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本周瀝青觀點(diǎn)：地緣利空短期出盡，期貨底部震蕩，現(xiàn)貨抗跌
　　供應(yīng)
　　本周（20260611-0617），中國(guó)92家瀝青煉廠產(chǎn)能利用率為14.1%，環(huán)比增加1.9%，國(guó)內(nèi)重交瀝青77家企業(yè)產(chǎn)能利用率為14%，環(huán)比增加2.1%。分析原因主要是山東勝星復(fù)產(chǎn)及個(gè)別煉廠提產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。
　　需求
　　本周（20260610-20260616），國(guó)內(nèi)瀝青54家企業(yè)廠家樣本出貨量共17.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.8%，國(guó)內(nèi)瀝青出后增減不一，整體稍有下降，其中華東地區(qū)江蘇新海周期內(nèi)短暫停拍，區(qū)內(nèi)可發(fā)瀝青資源進(jìn)一步減少，帶動(dòng)出貨量減少明顯。
　　觀點(diǎn)
　　地緣利空短期出盡，期貨底部震蕩，現(xiàn)貨抗跌。周內(nèi)美伊簽署諒解備忘錄，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)消退，成本中樞持續(xù)下移，期貨價(jià)格跟隨回落。國(guó)際油價(jià)高位回落的情況下，瀝青受供應(yīng)支撐，跌幅不及上游，利潤(rùn)修復(fù)明顯。供應(yīng)端，本周山東勝星復(fù)產(chǎn)及個(gè)別煉廠提產(chǎn)，產(chǎn)能利用率小幅回升。但煉廠開工仍處歷史低位，低負(fù)荷支撐價(jià)格底部。需求端，北方剛需平穩(wěn)，南方受梅雨天氣影響需求偏淡。煉廠消耗庫(kù)存出貨，終端庫(kù)存累積?，F(xiàn)貨端仍受重質(zhì)原料短缺影響，價(jià)格相對(duì)抗跌，基差走強(qiáng)。
　　估值
　　本周（20260610-0616），生產(chǎn)瀝青綜合利潤(rùn)不抵扣情況下周度均值為255元/噸，按照比例抵扣周利潤(rùn)為447元/噸，環(huán)比增加350元/噸。周期內(nèi)國(guó)際油價(jià)高位回落，瀝青價(jià)格受供應(yīng)低位支撐，價(jià)格跌幅不大，支撐瀝青加工利潤(rùn)增加明顯。
　　截至本周四（6月17日），國(guó)內(nèi)煉廠重交瀝青主流成交價(jià)（與6月11日相比漲跌）：西北持穩(wěn)4820-4850，東北上漲10至4650-4770，華北下跌120至4530-4630，山東下跌60至4430-4630，長(zhǎng)三角持穩(wěn)4850-5070，華南持穩(wěn)4850-4900，西南（云貴）持穩(wěn)5540-5570，西南（川渝）上漲50至5350-5400。
　　策略
　　1）單邊：多配。
　　2）跨期：月差正套。
　　3）跨品種：-
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣局勢(shì)反復(fù)