>> 中信建投-銀行業(yè)理財子產(chǎn)品發(fā)行指數(shù)周報第259期：四家理財子新發(fā)混合類，股份行理財子對比分析-260617
| 上傳日期： |
2026/6/17 |
大小： |
2894KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
馬鯤鵬,楊榮,李晨 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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核心觀點
從發(fā)行數(shù)量看，上周樣本理財子產(chǎn)品256只，發(fā)行量環(huán)比回升47只。具體看，發(fā)行數(shù)量增加的有8家，占比為72.7%。平均基準(zhǔn)利率為2.31%，環(huán)比微升0.2bp，最新理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)581.82，發(fā)行基準(zhǔn)利率波動指數(shù)最新52.49，環(huán)比上升0.1%。6月12日，樣本理財子產(chǎn)品破凈率為0.50%，環(huán)比提高47bp。最新觀點更新：股份行理財子對比分析。
本周指數(shù)更新（6月8日-6月12日）
1、三大指數(shù)環(huán)比變化情況
從發(fā)行數(shù)量來看，最新理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)581.82，環(huán)比上升22.5%，發(fā)行數(shù)量有所回升。調(diào)整后理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)425.00，環(huán)比上升24.2%。從發(fā)行數(shù)量偏離度來看，最新偏離度為1.06，環(huán)比上升1.4%，該指數(shù)顯示：上周發(fā)行256只產(chǎn)品中，有248只為固收類產(chǎn)品，8只為混合類產(chǎn)品，混合類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)有所回升，偏離度升高。
從發(fā)行風(fēng)險指數(shù)來看，最新理財子產(chǎn)品風(fēng)險指數(shù)為1.87，環(huán)比下降0.2%，風(fēng)險等級有所降低。上周發(fā)行7只PR3的產(chǎn)品，PR3產(chǎn)品占比為2.73%。從發(fā)行基準(zhǔn)利率波動指數(shù)來看，最新指數(shù)為52.49，環(huán)比上升0.1%。從不同類型產(chǎn)品的發(fā)行基準(zhǔn)利率來看，上周固收類產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.31%，環(huán)比持平；混合類產(chǎn)品平均的業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.60%；全部產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.31%，環(huán)比持平。
2、樣本理財子公司發(fā)行情況
從發(fā)行數(shù)量看，上周樣本理財子產(chǎn)品發(fā)行256只，發(fā)行量環(huán)比上升。具體看，發(fā)行數(shù)量增加的有8家，占比為72.7%。增加最多的是交銀理財，環(huán)比增加15只產(chǎn)品；發(fā)行數(shù)量減少的有2家，占比18.2%，減少最多的為建信理財，環(huán)比減少2只產(chǎn)品。發(fā)行數(shù)量最多的為工銀理財，發(fā)行了43只理財產(chǎn)品。
平均基準(zhǔn)利率為2.31%，環(huán)比持平。其中：基準(zhǔn)利率上升的理財子有5家，占比為45.5%。平均發(fā)行基準(zhǔn)利率最高的為寧銀理財，為2.96%；基準(zhǔn)利率下降的理財子6家，占比為54.5%。固收類發(fā)行平均基準(zhǔn)利率為2.31%，混合類產(chǎn)品發(fā)行平均基準(zhǔn)利率為2.60%。
3、重點理財子產(chǎn)品介紹
上周重點產(chǎn)品共8只為混合類產(chǎn)品，由工銀理財、光大理財、中銀理財和中郵理財發(fā)行。我們選擇1只產(chǎn)品為例。這1只產(chǎn)品為：“中郵理財·鴻鑫日開10號理財產(chǎn)品（科技智造策略）”。
4、最新觀點更新：股份制理財子對比分析
從理財規(guī)模來看，2024至2025年期間，股份行理財子整體保持穩(wěn)步擴張態(tài)勢，華夏理財增速最高。在盈利端，凈利潤高增，但分化趨勢顯現(xiàn)。從資金募集的方式來看，股份行理財子的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以公募產(chǎn)品為絕對核心，但私募產(chǎn)品也形成了一定的差異化補充。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，固收類產(chǎn)品依舊占據(jù)著絕對的統(tǒng)治地位。從底層大類資產(chǎn)的穿透結(jié)果來看，債券和高流動性資產(chǎn)構(gòu)成了股份行理財子資產(chǎn)配置的堅實基本盤。在夯實流動性防線的同時，公募基金成為了理財子增厚收益彈性的主要工具，部分股份制理財子也依靠非標(biāo)資產(chǎn)增厚收益。股份行理財子借道公募基金進(jìn)行增厚收益的配置亦成為了重要選擇。整體來看，2025年股份行理財子在底層資產(chǎn)配置上采取了“提高流動性防線、穩(wěn)固債券底倉、借助公募基金結(jié)合非標(biāo)資產(chǎn)增厚收益”的策略。
2025年，不同機構(gòu)在規(guī)模增速、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和底層資產(chǎn)配置方面已呈現(xiàn)較為明顯的分化。預(yù)計2026年，股份行理財子的經(jīng)營表現(xiàn)仍將受到客戶基礎(chǔ)、母行渠道、產(chǎn)品策略和資產(chǎn)獲取能力等因素影響。產(chǎn)品端，固收類產(chǎn)品仍將是承接客戶資金的核心載體，但部分機構(gòu)可能繼續(xù)通過混合類產(chǎn)品豐富“固收+”和多資產(chǎn)策略布局。相較于直接發(fā)行權(quán)益類產(chǎn)品，混合類產(chǎn)品更有利于在控制凈值波動的同時提供收益增強選擇。資產(chǎn)端，股份行理財子的差異化特征可能進(jìn)一步強化。公募基金有望繼續(xù)發(fā)揮工具化配置作用；權(quán)益類資產(chǎn)配置預(yù)計保持審慎；非標(biāo)資產(chǎn)則可能繼續(xù)呈現(xiàn)機構(gòu)分化。具備資產(chǎn)獲取和風(fēng)險管理能力的機構(gòu)可能保留一定非標(biāo)配置，以增強組合收益；其他機構(gòu)或?qū)⒏觽?cè)重標(biāo)準(zhǔn)化和流動性資產(chǎn)。整體來看，2026年股份行理財子的競爭重點或?qū)⒏囿w現(xiàn)為差異化經(jīng)營能力。如何在保持產(chǎn)品穩(wěn)健性的基礎(chǔ)上提升收益彈性，將成為各機構(gòu)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)配置的重要方向。
風(fēng)險提示
1、經(jīng)濟增速不及預(yù)期導(dǎo)致市場預(yù)期向下，權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)低于預(yù)期。疫情后，居民的消費支出增長相對緩慢，同時由于房地產(chǎn)市場依然處于調(diào)整階段，固定資產(chǎn)投資支出增加不及預(yù)期，在消費和投資支出不及預(yù)期的情況下，權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)將可能不佳，導(dǎo)致理財資產(chǎn)端收益率下降，這或許誘發(fā)理財破凈。
2、債券市場過度調(diào)整導(dǎo)致理財資產(chǎn)端收益率下降的風(fēng)險。在經(jīng)濟增速不及預(yù)期，政策面效果不佳的情況下，債券市場存在調(diào)整的風(fēng)險，債券市場波動將導(dǎo)致理財資產(chǎn)端收益率下行，誘發(fā)理財破凈。
3、投資者風(fēng)險偏好持續(xù)處于低位的風(fēng)險。如果經(jīng)濟增速不及預(yù)期，居民收入預(yù)期向下，風(fēng)險偏好持續(xù)處于低位，理財子產(chǎn)品風(fēng)險等級反而提高，出現(xiàn)理財產(chǎn)品發(fā)行困難，理財規(guī)模難以持續(xù)增長。
4、財富管理市場競爭加劇的風(fēng)險。財富管理產(chǎn)品越來越豐富，各類資管機構(gòu)都在
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