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現(xiàn)貨：二季度雞蛋現(xiàn)貨受需求和有效產(chǎn)能偏緊提振，整體維持高位震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，行業(yè)盈利豐厚，期貨盤面呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的結(jié)構(gòu)。據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月18日，周內(nèi)雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)4.83元/斤，低價(jià)區(qū)報(bào)4.60元/斤。7月進(jìn)入需求淡季，蛋價(jià)走弱；8-9月中秋國慶備貨與開學(xué)季需求集中釋放，疊加高溫減產(chǎn)效應(yīng)，蛋價(jià)迎來季節(jié)性上行，但高利潤下產(chǎn)能邊際修復(fù)或壓制上漲高度，盤面多空分歧加劇。
　　供需：據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品最新數(shù)據(jù)顯示，5月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為12.90億只，較上月減少0.07億只，環(huán)比減幅0.54%，同比增1.18%。月內(nèi)雞苗銷量環(huán)比雖增加，但仍處于正常偏低水平。部分養(yǎng)戶擔(dān)憂未來梅雨行情，順勢淘汰適齡老雞，出欄量相當(dāng)穩(wěn)定。月內(nèi)新開產(chǎn)數(shù)量小于老雞實(shí)際出欄量，在產(chǎn)蛋雞存欄量環(huán)比小降。后期供應(yīng)方面，6月新開產(chǎn)蛋雞為2月前后補(bǔ)欄雞苗，據(jù)Mysteel雞苗數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，春節(jié)后養(yǎng)殖端補(bǔ)欄意愿整體回暖，市場交投氛圍活躍，2月補(bǔ)欄相比1月份環(huán)比有所增加13.80%左右，2月補(bǔ)欄量已經(jīng)達(dá)到正常年份平均補(bǔ)欄以上，另一方面，2月雞苗的補(bǔ)欄情況，無論紅雞還是粉雞都有所增加，預(yù)計(jì)陸續(xù)緩解目前紅粉、大小碼的錯配問題。且隨著蛋價(jià)的連續(xù)上漲，淘汰雞價(jià)格跟隨上漲。由于毛雞價(jià)格偏高，屠宰成本居高不下，屠宰企業(yè)終端凍品價(jià)格春節(jié)后始終沒有跟隨蛋價(jià)上漲，屠宰企業(yè)屠宰利潤虧損增加，導(dǎo)致開工率降低至低點(diǎn)，屠宰量繼續(xù)大幅減少；蛋價(jià)短期內(nèi)加大漲幅更刺激了養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖熱情，養(yǎng)殖與屠宰的矛盾繼續(xù)給遠(yuǎn)月的蛋價(jià)施壓。綜合來看，6-7月新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量或繼續(xù)增加，疊加淘汰量極少，總存欄增幅預(yù)計(jì)較為明顯。疊加高溫梅雨季來臨，雞蛋保鮮期大幅縮短，儲存難度與運(yùn)輸損耗將顯著增加，蛋價(jià)季節(jié)性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加劇
　　展望：當(dāng)前全國在產(chǎn)蛋雞存欄量仍處歷史相對高位，但雞齡結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡：450天以上老齡蛋雞占比超9.5%，為近五年最高水平，老雞產(chǎn)蛋率同比下滑5%-6%；而300天以內(nèi)的青壯年高產(chǎn)雞占比偏低，形成“高產(chǎn)雞斷檔、老雞低效產(chǎn)出”的格局，實(shí)際有效供給同比明顯收縮。7月雖處于季節(jié)性需求淡季，但在低庫存和成本的支撐下蛋價(jià)回調(diào)空間亦有限。按照蛋雞補(bǔ)欄到開產(chǎn)4-5個(gè)月的傳導(dǎo)周期，三季度新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量環(huán)比增加，供給邊際修復(fù)；同時(shí)疊加三伏高溫天氣，蛋雞產(chǎn)蛋率普遍下降5%-10%，兩者形成對沖，實(shí)際供給總量平穩(wěn)，不會出現(xiàn)大幅寬松。另一個(gè)方面，高利潤將帶動補(bǔ)欄恢復(fù)，遠(yuǎn)期產(chǎn)能壓力逐步顯現(xiàn)，因此盤面遠(yuǎn)月合約面臨回調(diào)壓力。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注淘汰雞出欄情況、產(chǎn)能去化進(jìn)度及需求兌現(xiàn)情況。
　　策略：主力合約小幅貼水，建議謹(jǐn)慎偏多交易為主，支撐位參考4500~4550。
　　風(fēng)險(xiǎn)：禽流感爆發(fā)、政策調(diào)整、替代品價(jià)格大幅波動