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核心觀點(diǎn)
　　上周市場(chǎng)焦點(diǎn)（6月15日-6月18日）
　　股市方面，上周A股整體呈現(xiàn)放量沖高后的高位分化，日成交額多數(shù)維持在3萬(wàn)億元上方，結(jié)構(gòu)性行情進(jìn)一步極致化。周初三大指數(shù)集體大漲，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50雙雙漲超5%，MLCC、PCB、光通信、半導(dǎo)體等AI硬科技方向全面爆發(fā)；周中市場(chǎng)雖多次沖高回落，但科技成長(zhǎng)主線延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，PCB、存儲(chǔ)芯片、半導(dǎo)體設(shè)備、CPO、銅纜高速連接等板塊輪番活躍，創(chuàng)業(yè)板指與科創(chuàng)50再度刷新歷史高位；周后段，部分高位科技股波動(dòng)加大，資金兌現(xiàn)壓力上升，有色、小金屬、稀土等資源品仍有脈沖表現(xiàn)，創(chuàng)新藥、CXO局部活躍，而大消費(fèi)、影視院線、旅游等方向延續(xù)偏弱，保險(xiǎn)、煤炭、電力、券商、銀行等權(quán)重及紅利方向階段性走弱。
　　債市方面，上周債市整體偏暖，周初在前期資金擾動(dòng)逐步消化、央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放以及基本面弱修復(fù)預(yù)期支撐下，債市情緒回暖；臨近假期，央行投放量開(kāi)始減少，市場(chǎng)交投清淡，收益率小幅上升。整體看，10年期國(guó)債收益率收在約1.73%，較前一周小幅下行1.28bp，全周整體偏強(qiáng)震蕩。
　　轉(zhuǎn)債市場(chǎng)方面，上周轉(zhuǎn)債個(gè)券多數(shù)收跌，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全周+0.85%，價(jià)格中位數(shù)-0.81%，我們計(jì)算的算術(shù)平均平價(jià)全周+4.04%，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率與前周相比+0.69%。個(gè)券層面，通合（充電樁&新券）、瑞科（PI薄膜）、歐通（數(shù)據(jù)中心電源）、精裝（半導(dǎo)體）、勝藍(lán)轉(zhuǎn)02（電子連接器）等漲幅靠前；大中（鋰礦）、賽特（真空絕熱板）、華醫(yī)（潔凈室）、和邦（化工）、百暢（環(huán)保）轉(zhuǎn)債等跌幅較大。
　　觀點(diǎn)及策略（6月22日-6月26日）
　　節(jié)前一周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)跟隨權(quán)益市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，但表現(xiàn)明顯弱于權(quán)益市場(chǎng)，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全周+0.85%，漲幅小于主要股指。估值方面，除平價(jià)120元以上的轉(zhuǎn)債平均溢價(jià)率小幅抬升，多數(shù)平價(jià)區(qū)間轉(zhuǎn)債估值有所壓縮，和市場(chǎng)科技主線行情極致演繹相印證；個(gè)券層面同樣較分化，部分高平價(jià)標(biāo)的估值也出現(xiàn)明顯壓縮，如華醫(yī)轉(zhuǎn)債因贖回預(yù)期擾動(dòng)，在正股全周上漲的情況下轉(zhuǎn)債收跌近10個(gè)點(diǎn)，又如珂瑪轉(zhuǎn)債，正股全周漲超10個(gè)點(diǎn)，但在高溢價(jià)狀態(tài)下轉(zhuǎn)債以消化溢價(jià)為主、最終收跌。
　　美伊近日簽署停戰(zhàn)諒解備忘錄，但短短幾日地緣局勢(shì)再度反復(fù)，外圍環(huán)境不確定性高，短期A股市場(chǎng)或仍波動(dòng)較大。轉(zhuǎn)債方面，近日轉(zhuǎn)債ETF呈現(xiàn)明顯凈流出態(tài)勢(shì)，經(jīng)歷數(shù)周較正股更加堅(jiān)挺的表現(xiàn)后，估值高企的轉(zhuǎn)債市場(chǎng)已現(xiàn)一定脆弱性，后續(xù)仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。即將迎來(lái)業(yè)績(jī)披露期，短期關(guān)注有業(yè)績(jī)支撐的景氣品種，科技主線關(guān)注存儲(chǔ)、光通信、半導(dǎo)體設(shè)備及AI鏈上游漲價(jià)的材料、燃?xì)廨啓C(jī)等；若地緣局勢(shì)緩和，市場(chǎng)風(fēng)偏改善下前期受壓制的有色、化工鏈或迎修復(fù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)動(dòng)蕩，存在不確定性。