>> 招商證券-非銀行業(yè)周度觀點：一流投資機構(gòu)建設(shè)迎新指引，持續(xù)看好券商低估值配置機會-260606
| 上傳日期： |
2026/6/9 |
大小： |
859KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張曉彤 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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本周（2026/6/1-2026/6/5）保險、證券和多元金融板塊分別下跌1.12%、1.65%和3.70%，整體跑輸上證指數(shù)（-1.0%）。
證券板塊：一流投資機構(gòu)建設(shè)迎新指引，期待股權(quán)投資和財富管理拐點。年內(nèi)Wind全A日均成交額為2.66萬億，同比+54%；日均兩融余額為2.71萬億，同比+30%。6月6日，證監(jiān)會主席出席中國證券投資基金業(yè)協(xié)會第四屆會員代表大會并發(fā)表致辭。發(fā)言指出，（1）公募基金方面，在公司治理、股權(quán)管理、投資運作和產(chǎn)品銷售等方面還存在不少問題，行業(yè)結(jié)構(gòu)要全面夯實合規(guī)風(fēng)控內(nèi)在基礎(chǔ)；堅決遏制賭押賽道、風(fēng)格漂移、高位發(fā)行等頑疾，更不能回到“沖規(guī)模、賺快錢”老路上去，重視含權(quán)低波等穩(wěn)健類產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)，推出更多適配中長期資金的投資產(chǎn)品，并加快向投資者回報導(dǎo)向的買方投顧轉(zhuǎn)型。（2）私募基金方面，《國務(wù)院辦公廳關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險促進私募投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》出臺，突出強化法治和市場化監(jiān)管約束，突出加強央地和部際協(xié)同聯(lián)動，補足私募基金行業(yè)制度空白；私募股權(quán)創(chuàng)投基金要增強在創(chuàng)新“無人區(qū)”陪跑的本領(lǐng)，更好投早、投小、投長期、投硬科技；積極支持國資基金健全容錯機制，促進養(yǎng)老金、保險基金、AIC機構(gòu)等加大股權(quán)投資力度。（3）行業(yè)格局方面，頭部機構(gòu)要全面提升綜合競爭實力，中小機構(gòu)不要拼規(guī)模要拼特色，走特色化、精品化發(fā)展路線。此外，創(chuàng)新節(jié)奏、力度和管理能力要相適配，堅決遏制概念炒作、復(fù)雜嵌套、過度投機和通道空轉(zhuǎn)等偽創(chuàng)新、亂創(chuàng)新；程序化交易監(jiān)管機制安排有待持續(xù)完善。我們認(rèn)為，證監(jiān)會主席發(fā)言圍繞“以投資者為本”這一核心，定調(diào)行業(yè)從“量的擴張”向“質(zhì)的提升”全面轉(zhuǎn)型，期待基金行業(yè)在服務(wù)居民財富管理、支持實體經(jīng)濟和新質(zhì)生產(chǎn)力等方面持續(xù)做出重要貢獻。投資建議上，板塊資金面壓力總體出清，短期看好科創(chuàng)投行兌現(xiàn)業(yè)績彈性，中期看好國際發(fā)展抬升ROE中樞，長期看好財富管理迎來“奇點時刻”，建議關(guān)注國泰海通、中金公司、中信證券和華泰證券等。
保險板塊：負(fù)債端表現(xiàn)穩(wěn)健，股價表現(xiàn)更多受交易因素影響。6月5日，原中國人保集團黨委書記、董事長丁向群出任國家金融監(jiān)督管理總局局長，此前已先期出任總局黨委書記。同時，人保財險張道明總裁任職資格也于6月初正式獲批。我們認(rèn)為，中國人保作為財險行業(yè)龍頭，ROE穩(wěn)定股息率高，車險承保紀(jì)律、非車險結(jié)構(gòu)優(yōu)化等競爭優(yōu)勢有望持續(xù)凸顯，具備長期投資價值。當(dāng)前各上市險企估值為：中國人壽0.55xPEV、中國平安0.57xPEV、中國太保0.44xPEV、新華保險0.55xPEV、中國太平0.23xPEV、中國財險0.87xPB，建議關(guān)注中國太平、新華保險、中國平安、中國人壽、中國太保、中國財險。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟增長不及預(yù)期；監(jiān)管收緊；產(chǎn)品吸引力下降；資本市場波動；利率下行；大災(zāi)頻率升高。
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