>> 華聯(lián)期貨-錫季報：寬幅震蕩-260618
| 上傳日期： |
2026/6/18 |
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| 2351KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜世東 |
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季度觀點
行情：第二季度中東局勢緩和，AI驅(qū)動明顯，滬錫價格交易重心緩步抬升，5月下旬價格調(diào)整后，6月初又創(chuàng)階段性新高，權(quán)益市場走軟，錫價跟隨調(diào)整后又重新走強(qiáng)；2026年6月16日，Mysteel綜合1#錫現(xiàn)貨價格410500元/噸，期間期價波動較大，基差變化較大。國內(nèi)貨幣政策節(jié)奏取決于實體經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況，央行將更加注重精準(zhǔn)發(fā)力，通過結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持科技創(chuàng)新。中國高技術(shù)制造業(yè)PMI達(dá)52.9%，已連續(xù)16個月位于擴(kuò)張區(qū)間，顯示新動能持續(xù)引領(lǐng)。沃什其政策取向可概括為"對通脹結(jié)果嚴(yán)格，對利率工具保持彈性"。
供給：5月份精錫產(chǎn)量為15162噸，環(huán)比增加，同比小幅增加3%；國內(nèi)錫礦產(chǎn)量4月份6132.76噸，環(huán)比小幅減少，國內(nèi)錫礦保持穩(wěn)定，4月份錫礦進(jìn)口環(huán)比、同比減少；佤邦復(fù)產(chǎn)緩慢。長期供給干擾仍大：特別是緬礦的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較慢，非洲錫礦所在區(qū)域局勢不穩(wěn)，印尼出口政策調(diào)整等。
需求：5月份新興領(lǐng)域半導(dǎo)體保持需求韌性，光伏出現(xiàn)調(diào)整；傳統(tǒng)領(lǐng)域需求分化明顯，部分出現(xiàn)調(diào)整，預(yù)計三季度維持分化格局。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)需求有韌性，海外后期如果通脹重啟將降低降息可能性；半導(dǎo)體、新能源等長期將支撐全球發(fā)展，從而帶動錫的需求；權(quán)益市場情緒波動將會傳導(dǎo)到錫價。
成本利潤：礦端持續(xù)偏緊緩解，加工費延續(xù)反彈上漲，短期來看，礦端干擾有所緩解，二季度初期進(jìn)口有所放量后回落，中長期仍待觀察。
庫存：2026年6月11日，SHFE庫存為10128噸，二季度庫存先減后增；截至到2026年6月10日LME總庫存8890噸，二季度庫存保持高位；截至到2026年6月5日，精錫社會庫存為13412噸，季度庫存先降后升
策略：佤邦復(fù)產(chǎn)緩慢，進(jìn)口短期減少，長期供給干擾仍大，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性仍在，半導(dǎo)體、新能源等景氣度整體將長期保持向上；海外通脹提升加息的可能性，美聯(lián)儲縮表預(yù)期壓制市場。權(quán)益市場新能源、半導(dǎo)體存儲等板塊情緒波動較大，庫存小幅增加，整體市場區(qū)間運(yùn)行的概率較大，操作上，期貨季度核心支撐位參考345000-355000元/噸；壓力位460000-470000元/噸。后期重點關(guān)注市場情緒，緬礦、剛果礦、印尼出口的擾動，消費數(shù)據(jù)。
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