>> 招商證券-銀行業(yè)金融風(fēng)向標(biāo)2026-W24：陸家嘴金融論壇釋放的五個信號-260620
| 上傳日期： |
2026/6/21 |
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| 1330KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張岸天,馬瑞超,戴甜甜 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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本周A股走強，萬得全A指數(shù)上漲4.91%，防御性板塊出現(xiàn)回調(diào)，申萬銀行板塊下跌6.26%，其中大行下跌7.03%。展望下周，地緣局勢仍存不確定性，風(fēng)險偏好修復(fù)、科技成長領(lǐng)漲的K型分化風(fēng)格能否持續(xù)，仍取決于油價降幅和美聯(lián)儲政策預(yù)期等多重因素。
【周觀察·動向】
監(jiān)管動態(tài)：1）2026年6月17-18日，第十七屆陸家嘴金融論壇在上海舉行。今年論壇以“全球治理倡議下的金融發(fā)展與合作：新愿景、新挑戰(zhàn)和新機遇”為主題。2）2026年6月17日，金融監(jiān)管總局發(fā)布2026年規(guī)章制定工作計劃。擬出臺的規(guī)章包括《保險公司資產(chǎn)負債管理辦法》等。3）2026年6月18日，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于銀行業(yè)保險業(yè)人工智能安全開發(fā)應(yīng)用的指導(dǎo)意見》。行業(yè)動態(tài)：浙商銀行2025年度A股現(xiàn)金分紅方案公布。
【周綜述·數(shù)據(jù)】
公開市場操作與資金利率：本周，公開市場操作凈投放0.82萬億。下周共有19358億元逆回購到期，周一至周五分別到期8180億元、4495億元、4203億元、2480億元、0億元；共有3000億元MLF到期，周一至周五分別到期0億元、0億元、0億元、3000億元、0億元。銀行間回購利率整體上行，DR001和DR007分別較上期上升2.7BP和1.7BP，短端資金價格上升。Shibor曲線各期限均較上期抬升，銀行間流動性持續(xù)邊際收斂。AAA級同業(yè)存單收益率短端出現(xiàn)小幅上行。國債收益率曲線整體下行，其中5年期下行幅度3.7BP，超長期限下行1.8BP。銀行資負跟蹤：資產(chǎn)端，利率債凈融資61509億，較上年同期明顯少增，政府債仍為主要支撐；票據(jù)利率持續(xù)上行，票據(jù)融資在信貸偏弱背景下繼續(xù)發(fā)揮支撐作用。負債端，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模增加、凈融資額增加。
【周評論·熱點】
本期報告突出陸家嘴金融論壇的五個重要信號：
1）進一步擴充貨幣政策工具箱，完善短期利率調(diào)控機制。此次會議召開前，市場對央行增設(shè)隔夜逆回購工具預(yù)期頗高，起因是面對4-5月流動性異常寬松的局面，一季度《貨幣政策執(zhí)行報告》提出“引導(dǎo)隔夜利率向政策利率靠攏”的要求。早在2024年的陸家嘴論壇上，央行就設(shè)立了臨時性隔夜正/逆回購工具，通過走廊機制嘗試加強隔夜利率管理。從實際運行情況來看，隔夜利率與政策利率（7天逆回購）之間利差在[-19BP,46BP]波動，符合臨時性利率走廊的調(diào)控范圍。此次論壇要求縮短走廊空間（70BP→50BP），將之前的非對稱設(shè)計[-20BP,+50BP]調(diào)整為對稱設(shè)計[-25BP,+25BP]，并適時增加隔夜逆回購操作品種，意在加強對隔夜利率的政策傳導(dǎo)。從市場視角來看，此舉意味著隔夜利率將降低對政策利率的向上偏離度，實際上具有寬松性質(zhì)，因此短端利率明顯下行。下一步，需重點觀察政策利率是否從七天逆回購轉(zhuǎn)向隔夜逆回購，如是，則可能產(chǎn)生變相降息效果。
2）面對中國金融結(jié)構(gòu)變遷，要求加快從間接融資向直接融資轉(zhuǎn)型。
3）明確現(xiàn)代化資本市場的五個發(fā)力方向，聚焦上海離岸市場建設(shè)。
4）持續(xù)提升資本項目開放水平，為跨境金融發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
5）創(chuàng)設(shè)境外央行回購工具有助于增強境外流動性安全，是支持人民幣國際化的重要戰(zhàn)略舉措。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟基本面改善偏慢；政策力度低于預(yù)期；存款競爭加劇。
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