>> 華泰期貨-聚烯烴周報(bào)：美伊協(xié)議有望簽署，PP09合約高貼水矛盾仍存-260614
| 上傳日期： |
2026/6/14 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
價(jià)格與基差方面，L主力合約收盤(pán)價(jià)為7902元/噸（-81），PP主力合約收盤(pán)價(jià)為8596元/噸（-116），LL華北現(xiàn)貨為8130元/噸（-70），LL華東現(xiàn)貨為8380元/噸（+0），PP華東現(xiàn)貨為9680元/噸（-20），LL華北基差為228元/噸（+11），LL華東基差為478元/噸（+81），PP華東基差為1084元/噸（+96）。
上游供應(yīng)方面，PE開(kāi)工率為77.6%（-0.2%），PP開(kāi)工率為64.0%（-1.5%）。
生產(chǎn)利潤(rùn)方面，PE油制生產(chǎn)利潤(rùn)為272.5元/噸（+216.7），PP油制生產(chǎn)利潤(rùn)為1332.5元/噸（+216.7），PDH制PP生產(chǎn)利潤(rùn)為702.7元/噸（+36.5）。
進(jìn)出口方面，LL進(jìn)口利潤(rùn)為37.7元/噸（+110.8），PP進(jìn)口利潤(rùn)為-150.1元/噸（+0.9），PP出口利潤(rùn)為-67.0美元/噸（-0.1）。
下游需求方面，PE下游農(nóng)膜開(kāi)工率為9.4%（-0.6%），PE下游包裝膜開(kāi)工率為46.5%（-0.4%），PP下游塑編開(kāi)工率
為41.5%（-0.1%），PP下游BOPP膜開(kāi)工率為48.2%（-0.7%）。
市場(chǎng)分析
地緣方面，特朗普表示美伊定于14日簽署協(xié)議，霍爾木茲海峽將在協(xié)議簽署后立即開(kāi)放；巴基斯坦亦聲明美伊14日舉行協(xié)議電子簽署儀式，伊方發(fā)言人則表示備忘錄簽署的具體時(shí)間還需要等待，關(guān)注后期實(shí)際協(xié)議簽署結(jié)果。油價(jià)大幅走弱，或拖累能化品種價(jià)格下行，烯烴成本端支撐下移。
PE方面，供應(yīng)端PE檢修損失量持續(xù)回落，四川石化、中英石化存重啟預(yù)期，重啟增多而新增計(jì)劃?rùn)z修較為有限，PE開(kāi)工預(yù)期繼續(xù)回升，同時(shí)標(biāo)品線性排產(chǎn)比例亦有所回升，塑料供應(yīng)壓力逐步積累。需求端下游仍處淡季、剛性需求支撐不足，農(nóng)膜企業(yè)停車(chē)降負(fù)增多，開(kāi)工繼續(xù)下滑至同期低點(diǎn)；而包裝膜剛需采購(gòu)為主，需求支撐亦有限，PE下游整體開(kāi)工仍延續(xù)走低。供需邊際轉(zhuǎn)弱，而進(jìn)口到港資源有限、上游積極出貨疊加下游逢低備貨，PE上中游庫(kù)存仍延續(xù)去化，中間社會(huì)庫(kù)存壓力不大，給予近端支撐較強(qiáng)，標(biāo)品基差偏強(qiáng)。當(dāng)前地緣局勢(shì)反復(fù)，塑料價(jià)格跟隨成本端擺動(dòng)，而供應(yīng)回升及需求疲弱的預(yù)期仍存，PE上方壓力仍持續(xù)體現(xiàn)，繼續(xù)關(guān)注伊朗局勢(shì)進(jìn)展及PE庫(kù)存去化情況。
PP方面，PP供應(yīng)端仍維持現(xiàn)實(shí)偏緊，主要在于檢修損失量仍處高位，中景一期新增50萬(wàn)噸檢修，金能三線、東華茂名重啟，PP供應(yīng)端增量仍不及預(yù)期，緊供應(yīng)支撐現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)偏強(qiáng)，09基差仍處高位；后期關(guān)注PP供應(yīng)回歸進(jìn)度，尤其邊際裝置PDH回歸進(jìn)程，同時(shí)目前PP出口窗口關(guān)閉、進(jìn)口窗口打開(kāi)或?qū)?lái)部分凈進(jìn)口增量，或進(jìn)一步緩解供應(yīng)偏緊格局。需求端，下游仍受制于高原料成本壓力，下游整體開(kāi)工延續(xù)偏弱下滑，其中塑編、BOPP膜開(kāi)工下滑明顯至同期低位，下游采購(gòu)謹(jǐn)慎，PP需求端負(fù)反饋情形持續(xù)。綜合來(lái)看，PP預(yù)期供需壓力仍存，但現(xiàn)貨偏緊、庫(kù)存去化至低位偏干仍支撐近端價(jià)格偏強(qiáng)，且當(dāng)前2609合約深度貼水，或已深度反映后續(xù)供應(yīng)回歸預(yù)期，后期關(guān)注PDH制PP裝置回歸及庫(kù)存去化動(dòng)態(tài)。
策略
單邊：無(wú)
跨期：無(wú)
跨品種：LL09-PP09價(jià)差謹(jǐn)慎逢高做縮
風(fēng)險(xiǎn)
美伊協(xié)議簽署情況、油價(jià)大幅波動(dòng)、丙烷價(jià)格波動(dòng)、上游裝置檢修回歸情況
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