>> 國金證券-非銀行金融行業(yè)研究：資本市場投融資改革持續(xù)深化，利好非銀板塊-260621
| 上傳日期： |
2026/6/22 |
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| 1373KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
舒思勤,黃佳慧,洪希檸 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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證券板塊
資本市場投融資改革持續(xù)深化，互聯(lián)互通進(jìn)一步加強，看好券商的投行、投資、境內(nèi)外財富管理等業(yè)務(wù)受益于多方位改革帶來的業(yè)績增量。6月17日，吳清主席在2026陸家嘴論壇上發(fā)表主題演講。融資端：1）擴大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍至人工智能領(lǐng)域，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多領(lǐng)域“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板上市，加大對新型消費和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的支持力度；2）推動優(yōu)化并購相關(guān)政策，加快推出儲架發(fā)行機制，支持符合條件的港股上市公司境內(nèi)上市。投資端：1）引導(dǎo)養(yǎng)老金、保險資金等加大股權(quán)投資力度，進(jìn)一步暢通“募投管退”循環(huán)；2）支持在滬深交易所推出主動ETF，推出商業(yè)不動產(chǎn)REITs試點，推出支持中小基金公司規(guī)范健康發(fā)展一攬子措施；3）加快研究推進(jìn)人民幣外匯期貨試點，支持香港于近期啟動5年期人民幣國債期貨上市交易，鼓勵外資持牌機構(gòu)參與基金投顧業(yè)務(wù)擴大試點。此外，外匯管理局局長朱鶴新提到新增發(fā)放新一批QDII額度。監(jiān)管端：1）嚴(yán)查嚴(yán)處借科技之名蹭熱點、炒概念甚至操縱市場、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，適時發(fā)布規(guī)范發(fā)展資本市場人工智能的指導(dǎo)意見；2）提升跨境監(jiān)管協(xié)作力度。既支持合法合規(guī)的跨境投融資活動，又依法打擊各類跨境違法行為。融資端繼續(xù)突出“扶優(yōu)、扶科”，投資端豐富投資品類、引導(dǎo)長期資金加大股權(quán)投資力度，深化對外開放及互聯(lián)互通。在嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管、合法合規(guī)的基礎(chǔ)上，持續(xù)深化雙創(chuàng)板改革、優(yōu)化再融資政策，支持硬科技領(lǐng)域企業(yè)上市，落實私募基金高質(zhì)量改革方案，支持“投早、投小、投長期、投硬科技”，有利于券商、創(chuàng)投公司在投行、股權(quán)投資等業(yè)務(wù)領(lǐng)域創(chuàng)造增量。打擊非法跨境投融資活動，新發(fā)放QDII額度能夠推動跨境投資向合法方式轉(zhuǎn)移，有利于券商開展境外、跨境財富管理與投資業(yè)務(wù)。
投資建議：短期來看，二季度收官在即，成交額、兩融余額、主要指數(shù)表現(xiàn)等多項市場指標(biāo)進(jìn)一步提高，交易層面壓力逐步淡化，板塊估值修復(fù)動力十足。當(dāng)前板塊PB、PE估值為1.14x、15x，位于十年8%、3%的低位，多數(shù)頭部券商破凈或未展現(xiàn)出與業(yè)績、綜合實力匹配的估值溢價，仍具有較高的配置價值。建議關(guān)注兩條主線：（1）低估值、業(yè)績好的頭部券商：國泰海通、廣發(fā)證券；地方中小券商。（2）多元高股息標(biāo)的：遠(yuǎn)東宏信、易鑫集團、中國船舶租賃、中銀航空租賃、江蘇金租；資負(fù)改善驅(qū)動業(yè)績提升的渤海租賃。
保險板塊
加快推動保險法修訂出臺，堅定推行保險業(yè)“報行合一”。6月17日，金融監(jiān)管總局局長丁向群在2026陸家嘴論壇上發(fā)表講話：一是聚力攻堅防范化解風(fēng)險，重申有力有序處置中小金融機構(gòu)風(fēng)險；二是較真碰硬嚴(yán)監(jiān)管強監(jiān)管，加快推動保險法修訂出臺；三是堅定不移深化改革轉(zhuǎn)型，推動機構(gòu)多渠道補充資本，堅定推行保險業(yè)“報行合一”；四是精準(zhǔn)務(wù)實服務(wù)經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展；五是加快建設(shè)上海國際金融中心是黨中央的重大戰(zhàn)略部署，聯(lián)合出臺加快上海國際再保險中心建設(shè)若干舉措，大力推進(jìn)國際航運保險合作。此次講話表明保險行業(yè)監(jiān)管仍將以防范化解風(fēng)險為主線，持續(xù)強化審慎監(jiān)管體系，頭部險企憑借更規(guī)范的經(jīng)營體系、更完善的內(nèi)控機制、更穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債管理及更強的資本實力，將更好適應(yīng)監(jiān)管環(huán)境變化，行業(yè)龍頭地位有望進(jìn)一步鞏固；隨著傳統(tǒng)粗放式發(fā)展模式逐步退出，行業(yè)有望加快向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，競爭環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，市場集中度有望進(jìn)一步提升。
投資建議：資金面擾動下保險板塊整體回調(diào)，但從基本面看，保險板塊Q2盈利有望高增，待市場回歸2季報邏輯，保險股有望迎來估值修復(fù)。4月以來市場整體回暖，預(yù)計險企Q2投資收益將明顯改善，帶動凈利潤實現(xiàn)高增；同時負(fù)債端延續(xù)高景氣，進(jìn)一步夯實業(yè)績增長基礎(chǔ)，看好Q2業(yè)績高增帶來的保險股股價修復(fù)。首推β屬性強、基數(shù)低的純壽險標(biāo)的及上半年利潤低基數(shù)的中國太平，其次為利潤表現(xiàn)較穩(wěn)健的中國太保A/H，建議關(guān)注長期價值標(biāo)的財險標(biāo)的。
風(fēng)險提示
1）權(quán)益市場波動；2）長端利率大幅下行；3）資本市場改革不及預(yù)期
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