司競(jìng)爭(zhēng)格局趨于集中。
　　投資建議：核心推薦MPO核心廠商：太辰光、長(zhǎng)芯博創(chuàng)、仕佳光子、蘅東光、致尚科技等；以及配套光纖廠商亨通光電、中天科技、長(zhǎng)飛光纖（光纖）和插芯廠商太辰光、唯科科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI算力不及預(yù)期，NPO/CPO落地進(jìn)度不及預(yù)期，MPO行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。