>> 平安證券-2026年6月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議解讀：沃什首秀、聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鷹-260622
| 上傳日期： |
2026/6/22 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鐘正生,張璐,楊見一 |
| 下載權(quán)限： |
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事項(xiàng)：
美國(guó)時(shí)間2026年6月17日，沃什首次作為美聯(lián)儲(chǔ)主席召開議息會(huì)議，并宣布維持聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間在3.5~3.75%不變，會(huì)后沃什發(fā)表講話并回答記者提問(wèn)。
平安觀點(diǎn)：
議息會(huì)議溝通框架變化，聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部轉(zhuǎn)鷹，有四方面關(guān)注點(diǎn)。一是，會(huì)議聲明篇幅縮短，體現(xiàn)沃什“個(gè)人風(fēng)格”，例如弱化“數(shù)據(jù)依賴”決策框架、加入對(duì)生產(chǎn)率和投資的表述、單獨(dú)強(qiáng)調(diào)通脹等。二是，沃什明確拒絕提交經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要（包括點(diǎn)陣預(yù)測(cè)），指向其在貨幣政策方面“去指引”的傾向，盡管其他票委仍暫時(shí)延續(xù)這一傳統(tǒng)。三是，會(huì)議聲明和美聯(lián)儲(chǔ)成員給出的SEP預(yù)測(cè)大幅轉(zhuǎn)鷹，上調(diào)通脹預(yù)測(cè)，下調(diào)失業(yè)率，刪去寬松指引；認(rèn)為年內(nèi)應(yīng)當(dāng)加息的委員人數(shù)上升至9人。四是，改革方面，沃什宣布成立“五個(gè)工作組”審查美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表和政策框架，預(yù)計(jì)年底前取得進(jìn)展，但會(huì)議聲明強(qiáng)調(diào)繼續(xù)維持充足準(zhǔn)備金框架，則緩和了短期內(nèi)縮表的擔(dān)憂。
市場(chǎng)影響：加息擔(dān)憂再起，但市場(chǎng)較快消化緊張情緒。會(huì)后市場(chǎng)對(duì)2026年內(nèi)加息的預(yù)期大幅抬升至1.3次（會(huì)前0.8次）；當(dāng)天10年美債收益率和美元指數(shù)上行，美股下跌、黃金回落，但次日市場(chǎng)情緒緩和，資產(chǎn)表現(xiàn)有所逆轉(zhuǎn)，迅速消化會(huì)議影響。我們認(rèn)為，本次會(huì)議表態(tài)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部鷹派傾向增加，沃什對(duì)通脹的關(guān)注度提升、淡化前瞻指引，但短期內(nèi)或不會(huì)采取激進(jìn)縮表等改革措施。結(jié)合6月美伊談判取得進(jìn)展后油價(jià)顯著下行的情況來(lái)看，若后續(xù)通脹見頂回落，年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)有望至少維持利率不變；當(dāng)前市場(chǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)成員對(duì)通脹/加息的擔(dān)憂或存在修正的可能性。
政策思考：市場(chǎng)感受偏鷹主要來(lái)自經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和點(diǎn)陣圖。6月經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)上調(diào)通脹預(yù)期、下調(diào)失業(yè)率預(yù)期，并大幅上調(diào)利率預(yù)期；點(diǎn)陣圖顯示超過(guò)半數(shù)成員贊成年內(nèi)加息。不過(guò)，經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和貨幣政策預(yù)期有線性外推的“慣性”，可能隨數(shù)據(jù)變化而變化。當(dāng)前美伊沖突趨于緩和，美國(guó)能源沖擊的一輪效應(yīng)或已見頂，預(yù)計(jì)美國(guó)全年通脹或不及美聯(lián)儲(chǔ)6月預(yù)測(cè)的3.6%，年內(nèi)加息真正落地的可能性仍有限。另一方面，沃什已明確展現(xiàn)出淡化SEP的傾向，此次引發(fā)擔(dān)憂的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)在未來(lái)的重要性可能下降。而對(duì)于會(huì)前市場(chǎng)擔(dān)憂的縮表改革、減少溝通等問(wèn)題，沃什給出的回應(yīng)較為合理，有望穩(wěn)定預(yù)期。沃什繼續(xù)維持充足準(zhǔn)備金框架、鼓勵(lì)成員維持原有溝通方式，并強(qiáng)調(diào)改革將“先調(diào)查、再實(shí)施”，指向改革“循序漸進(jìn)”，年內(nèi)暫無(wú)需擔(dān)憂貨幣政策框架大變。本次沃什表態(tài)與其在4月參議院聽證會(huì)表態(tài)保持連貫，在抗通脹、改革政策框架、審慎推進(jìn)縮表等方面維持了政策“剛性”，市場(chǎng)對(duì)其施政的穩(wěn)定性的信心有助于緩和貨幣政策不確定性的擔(dān)憂。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期走弱，美國(guó)通脹韌性超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)政策或獨(dú)立性超預(yù)期受損等。
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