>> 中信建投-仙樂健康(300791)BF個護業(yè)務(wù)完成剝離，輕裝上陣深耕主業(yè)-260614
| 上傳日期： |
2026/6/14 |
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| 628KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高暢,楊驥 |
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核心觀點
作為國內(nèi)營養(yǎng)健康食品CDMO龍頭，公司擁有全劑型平臺開發(fā)能力，已在中、美、歐建立生產(chǎn)基地和營銷中心，利用中國工程師紅利和全球供應(yīng)鏈，在全球營養(yǎng)健康食品CDMO市場的市占率有望持續(xù)提升。公司25年美國市場在關(guān)稅壓力測試下彰顯韌性，國內(nèi)市場迅速擁抱新消費、歐洲市場持續(xù)突破新客戶，美、歐市場增長均有亮點，26年BF個護業(yè)務(wù)完成剝離，輕裝上陣深耕主業(yè)，新品持續(xù)取得海外渠道突破，看好全球化持續(xù)增長。
事件
公司剝離BF個人護理業(yè)務(wù)
6月1日公司公告，已順利完成控股子公司Best Formulations PCLLC個人護理業(yè)務(wù)核心資產(chǎn)出售交割工作，標(biāo)志著公司正式卸下該虧損業(yè)務(wù)負(fù)擔(dān)，全面聚焦?fàn)I養(yǎng)健康食品解決方案主業(yè)，為企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營、高質(zhì)量發(fā)展注入強勁動能。
簡評
BF個護業(yè)務(wù)順利剝離，聚焦主業(yè)重啟增長
美國當(dāng)?shù)貢r間2026年5月29日，PC公司與買方RIE, LLC簽署《資產(chǎn)購買協(xié)議》，以300萬美元的價格向買方轉(zhuǎn)讓個人護理產(chǎn)品合同制造、配方開發(fā)、包裝及銷售業(yè)務(wù)相關(guān)的機器設(shè)備、應(yīng)收賬款、知識產(chǎn)權(quán)、存貨等核心特定資產(chǎn)，交易不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易及重大資產(chǎn)重組。同日，公司順利收到首期200萬美元款項，交割工作高效完成。
個人護理業(yè)務(wù)長期持續(xù)虧損，始終是拖累公司整體業(yè)績的重要因素，對公司整體盈利表現(xiàn)形成持續(xù)壓制。本次資產(chǎn)交易順利完成后，PC公司個人護理產(chǎn)品相關(guān)的全部核心生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)已完成妥善處置。后續(xù)僅需推進常規(guī)法律流程及少量非核心資產(chǎn)清理收尾工作，該部分收尾事務(wù)簡單可控，不會占用公司主業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、研發(fā)創(chuàng)新、市場拓展及供應(yīng)鏈運營等核心資源，從實質(zhì)上消除了非核心業(yè)務(wù)對公司經(jīng)營資源的占用與消耗。自此，公司完成非核心虧損業(yè)務(wù)出清，業(yè)務(wù)架構(gòu)更加清晰、發(fā)展定位更加精準(zhǔn)，可全面集中人力、資金、技術(shù)等優(yōu)質(zhì)資源深耕營養(yǎng)健康食品解決方案核心賽道。
堅守“三大不可逆”戰(zhàn)略，筑牢長期發(fā)展根基
1）市場需求導(dǎo)向不可逆。全面擁抱新消費趨勢，適應(yīng)新人群興起、新需求催生、新場景崛起的變化。2025年，中國區(qū)適應(yīng)新消費轉(zhuǎn)型，營收結(jié)構(gòu)優(yōu)化，新消費賽道業(yè)務(wù)收入同比增速超過50%，占比已從30%提升至近50%。分客群來看，MCN客戶營收同比增長近50%，私域客戶營收突破億元，同比增長約50%。2）國際化發(fā)展不可逆：堅持中國出口與海外本地化運營雙輪驅(qū)動。海外業(yè)務(wù)收入占比近60%，產(chǎn)品銷至全球超50個國家及地區(qū)。針對全球大客戶，公司持續(xù)拓展合作維度與廣度，通過啟動多個全新合作項目，逐步落地釋放營收潛力，并構(gòu)建了協(xié)同作戰(zhàn)體系，精準(zhǔn)輸出本地化定制方案，夯實全球化市場布局根基。3）信任關(guān)系不可逆：發(fā)布WELMAX循證營養(yǎng)技術(shù)平臺通過臨床數(shù)據(jù)支撐產(chǎn)品價值，幫助客戶建立“科學(xué)證明有效”的信任資產(chǎn)，降低消費者決策成本，以構(gòu)筑難以復(fù)制的先發(fā)優(yōu)勢。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計2026-2028年營收分別為46.67/52.69/57.73億元，凈利潤分別為3.39/4.54/5.30億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
1.食品安全問題：公司的產(chǎn)品主打健康和保健功效，加工生產(chǎn)過程中需要嚴(yán)格控制，如果出現(xiàn)較多不良反應(yīng)或者食品安全事故，會對公司形象產(chǎn)生負(fù)面影響。
2.原材料波動風(fēng)險：公司上游以魚油、明膠等原材料為主，若原材料價格繼續(xù)上漲將侵蝕公司盈利能力，可能對公司凈利潤產(chǎn)生較大影響。
3.經(jīng)濟不及預(yù)期：如果歐美需求疲軟，國內(nèi)出口回落，或者國內(nèi)經(jīng)濟疲軟，居民消費力下降，居民對保健類可選食品的購買欲望下降，將會影響公司收入。
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