>> 華泰期貨-原油周報(bào)：海峽流量恢復(fù)仍需時(shí)日-260621
| 上傳日期： |
2026/6/21 |
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| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
潘翔,康遠(yuǎn)寧 |
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市場(chǎng)分析
本月三大機(jī)構(gòu)的主要看點(diǎn)是：1、IEA、EIA開始大幅下調(diào)2026年需求增長(zhǎng)，而OPEC依然維持偏高需求預(yù)估；2、上個(gè)月伊朗減產(chǎn)顯著，而其他國(guó)家變動(dòng)不大。近期市場(chǎng)焦點(diǎn)依然在美伊是否順利簽訂諒解備忘錄，但由于以色列的攪局，協(xié)議的基礎(chǔ)依然脆弱，霍爾木茲海峽重啟并非一蹴而就，海峽流量恢復(fù)至正常水平仍需時(shí)日。
需求：EIA對(duì)2026年需求增長(zhǎng)預(yù)估為-109萬桶/日，較上月預(yù)測(cè)下修127萬桶/日，下修主要來自亞太與中東市場(chǎng)，中國(guó)需求下降22萬桶/日，印度需求增長(zhǎng)9萬桶/日，亞太其他國(guó)家不含中日印需求下降24萬桶/日，美國(guó)需求同比增加7萬桶/日，較上月下修3萬桶/日，中東需求下降76萬桶/日，較上月下修27萬桶/日，非洲需求增長(zhǎng)6萬桶/日，拉美需求增加12萬桶/日，所有地區(qū)的需求均有不同程度下修。OPEC預(yù)計(jì)2026年全球需求同比增長(zhǎng)97萬桶/日，較上月下修20萬桶/日，這一下修幅度依然非常保守。OPEC認(rèn)為印度需求增長(zhǎng)15萬桶/日，中國(guó)需求增長(zhǎng)23萬桶/日，中東需求負(fù)增長(zhǎng)4萬桶/日，拉美需求增長(zhǎng)12萬桶/日，非洲需求增長(zhǎng)15萬桶/日，OPEC的需求預(yù)測(cè)已經(jīng)成為一種態(tài)度表達(dá)，嚴(yán)重脫離現(xiàn)實(shí)。IEA預(yù)計(jì)2026年需求增長(zhǎng)預(yù)估為-112萬桶/日，較上月預(yù)測(cè)下修70萬桶/日，中國(guó)需求同比下降36萬桶/日，印度需求同比增加4萬桶/日，日本需求同比下降9萬桶/日，主要國(guó)家的需求增長(zhǎng)延續(xù)上月繼續(xù)下修。
非OPEC供應(yīng)：EIA預(yù)計(jì)2026年非OPEC供應(yīng)同比下降91萬桶/日（含NGLs），較上月下修18萬桶/日，其中美國(guó)供應(yīng)增62萬桶/日（上修13萬桶/日），加拿大增7萬桶/日，巴西增加48萬桶/日，非洲產(chǎn)量同比增加4萬桶/日，挪威產(chǎn)量增6萬桶/日，前蘇聯(lián)地區(qū)供應(yīng)同比下降9萬桶/日。OPEC本月月報(bào)預(yù)計(jì)非限產(chǎn)聯(lián)盟國(guó)家供應(yīng)2026年同比增加63萬桶/日，較上月預(yù)估持平，其中美國(guó)供應(yīng)增加15萬桶/日，拉美供應(yīng)增加57萬桶/日，中東非歐佩克供應(yīng)下降21萬桶/日。IEA認(rèn)為2026年非OPEC供應(yīng)（含NGLs）同比增長(zhǎng)44萬桶/日，較上月預(yù)測(cè)下修16萬桶/日，美國(guó)供應(yīng)增62萬桶/日，與上個(gè)月基本持平，加拿大供應(yīng)增3萬桶/日，挪威供應(yīng)增8萬桶/日，巴西供應(yīng)增52萬桶/日，與上月預(yù)估基本持平，俄羅斯供應(yīng)下降27萬桶/日，環(huán)比下修18萬桶/日，哈薩克斯坦供應(yīng)增1萬桶/日，墨西哥供應(yīng)降7萬桶/日，下修主要來自俄羅斯供應(yīng)。
OPEC產(chǎn)量：EIA口徑5月OPEC產(chǎn)量環(huán)比下降67萬桶/日至1620萬桶/日（剔除了阿聯(lián)酋），同比下降821萬桶/日，本月主要是伊朗由于美軍封鎖減產(chǎn)。OPEC口徑5月OPEC產(chǎn)量為1883萬桶/日，較上月下降18萬桶/日，同比下降846萬桶/日。非OPEC限產(chǎn)聯(lián)盟國(guó)供應(yīng)4月為1430萬桶/日，較上月下降9萬桶/日。IEA口徑5月OPEC產(chǎn)量為1638萬桶/日，較上月下降86萬桶/日。同比下降815萬桶/日，減產(chǎn)主要來自伊朗。
Call on OPEC：EIA對(duì)2026年的供需差預(yù)期為短缺390萬桶/日，較上月下修130萬桶/日，對(duì)2026年Call on OPEC為2312萬桶/日，較上月預(yù)測(cè)下修41萬桶/日。OPEC對(duì)2026年CODC全年預(yù)測(cè)為4250萬桶/日，較上月下修20萬桶/日。IEA對(duì)2026年COO預(yù)測(cè)為2234萬桶/日，較上月下修426萬桶/日（主要是阿聯(lián)酋退出OPEC）。
策略
石油市場(chǎng)由于中東局勢(shì)面臨諸多不確定性，當(dāng)前參與原油市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較高，建議使用期權(quán)工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：中東戰(zhàn)爭(zhēng)緩和，海峽恢復(fù)通航、高通脹引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)
上行風(fēng)險(xiǎn)：美伊重新開戰(zhàn)、全球石油庫(kù)存下降至閾值引發(fā)實(shí)質(zhì)性短缺
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