>> 山西證券-非銀行金融行業(yè)月報：制度改革持續(xù)深化，景氣延續(xù)向上-260617
| 上傳日期： |
2026/6/17 |
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| 969KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
領先大市 |
作者： |
劉麗,孫田田,彭皓辰 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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衍生品新規(guī)落地，規(guī)范場外業(yè)務。2026年5月15日，證監(jiān)會發(fā)布《衍生品交易監(jiān)督管理辦法（試行）》，這是證監(jiān)會首部專門規(guī)范場外衍生品的部門規(guī)章。明確監(jiān)管定位和適用范圍，引導場外衍生品業(yè)務回歸服務實體經(jīng)濟和風險管理的業(yè)務本源，并強化合規(guī)管理與凈資本要求，頭部合規(guī)券商場外衍生品業(yè)務或?qū)⒊蔀樾碌脑鲩L點，推動行業(yè)集中度提升。
八部門聯(lián)合整治非法跨境證券活動。證監(jiān)會等八部門印發(fā)《綜合整治非法跨境證券期貨基金經(jīng)營活動實施方案》，取締境外機構(gòu)非法跨境展業(yè)，境外機構(gòu)全面關停境內(nèi)網(wǎng)站不得為內(nèi)地投資者提供交易服務，引導資金走滬深港通、公募QDII等合規(guī)渠道，跨境業(yè)務布局領先券商及公募機構(gòu)將明顯受益，推動資金回流A股、港股通，利好內(nèi)地市場流動性。
當前證券行業(yè)估值低位，板塊修復行情具備較強支撐。目前券商板塊估值仍處于歷史低位區(qū)間，5月政策密集落地，衍生品新規(guī)推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，整治非法跨境業(yè)務推動資金回流，隨著政策的穩(wěn)步落地，行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展?jié)u行漸穩(wěn)。從基本面來看，交投持續(xù)保持高景氣，成交額及兩融余額保持高位，為證券公司全年業(yè)績提供支撐。業(yè)務布局領先，資本實力較強的龍頭券商持續(xù)搶占市場份額，深耕場外衍生品、跨境業(yè)務的特色券商具備超額收益潛力，建議把握政策改革紅利與市場交投回暖雙重機遇，布局龍頭券商及細分賽道優(yōu)質(zhì)標的。
行情回顧：
2026年5月券商板塊弱于整體市場，板塊內(nèi)部分化，漲幅居前的有華安證券、招商證券及中信建投。
數(shù)據(jù)跟蹤：
1）財富管理：5月A股日均成交額3.20萬億元，環(huán)比上升35.84%，同比增長277.91%。日均兩融余額2.88萬億，環(huán)比上升8.03%，同比上升59.19%。新發(fā)行基金份額1021.63億份，環(huán)比上升53.91%，2）投行業(yè)務：股權承銷規(guī)模213.21億元，環(huán)比下降71.42%，同比增長26.95%.債券承銷金額12988.15億元，環(huán)比下降14.59%，同比上升10.87%。3）自營業(yè)務：5月主要指數(shù)走勢分化，上證綜指下跌1.06%，滬深300上漲1.76%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲9.81%。中債-總?cè)珒r(總值)指數(shù)較2026年初上漲0.43%；中債-總?cè)珒r(總值)指數(shù)較2026年初上漲0.62%；中債國債10年期到期收益率為1.71%；較2026年初下行13.83bp。
風險提示：
宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期；資本市場改革不及預期；一二級市場活躍度不及預期；金融市場大幅波動
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