>> 國泰君安期貨-尿素周度報告-260621
| 上傳日期： |
2026/6/21 |
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| 2742KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
楊鈜漢 |
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無限制-登錄即可下載 |
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本周尿素觀點：調(diào)控高頻，震蕩運行
供應
本周(20260611-0617)，中國尿素生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量：149.07萬噸，較上期跌1.31萬噸，環(huán)比跌0.87%。周期內(nèi)新增2家企業(yè)裝置停車，3家停車裝置恢復生產(chǎn)，同時延續(xù)上周期的裝置變化，本周產(chǎn)量小幅減少。下周，中國尿素周產(chǎn)量預計150萬噸附近，較本期可能略增。下個周期可能1家企業(yè)裝置計劃停車，3-4家停車企業(yè)裝置可能恢復生產(chǎn)，考慮到短時的企業(yè)故障發(fā)生，延續(xù)上周期的變化，預期下個周期產(chǎn)量有概率小幅增加。（隆眾資訊）
需求
內(nèi)需方面，短期來看，進入6月下，整體農(nóng)業(yè)需求轉(zhuǎn)弱較為明顯，復合肥開工率環(huán)比逐步下滑，國內(nèi)需求對尿素價格支撐逐步減弱。
出口方面，出口配額初步落地，市場信息顯示預計第一批出口量在200至300萬噸附近，工廠及貿(mào)易商環(huán)節(jié)均得到出口配額。短期由于出口政策高頻調(diào)控，市場預期一致性降低，后續(xù)逐步從交易預期轉(zhuǎn)為觀測現(xiàn)實。
庫存
2026年6月17日，中國尿素企業(yè)總庫存量108.58萬噸，較上周期增加12.64萬噸，環(huán)比增加13.17%。本周期國內(nèi)尿素企業(yè)累庫趨勢顯著加劇，主因在于終端市場需求持續(xù)偏弱，農(nóng)業(yè)施用節(jié)奏滯后、工業(yè)采購節(jié)奏放緩，實際消耗動能明顯不足，難以形成有效的需求支撐。下游經(jīng)銷商及復合肥接貨意愿整體偏低，市場貨源流轉(zhuǎn)速度明顯放緩，整體下沉效率不佳。在出貨節(jié)奏受限、流向渠道不夠通暢的多重壓力之下，累庫趨勢進一步加重。企業(yè)庫存增加的省份：安徽、海南、河北、河南、湖北、江蘇、江西、內(nèi)蒙古、青海、山東、山西、四川、新疆、云南。企業(yè)庫存減少的省份：甘肅、黑龍江、陜西。（隆眾資訊）
觀點
短期來看，政策端高頻調(diào)控，尿素逐步進入震蕩格局?，F(xiàn)實端，目前由于出口流速遲遲無法增加，內(nèi)需弱勢帶動現(xiàn)貨下跌，現(xiàn)貨端弱勢較為明顯。預期端，尿素目前預期一致性降低，主要由于出口流速的不穩(wěn)定性，后續(xù)或仍面臨較多的政策調(diào)控。估值來看，煤炭價格集體上漲，尿素成本端近期持續(xù)上移，導致尿素整體下方空間縮小。整體來看，尿素在09合約上多空交織，震蕩運行為主。
長期來看，尿素作為政策管控類的民生品種，《糧食安全》為國家核心戰(zhàn)略基調(diào)，因此對現(xiàn)貨出廠價及出口有嚴格管控，從2025年回溯來看，政策面對尿素期貨及現(xiàn)貨管控強度高且有效，因此期貨端對政策面的估值交易權(quán)重占比較高。在出口階段性放量之后預計下半年尿素仍處于偏寬松狀態(tài)，價格中樞逐步下移。
策略
單邊：短期多空交織，震蕩運行。中期建議跟隨政策面在估值高位逢高沽空、不追空。09合約上方壓力1850-1880元/噸，09下方靜態(tài)支撐1700-1730元/噸；
跨期：09合約有高頻政策調(diào)整有所托舉，01合約基本面壓力較大，建議9-1月差逢低正套波段交易，不建議追漲。中期回顧大概率月差為震蕩格局；
跨品種：暫無；
風險點
出口政策調(diào)整、煤炭價格大幅波動、海外能源價格大幅波動、海外地緣政治風險；
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