>> 國(guó)金證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：銅下游需求回暖，繼續(xù)全面看多AI金屬稀土鎢鉬-260621
| 上傳日期： |
2026/6/22 |
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| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
王欽揚(yáng),金云濤,吳晉愷 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
有色金屬 |
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本周行情綜述
銅：本周LME銅價(jià)-0.92%到13587美元/噸，滬銅+0.11%到10.48萬(wàn)元/噸。供應(yīng)端，據(jù)SMM，進(jìn)口銅精礦加工費(fèi)周度指數(shù)為-120.82美元/噸，較上周變化-0.98美元/噸，漲跌幅-0.82%。庫(kù)存方面，截至6月18日周四，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比上周四減少2.35萬(wàn)噸至19.43萬(wàn)噸，總庫(kù)存較去年同期增加4.84萬(wàn)噸。冶煉端，6.12-6.18日SMM周度國(guó)內(nèi)廢產(chǎn)陽(yáng)極板企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比減少2.48個(gè)百分點(diǎn)至50.24%，預(yù)計(jì)下周環(huán)比回升1.86個(gè)百分點(diǎn)至52.10%。消費(fèi)端，本周精銅桿開(kāi)工環(huán)比增加1.6個(gè)百分點(diǎn)，較預(yù)期增加6.16個(gè)百分點(diǎn)，銅價(jià)大幅回調(diào)刺激線纜、漆包線下游集中點(diǎn)價(jià)，銅桿廠新增訂單帶動(dòng)開(kāi)工超預(yù)期修復(fù)；線纜頭部企業(yè)需求回暖顯著，漆包線訂單僅溫和改善，未出現(xiàn)爆發(fā)增長(zhǎng)。本周漆包線行業(yè)機(jī)臺(tái)開(kāi)機(jī)率環(huán)比回落1.20個(gè)百分點(diǎn)，周接單量環(huán)比下滑1.25%，銅價(jià)上行后采購(gòu)觀望升溫、周尾訂單下滑明顯。
鋁：本周LME鋁價(jià)-4.11%到3397.5美元/噸，滬鋁-0.77%到2.40萬(wàn)元/噸。供應(yīng)端，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，6月18日國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地鋁棒庫(kù)存14.55萬(wàn)噸，較周一庫(kù)存下降0.55萬(wàn)噸，較上周四庫(kù)存下降0.9萬(wàn)噸。截至本周四，全國(guó)冶金級(jí)氧化鋁建成總產(chǎn)能11842萬(wàn)噸/年，運(yùn)行總產(chǎn)能8741萬(wàn)噸/年，周度開(kāi)工率降至73.82%；全國(guó)氧化鋁總庫(kù)存環(huán)比增加3.7萬(wàn)噸至706.1萬(wàn)噸；電解鋁廠原料庫(kù)存微增0.1萬(wàn)噸至342.1萬(wàn)噸。成本端，原料端氫氧化鋁與硫酸雙雙走強(qiáng)，綜合生產(chǎn)成本進(jìn)一步抬升，而成本難以有效向下傳導(dǎo)，行業(yè)整體承壓明顯。需求端，本周?chē)?guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率錄得63.4%，環(huán)比回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，內(nèi)需走弱、淡季拖累各板塊開(kāi)工承壓，僅鋁線纜逆勢(shì)上行。鋁箔龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)至72.6%，終端消費(fèi)淡季下訂單支撐轉(zhuǎn)弱。本周?chē)?guó)內(nèi)鋁線纜行業(yè)開(kāi)工率錄得69.4%，環(huán)比續(xù)升0.8個(gè)百分點(diǎn)，出口訂單與國(guó)網(wǎng)交付雙輪驅(qū)動(dòng)延續(xù)。
金：本周COMEX金價(jià)-1.58%至4172.9美元/盎司，美債10年期TIPS上升0.05個(gè)百分點(diǎn)至2.21%，SPDR黃金持倉(cāng)增加6.85噸至1020.49噸。本周黃金價(jià)格回落，6月19日最新COMEX金價(jià)已降至4172.9美元/盎司，實(shí)際利率上行形成壓制，但ETF持倉(cāng)回升與中東地緣風(fēng)險(xiǎn)仍提供支撐；伊美談判或緩和避險(xiǎn)情緒，伊朗涉黎強(qiáng)硬表態(tài)支撐避險(xiǎn)需求，以黎?；饎t削弱階段性避險(xiǎn)溢價(jià)。（1）據(jù)央視新聞，伊美談判相關(guān)磋商將于6月21日在埃及舉行。埃及和巴基斯坦表示，參與伊美談判斡旋工作的有關(guān)國(guó)家代表將舉行會(huì)晤。（2）據(jù)央視新聞，伊朗就黎巴嫩局勢(shì)發(fā)表強(qiáng)硬表態(tài)。伊朗外交部表示，以色列持續(xù)對(duì)黎巴嫩發(fā)動(dòng)襲擊，并警告相關(guān)軍事行動(dòng)可能進(jìn)一步影響地區(qū)安全局勢(shì)。（3）據(jù)央視新聞，以黎雙方同意停火，中東地緣風(fēng)險(xiǎn)階段性緩和。美國(guó)官員稱(chēng)，以色列與黎巴嫩真主黨已同意?；?。
稀土：氧化鐠釹本周價(jià)格環(huán)比上漲4.12%。氧化鏑價(jià)格有望受益MLCC拉動(dòng)，價(jià)格底部回升趨勢(shì)顯著；結(jié)合往后出口更加寬松的預(yù)期，我們對(duì)后續(xù)需求更加高看一眼；外部搶出口疊加供改持續(xù)推進(jìn)，稀土供需共振可期。
鎢：本周鎢價(jià)環(huán)比下降1.43%。時(shí)間進(jìn)入淡季，價(jià)格有所回調(diào)；行業(yè)供應(yīng)縮緊預(yù)期仍存；結(jié)合海外加大戰(zhàn)略備庫(kù)的背景下，鎢的優(yōu)先級(jí)或較高；鎢供需基本面有望迎來(lái)強(qiáng)共振。
錫：本周錫價(jià)環(huán)比上漲1.53%。海外地緣局勢(shì)明朗化，錫價(jià)有所回升。
鉬：鉬精礦本周價(jià)格為5180元/噸度，環(huán)比上漲1.97%。鉬價(jià)有望受益高端制造和能化需求共振。
鋰：本周SMM碳酸鋰均價(jià)+1.8%至16.90萬(wàn)元/噸，氫氧化鋰均價(jià)+1.12%至16.00萬(wàn)元/噸。產(chǎn)量：本周碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比上升，總產(chǎn)量2.64萬(wàn)噸，環(huán)比+0.00萬(wàn)噸。
鈷：本周長(zhǎng)江金屬鈷價(jià)-4.7%至38.35萬(wàn)元/噸，鈷中間品CIF價(jià)-0.2%至25.15美元/磅，計(jì)價(jià)系數(shù)為99.5。硫酸鈷價(jià)-1.7%至8.85萬(wàn)元/噸，四氧化三鈷價(jià)-2.4%至33.85萬(wàn)元/噸。
鎳：本周LME鎳價(jià)-1.1%至1.75萬(wàn)美元/噸，上期所鎳價(jià)-0.6%至13.43萬(wàn)元/噸。LME鎳庫(kù)存+0.07萬(wàn)噸至27.49萬(wàn)噸。鎳礦庫(kù)存-7.76萬(wàn)噸至883萬(wàn)噸。
風(fēng)險(xiǎn)提示：供給不及預(yù)期；新能源產(chǎn)業(yè)景氣度不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。
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