>> 招商證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)USDA月度供需報告點評：國際玉米及小麥缺口擴(kuò)大，大豆供需格局改善-260614
| 上傳日期： |
2026/6/14 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
施騰,李秋燕 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布6月份農(nóng)產(chǎn)品供需報告。
評論：
1、玉米：26/27年全球需求或創(chuàng)紀(jì)錄，新季產(chǎn)需缺口擴(kuò)大
26/27季全球玉米產(chǎn)需缺口擴(kuò)大。本月USDA報告上修2026/27年全球玉米產(chǎn)量預(yù)期約500萬噸至13億噸，較前值擴(kuò)大約0.39%，同比下滑約2%，但仍為有記錄以來的第二高產(chǎn)量。具體來說，美國、南美及中國等玉米主產(chǎn)國產(chǎn)量維持上月預(yù)期不變，主要是印度產(chǎn)量預(yù)期上修——參考印度官方數(shù)據(jù)，預(yù)計新季印度玉米的種植面積和單產(chǎn)均出現(xiàn)大幅增長。另外，本月報告還上修了25/26年印度、巴西、阿根廷及巴拉圭的產(chǎn)量預(yù)期。需求方面，預(yù)計2026/27年全球玉米總需求向好，或?qū)⑦_(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的13.23億噸，較上年度擴(kuò)大約0.2pct，較前值擴(kuò)大約0.59pct，對應(yīng)產(chǎn)需缺口約2214萬噸（前值為1914萬噸）。預(yù)計2026/27年全球玉米庫銷比約21.3%，較上年度下滑約1.73個百分點，較前值上升約0.15個百分點。
本月報告維持上月美國玉米產(chǎn)需及貿(mào)易預(yù)期不變。新季美國玉米種植面積達(dá)到9530萬英畝（較上年度縮減350萬英畝），同時種植進(jìn)度及夏季氣溫均較為正常的話，則新季玉米單產(chǎn)或達(dá)到183蒲式耳/英畝。基于玉米種植面積以及單產(chǎn)假設(shè)，預(yù)計26/27年美國玉米產(chǎn)量將較去年下滑約6%至160億蒲式耳。消費方面，預(yù)計食用、種用等消費基本與上年度持平，約70億蒲式耳；因玉米供應(yīng)收緊、價格預(yù)期上升，預(yù)計飼用消費及剩余需求將有所下滑至61億蒲式耳，預(yù)計2026/27年美國玉米消費同比下滑0.6%至131億蒲式耳。預(yù)計美國在全球玉米貿(mào)易中的市場份額將有小幅下滑，但仍高于過去幾年均值；巴西及烏克蘭等國家出口或有增量，但美國仍將是全球玉米出口量最大的國家。預(yù)計2026/27年美國玉米期末庫銷比約12.1%，較前值擴(kuò)大約0.02個百分點，較上年度下滑約0.94個百分點，對應(yīng)新季美國玉米供應(yīng)收緊。
2、小麥：26/27季全球小麥產(chǎn)需預(yù)期同步上修，新季全球缺口擴(kuò)大
本月報告同步上修26/27季全球小麥產(chǎn)需預(yù)期，新季全球缺口擴(kuò)大。基于澳大利亞和巴基斯坦產(chǎn)量預(yù)期下降被俄羅斯、土耳其和烏克蘭產(chǎn)量預(yù)期上修所抵消，本月報告上修2026/27年全球小麥產(chǎn)量預(yù)期100萬噸至8.20億噸，較上年度下滑2.9%，較前值擴(kuò)大約0.12%；其中：1）盡管俄羅斯春小麥?zhǔn)斋@面積下降，但冬小麥單產(chǎn)水平提升，本月報告上修其小麥產(chǎn)量200萬噸至8800萬噸，較前值擴(kuò)大約2.3%。2）由于春季氣候條件有利，本月報告中土耳其產(chǎn)量上調(diào)150萬噸至創(chuàng)紀(jì)錄的2250萬噸，烏克蘭產(chǎn)量上調(diào)50萬噸至2350萬噸。3）基于ABARES季度報告中澳大利亞小麥面積下滑，本月報告下修26/27季澳大利亞產(chǎn)量預(yù)期約200萬噸至2800萬噸。需求方面，本月報告上修26/27年度全球小麥總消費約136萬噸至8.25億噸，較上年度擴(kuò)大約0.1%，對應(yīng)產(chǎn)需缺口約453萬噸（前值為缺口417萬噸）。貿(mào)易方面，由于澳大利亞出口減少部分被烏克蘭等國出口增加所抵消，本月報告上修2026/27年度全球小麥出口量約25萬噸至2.12億噸，較上年度下滑約6.5%。預(yù)計2026/27全球小麥庫銷比約33.4%，較上年度下滑約0.58pct，較前值收窄約0.01pct。
3、大豆：全球大豆產(chǎn)量小幅下修，美豆維持上月預(yù)期值不變
新季全球大豆產(chǎn)量小幅下修，產(chǎn)需盈余量有所收窄。由于俄羅斯26/27種植季收獲面積下降，其產(chǎn)量預(yù)期較前值下修約20萬噸，同時美國、巴西、阿根廷等主產(chǎn)國維持上月生產(chǎn)預(yù)期不變，本月報告下修26/27年全球大豆產(chǎn)量約20萬噸至4.41億噸，較前值下滑約0.05%，較上年度增加約2.8%。貿(mào)易方面，基于俄羅斯出口下滑被阿根廷出口增加所抵消，本月報告維持上月進(jìn)出口預(yù)期值不變。預(yù)計全球2026/27年度大豆消費量增長3%至4.41億噸，較前值擴(kuò)大約0.02%，對應(yīng)新季小麥產(chǎn)量盈余收窄至56萬噸（前值為盈余85萬噸），預(yù)計2026/27年全球大豆期末庫銷比為28.3%，較上年度下滑約1%，較前值擴(kuò)大約0.02pct。
本月報告維持上月美豆26/27季產(chǎn)需及貿(mào)易預(yù)期不變。預(yù)計26/27季美豆種植面積約8470萬英畝，單產(chǎn)約53蒲式耳/英畝，對應(yīng)2026/27年美豆產(chǎn)量約44.35億蒲式耳（yoy+4.1%）。需求端來看，由于壓榨利潤良好以及作為生物燃料原料的豆油需求強勁，預(yù)計2026/27年度美國大豆壓榨量為27.5億蒲式耳，較2025/26年度的預(yù)測增加約1億蒲式耳。由于南美大豆供應(yīng)增加及美豆國內(nèi)需求強勁抑制美豆出口，美國在全球大豆出口中的份額預(yù)計繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢。預(yù)計2026/27年美豆期末庫銷比約6.9%，較上年度下滑約1.05個百分點。
投資建議：本月USDA報告同步上修2026/27年全球玉米及小麥產(chǎn)需預(yù)期，新季玉米和小麥需求缺口較前值擴(kuò)大；大豆產(chǎn)量小幅調(diào)減，但供需格局有所改善，整體看新季全球糧食供應(yīng)偏緊，看好國際糧價價格走勢。結(jié)合農(nóng)作物供需情況，同時考慮地緣沖突不斷、極端氣候影響、美元弱勢的背景，看好農(nóng)產(chǎn)品價格中樞全面抬升。種植產(chǎn)業(yè)鏈來看，上游農(nóng)資（種子等）、中游的種植（糧食種植等）以及下游的農(nóng)產(chǎn)品加工（糧油加工、玉米深加工等）均有望受益。推薦隆平高科、大北農(nóng)、登海種業(yè)、蘇墾農(nóng)發(fā)等。
風(fēng)險提示：全
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